基石有布局很多產(chǎn)業(yè)，文娛產(chǎn)業(yè)是比較重點(diǎn)的投資線。基石團(tuán)隊(duì)從03、04年就開始一直在這方面進(jìn)行投資。所以在這部分跟大家現(xiàn)在看的角度相比，拉得更長(zhǎng)一些，也可能有一些不同的想法。

　　—兩個(gè)階段：傳媒—娛樂—

　　我們分成兩個(gè)階段，在2013年之前我們圍繞的還是傳統(tǒng)傳媒業(yè)的投資多一些，娛樂化投資的不是很明顯。在傳媒部分，我們做了一連串的投資，比如華商報(bào)，磨鐵圖書和幸福藍(lán)海。當(dāng)然這時(shí)候投資主要是圍繞品類或者格局，更側(cè)重于傳媒，娛樂的概念并不是很足。

　　從2013年之后一直到現(xiàn)在，我們更加的有一點(diǎn)向傳媒和娛樂合流的感覺。

　　— 兩點(diǎn)考慮：退出 & 超級(jí)公司的可能性—

　　同時(shí)，我們會(huì)兼顧另外兩個(gè)方面。

　　一點(diǎn)是人民幣投資，退出是我們優(yōu)先項(xiàng)。我們投資不會(huì)完全局限于早期的或者小額的投資，也有很多偏向于后端、中后期的，投資額比較大，便于退出或者便于我們資金進(jìn)出的項(xiàng)目。

　　另一點(diǎn)是我們本來(lái)希望每個(gè)個(gè)體本身能朝著IPO的方向走的，而不純粹是一個(gè)早期投完以后后面輪次退出或被并購(gòu)的簡(jiǎn)單心態(tài)。其實(shí)，我們希望在這個(gè)過(guò)程當(dāng)中能找到一個(gè)比較大個(gè)頭的公司成長(zhǎng)起來(lái)。除了市場(chǎng)本身有上市的可能性，有價(jià)差的空間，還有考慮到小項(xiàng)目、大項(xiàng)目之間有化反的可能性。還有這里面有一個(gè) “整合”的說(shuō)法。

　　無(wú)論是過(guò)去我們前五年的投資熱，還是最近五年的泛娛樂熱，這么多的資金進(jìn)入到泛娛樂行業(yè)里面，其實(shí)最后能成長(zhǎng)起來(lái)并且給在座投資人帶來(lái)豐厚回報(bào)的項(xiàng)目，除了 本身具有可上性，這個(gè)可上性的主體要有非常大的吞吐量，能通過(guò)整合讓它成為更大、更超級(jí)的公司，這對(duì)于整個(gè)業(yè)態(tài)來(lái)說(shuō)是需要的。因?yàn)樵谡麄€(gè)中國(guó)的業(yè)態(tài)里面， 現(xiàn)在只是幾個(gè)影視公司市值比較高，這本身是極不合理的結(jié)構(gòu)，在國(guó)外沒有一家影視公司可以長(zhǎng)期保持在一線的市值。應(yīng)該有大市場(chǎng)容量，穩(wěn)定的現(xiàn)金流供給，不停 的對(duì)人群、載體和消費(fèi)進(jìn)行整合的媒體娛樂公司或者娛樂公司存在。

　　所以從中國(guó)角度來(lái)說(shuō)，這個(gè)格局還沒有開始或者不夠。當(dāng)然也有人做這個(gè)事，但是不是市場(chǎng)已經(jīng)到了一個(gè)很深入階段，現(xiàn)在還未定論。所以我覺得這個(gè)情況對(duì)于我們投 資人來(lái)說(shuō)可能有更多的機(jī)會(huì)在這里面，退出的空間比較多。如果能投到這樣一些主體，讓它自己成長(zhǎng)為獨(dú)立的IPO，或者有比較好的吞吐量進(jìn)行行業(yè)相應(yīng)整合的公 司，這是非常有價(jià)值的，未來(lái)空間也是巨大的。這是我們?cè)谶@個(gè)領(lǐng)域，在各種領(lǐng)域做嘗試，進(jìn)行比較大資金量走動(dòng)的考慮。

