2015年，在整個(gè)大經(jīng)濟(jì)背景都低迷蕭條的情況，保險(xiǎn)行業(yè)反而成為一枝獨(dú)秀，過得無比滋潤。根據(jù)保監(jiān)會(huì)數(shù)據(jù)，2015年保險(xiǎn)業(yè)約實(shí)現(xiàn)利潤2823.6億元，同比增長38%，創(chuàng)下了歷史最高紀(jì)錄。最值得一提的是，2015年保險(xiǎn)公司在資本市場混的也是“風(fēng)生水起”。

　　2015年，在二級(jí)市場上保險(xiǎn)被認(rèn)為是最有錢人性的“金主”，雖然屢被稱為“野蠻人”，但險(xiǎn)資舉牌也構(gòu)成了一道獨(dú)特風(fēng)景線。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，2015年共有10家保險(xiǎn)公司累計(jì)舉牌36家上市公司股票，投資余額為3651億元。其中，安邦不僅舉牌金融街、金地集團(tuán)、民生銀行、同仁堂……還與前海人壽一起舉牌萬科A，一時(shí)間將險(xiǎn)資舉牌推向“風(fēng)口浪尖”。

　　險(xiǎn)資“財(cái)神爺”還活躍于一級(jí)市場，目前險(xiǎn)資投資股權(quán)空間近1.4萬億

　　事實(shí)上，從二級(jí)市場到一級(jí)市場，除了和險(xiǎn)資投資風(fēng)格不匹配的天使投資，險(xiǎn)資的投資范圍正在不斷松綁。截止2016年3月底，中國保險(xiǎn)業(yè)總資產(chǎn)達(dá)13.85萬億元。按照保監(jiān)會(huì)此前規(guī)定，保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)10%的總資產(chǎn)可用于投資未上市企業(yè)股權(quán)、股權(quán)投資基金等相關(guān)金融產(chǎn)品，也就是說未來有將近1.4萬億元的險(xiǎn)資配置于未上市企業(yè)股權(quán)、股權(quán)投資基金類資產(chǎn)。

　　險(xiǎn)資和PE之間的關(guān)系已越來越親密。根據(jù)清科集團(tuán)旗下私募通數(shù)據(jù)的不完全統(tǒng)計(jì)，截止2016年5月，已有77支基金獲得險(xiǎn)資投資，包括國發(fā)創(chuàng)投、鼎暉、弘毅、九鼎、中信產(chǎn)業(yè)基金、TPG、KKR等人民幣和美元PE以及一些市場化VC、夾層基金，規(guī)模或超2000億。

　　日前，保險(xiǎn)投資網(wǎng)發(fā)布《2015年P(guān)E機(jī)構(gòu)排名報(bào)告》，排名主要依據(jù)募資事件、投資事件、退出事件三個(gè)指標(biāo)。最終統(tǒng)計(jì)結(jié)果顯示：2015年位列前10名的PE機(jī)構(gòu)分別是：蘇州國發(fā)創(chuàng)業(yè)投資控股公司、鼎暉投資基金管理公司、蘇州元禾控股公司、弘毅投資、中信產(chǎn)業(yè)投資基金管理公司、昆吾九鼎投資管理公司、紅杉資本中國基金、航天產(chǎn)業(yè)投資基金管理公司、深圳基石創(chuàng)業(yè)投資管理公司、深圳市同創(chuàng)偉業(yè)創(chuàng)業(yè)投資公司。

　　險(xiǎn)資的資金期限與PE的長期投資方式具有天然的契合性，因此對(duì)于PE機(jī)構(gòu)來說，最理想的LP（有限合伙人）對(duì)象莫過于保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)資金，未來3-5年保險(xiǎn)資金或成為中國PE界最大的資金來源。

　　保險(xiǎn)資金玩轉(zhuǎn)PE的三種入市途徑，投資標(biāo)的主看大健康、大消費(fèi)、大金融

　　從2010年9月保監(jiān)會(huì)發(fā)布《保險(xiǎn)資金投資股權(quán)暫行辦法》，到2016年3月發(fā)布《關(guān)于修改保險(xiǎn)資金運(yùn)用管理暫行辦法的決定（征求意見稿）》，保監(jiān)會(huì)、國務(wù)院發(fā)布了一系列關(guān)于松綁險(xiǎn)資運(yùn)用的政策，詳情見下表。

　　私募股權(quán)基金具有5-7年的投資周期，流動(dòng)性相對(duì)較低，這與保險(xiǎn)資金的匹配度非常高，因此保險(xiǎn)資金是僅次于養(yǎng)老基金的最適合投資于私募股權(quán)的機(jī)構(gòu)投資者。從保險(xiǎn)公司角度來看，中長期股權(quán)投資項(xiàng)目具有較穩(wěn)定的回報(bào)率，是投資組合中不可缺少的一部分。據(jù)中國保險(xiǎn)首席信息官（CIO）調(diào)查顯示，股權(quán)投資是2016年保險(xiǎn)公司重點(diǎn)關(guān)注以及愿意增加投資意愿的三大領(lǐng)域之一。

　　保險(xiǎn)這種大體量資金進(jìn)入PE領(lǐng)域的路線圖一直備受關(guān)注。目前險(xiǎn)資參與PE市場的主要方式有三種：保險(xiǎn)資管直投（股權(quán)收購）、以LP身份參與基金（間接投資）、保險(xiǎn)系PE基金直投（險(xiǎn)資設(shè)立PE）。對(duì)于不同的主體，保險(xiǎn)資金在投資方向上所受的限制不同，但對(duì)資金安全和收益穩(wěn)健的要求卻一直保持高度一致。

　　保險(xiǎn)資管直投（股權(quán)收購）：以股權(quán)收購方式進(jìn)行投資的險(xiǎn)企，大多成為了投資標(biāo)的的控股股東，結(jié)合過往保險(xiǎn)資金投資實(shí)例可以發(fā)現(xiàn)，大健康、大消費(fèi)、大金融、海外投資已成保險(xiǎn)資金股權(quán)投資的重點(diǎn)領(lǐng)域，投資標(biāo)的也都是發(fā)展穩(wěn)健型。

　　比如螞蟻金服，兩輪融資后估值600億美元：2015年7月，中國人壽、人保資本、新華人壽、太平洋保險(xiǎn)各出資9億元，分別占股0.5%；2016年4月，中國人壽等多家保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)參與了其B輪45億美元的跟投。

　　比如Uber中國，兩輪融資后估值70億美元：2015年1月，中國人壽、太平洋保險(xiǎn)都參與了其20億美元的B輪融資。還有中糧我買網(wǎng)，3輪融資后估值超10億美元：泰康人壽（還投過華大基因醫(yī)學(xué)、優(yōu)信）參與了其2.2億美元的C輪融資。

　　以LP身份參與基金（間接投資）：從投資標(biāo)的來看，險(xiǎn)資更偏愛與政府機(jī)構(gòu)有關(guān)的基金產(chǎn)品，比如：2015年11月05日，中國平安集團(tuán)與工業(yè)和信息化部、國家安全生產(chǎn)監(jiān)督管理總局與國家開發(fā)銀行、簽署協(xié)議，組建國內(nèi)首支安全產(chǎn)業(yè)發(fā)展投資基金，規(guī)模達(dá)1000億元，擬重點(diǎn)支持安全領(lǐng)域新技術(shù)、新產(chǎn)品、新裝備及新服務(wù)業(yè)態(tài)的發(fā)展。

　　從合作機(jī)構(gòu)看，險(xiǎn)資更偏愛與國內(nèi)外一流的PE機(jī)構(gòu)合作，分享其投資成果。險(xiǎn)資LP在選擇GP（普通合伙人）時(shí)可以說是“千里挑一”，對(duì)其整體資產(chǎn)規(guī)模、單只基金規(guī)模、退出項(xiàng)目、歷史業(yè)績都有要求，其中對(duì)管理團(tuán)隊(duì)專業(yè)性和從業(yè)經(jīng)驗(yàn)的要求更是達(dá)到“超高配置”。

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　　險(xiǎn)資LP投資PE基金的主要有兩個(gè)發(fā)展方向：一、主動(dòng)管理型基金，主要看好新興市場、有投資潛力的行業(yè)以及代表未來消費(fèi)模式和方向的行業(yè)；二，專項(xiàng)基金，可能主攻混改、并購等風(fēng)險(xiǎn)容易識(shí)別的項(xiàng)目以及和不動(dòng)產(chǎn)、優(yōu)先股、PPP相關(guān)的夾層基金。

　　保險(xiǎn)系PE基金直投（險(xiǎn)資設(shè)立PE）：目前為止，險(xiǎn)資設(shè)立PE（保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)作為GP獨(dú)立發(fā)起設(shè)立股權(quán)投資基金）雖然已破冰但案例并不多，并且保監(jiān)會(huì)直接給險(xiǎn)資PE基金劃定了一定的資金額度和投資范圍，在所限范圍內(nèi)的投資會(huì)有比較大的自主權(quán)。

　　公開數(shù)據(jù)顯示，目前已有兩家：一家為光大永明資產(chǎn)管理公司聯(lián)合安華農(nóng)業(yè)保險(xiǎn)、長安責(zé)任保險(xiǎn)、東吳人壽保險(xiǎn)、昆侖健康保險(xiǎn)、泰山財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)等險(xiǎn)企成立的合源資本，成立于2015年3月，注冊(cè)資本1億人民幣，已投資航班管家、帝聯(lián)科技、道一信息、信中利等。一家為陽光保險(xiǎn)集團(tuán)單獨(dú)發(fā)起的陽光融匯資本，成立于2015年1月，注冊(cè)資本5000萬元人民幣，已投資妙健康、九九久、尋球科技等。

　　有業(yè)內(nèi)人士總結(jié)，盡管參與時(shí)間不長，目前保險(xiǎn)資金涉足私募股權(quán)的比例也非常低，但是絕對(duì)金額已經(jīng)顯現(xiàn)，險(xiǎn)資進(jìn)入一級(jí)市場可以撬動(dòng)更多的社會(huì)資本進(jìn)入創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)領(lǐng)域。而根據(jù)保險(xiǎn)投資“穩(wěn)健、安全”的原則，以及相關(guān)監(jiān)管要求，未來保險(xiǎn)資金的投資依然會(huì)主要集中在大健康、大消費(fèi)、大金融等領(lǐng)域。

(來源：投資界)

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