　　從周期上面來(lái)說(shuō)我們比較有挑戰(zhàn)，因?yàn)槿嗣駧刨Y金周期相對(duì)較短，想跨越這個(gè)周期總歸有一些難度。

　　在這部分的投資還有幾點(diǎn)基礎(chǔ)化的考慮。這里面的考慮，一個(gè)是人群，一個(gè)是消費(fèi)形式的變化；另外對(duì)于我們已經(jīng)投的比較靠后的項(xiàng)目，會(huì)去考慮他們之間有沒有互相的合作或者說(shuō)現(xiàn)在有沒有業(yè)務(wù)交叉的可能性。

　　—三個(gè)方向：未來(lái)投資重點(diǎn)—

　　在當(dāng)前情況下，有幾個(gè)方面可能是我們一直在關(guān)注或者持續(xù)注意的：

　　第一個(gè)關(guān)注到圍繞80后、90后年輕人群注意力轉(zhuǎn)向的變化，他們的動(dòng)向是我們投資比較關(guān)鍵的點(diǎn)，就是他們往什么方向動(dòng)或者往哪里消費(fèi)，我們?cè)谶@方面做一些早期或者中后期投資的準(zhǔn)備。

　　第二個(gè)考慮，跟移動(dòng)端這一塊要有一個(gè)密切結(jié)合，當(dāng)然這里面涉及到跟視頻結(jié)合，可能是影像的、活動(dòng)的這一類結(jié)合。

　　“二更”剛 好符合我們當(dāng)時(shí)的這兩點(diǎn)考慮。我們當(dāng)時(shí)認(rèn)識(shí)到移動(dòng)短視頻迅速增長(zhǎng)的需求。平臺(tái)來(lái)說(shuō)，已經(jīng)有幾個(gè)跑得比較快了。而平臺(tái)跑起來(lái)以后，很快就會(huì)在垂直領(lǐng)域出現(xiàn)爆 發(fā)性的需求，我們主要想找到具有PGC的供應(yīng)需求。大家經(jīng)?？吹胶芏嗟腢GC，最大的問(wèn)題就在于東西來(lái)得快，也比較吸引大家注意，但不一定能持續(xù)供應(yīng)。而 我們要找一個(gè)能持續(xù)供應(yīng)內(nèi)容的公司。

　　當(dāng)時(shí)市場(chǎng)上有很多 機(jī)構(gòu)跟他談，也比較深入。我們算是后發(fā)先至，就是說(shuō)別人沒有定的時(shí)候，我們定了?，F(xiàn)在看來(lái)，大家當(dāng)時(shí)可能有一點(diǎn)猶豫。我覺得猶豫的原因可能是幾個(gè)：第一個(gè) 是估值。第二個(gè)大家擔(dān)憂這種模式能走多遠(yuǎn)，有沒有天花板在，通過(guò)廣告變現(xiàn)的模式是不是很短程，模式會(huì)不會(huì)偏重，因?yàn)樾枰鞯亟ㄞk事處、分子公司，招各種人 馬。

　　我們接觸以后，幾個(gè)因素讓我們決定投資“二更”。

　　1.完美的組合。一個(gè)是偏運(yùn)營(yíng)的，一個(gè)是偏向于產(chǎn)品，我們喜歡這種二元組合。

　　2.基礎(chǔ)量。在自媒體方面，雖然當(dāng)時(shí)二更并不是跑得最前面的，當(dāng)時(shí)一條數(shù)字長(zhǎng)得非?？?。但我們覺得它在那種情況下面，積累的量已經(jīng)很吸引人。

　　3. 內(nèi)容。 對(duì)于他們的內(nèi)容，當(dāng)初我們沒有特別準(zhǔn)確的解讀，現(xiàn)在我們叫它樂活，包括二更食堂那種情感類的。除了這個(gè)之外，它提供的內(nèi)容不是以前我們純粹看到的偏二次 元、偏娛樂的；其實(shí)它偏正式一些，像紀(jì)錄片。用當(dāng)今流行的話講，可以叫正能量的、偏暖系列。大家回頭好好看看，這些內(nèi)容在市場(chǎng)上面特別稀缺。而且它所覆蓋 的人群比我們?cè)瓉?lái)講的年輕人群寬，這是我們覺得它內(nèi)容很有意思的地方。當(dāng)然還得看它接下來(lái)在市場(chǎng)的接受度、廣闊面，還有持續(xù)的力度。

　　4. 變現(xiàn)。因?yàn)槎∝S本身在報(bào)業(yè)待過(guò)，對(duì)媒體運(yùn)營(yíng)有認(rèn)知，我覺得短期的變現(xiàn)來(lái)說(shuō)沒有太多的壓力。大家擔(dān)心的短程的問(wèn)題，可能在我們看來(lái)是短期的好事。中長(zhǎng)期有另外一些考慮，我們覺得正好可以建立好基礎(chǔ)往那邊跑。

　　第三個(gè)在內(nèi)容方面，大家講了，IP炒得比較熱了?？赡茉诔尸F(xiàn)的形式上面來(lái)說(shuō)，VR、直播，尤其像動(dòng)漫，這一塊在市場(chǎng)目前的供給其實(shí)遠(yuǎn)遠(yuǎn)不足。怎么做，這個(gè)不太好說(shuō)，我們投了“原力”。但當(dāng)時(shí)也很猶豫，沒有IP，只是一個(gè)收加工費(fèi)的工廠，純粹是收加工費(fèi)的；老板還是理工科出身，并不是搞創(chuàng)意或內(nèi)容的人。

　　當(dāng)時(shí)為什么決定投“原力”？主要有這幾個(gè)原因。

　　1. 我們看了一系列的內(nèi)容公司，當(dāng)時(shí)動(dòng)漫的缺口特別大。當(dāng)內(nèi)容市場(chǎng)大了之后，給內(nèi)容公司做服務(wù)的企業(yè)會(huì)有機(jī)會(huì)，特別是能把內(nèi)容做成有品質(zhì)內(nèi)容的服務(wù)公司，原力正好在做這件事情。

　　2. “原力”當(dāng)時(shí)正好在跟夢(mèng)工廠談合并的事，夢(mèng)工廠的人從頭到尾手把手教了他們動(dòng)畫制作的流程?；仡^看，這一點(diǎn)是他們最大的價(jià)值。因?yàn)閮r(jià)格等原因，夢(mèng)工廠收購(gòu) 他們不成，人走了；但卻讓他們學(xué)會(huì)了夢(mèng)工廠內(nèi)部高效的動(dòng)畫制作流程，讓他們能把團(tuán)隊(duì)從七百人跨到千人并能有效管理，沒有任何一家公司再有這樣的機(jī)會(huì)。

　　3. 我們當(dāng)時(shí)覺得如果是純粹的內(nèi)容公司會(huì)比較難，除非你變成喜羊羊這樣的能倒推價(jià)值的爆款。而原力走的是另外一條路。原力說(shuō)我先有技術(shù)，幫你做制作，然后我再 看能不能投一點(diǎn)，投一點(diǎn)再偷師學(xué)藝。慢慢的變成先是你的IP、你的人，我在旁邊學(xué)；然后是你的IP、我的人；最后是我的人、我的故事。這就是它的三部曲， 它目前是已經(jīng)在第二步，已經(jīng)接近第三步了。這個(gè)過(guò)程正好走了另外一個(gè)道路，也比較有點(diǎn)意思，值得去嘗試一下。

　　原力的估值爬得這么快，其實(shí)也是超乎我們想象的。我們認(rèn)為，還需要一點(diǎn)時(shí)間，原力會(huì)給大家更多的驚喜。

　　整體來(lái)說(shuō)，回頭看原力的投資，我們算是運(yùn)氣不錯(cuò)，它走得非常好。但是能不能再找到第二個(gè)類似原力的項(xiàng)目，我們目前沒有很到位的想法。這一塊的空間缺口非常之大，有很大的機(jī)會(huì)。

　　基石資本，是 一家歷史淵源深厚的股權(quán)投資管理機(jī)構(gòu)，源于2000年成立的大鵬創(chuàng)業(yè)投資有限責(zé)任公司，資產(chǎn)管理規(guī)模300億元?；Y本在先進(jìn)制造、TMT、醫(yī)療健康、 消費(fèi)與服務(wù)領(lǐng)域等領(lǐng)域，培育和造就了一批業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)超過(guò)10倍的行業(yè)領(lǐng)袖。文娛傳媒領(lǐng)域的投資案例有：華商傳媒、磨鐵圖書、幸福藍(lán)海、原力動(dòng)畫、豈凡游戲、 優(yōu)匠傳媒、二更網(wǎng)絡(luò)、米未傳媒等。

　　以太是全程陪伴的融資專家，專注為TMT早期創(chuàng)業(yè)公司提供從商業(yè)故事梳理到資金入賬的一站式、全流程融資服務(wù)。自2014年4月成立至今，以太已幫助350多家初創(chuàng)團(tuán)隊(duì)融資成功，融資總額逾13億美金。

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