資本寒冬還是暖冬？下一個創(chuàng)業(yè)的爆點在哪里？在如此的市場環(huán)境下，創(chuàng)業(yè)者該以何種姿態(tài)應(yīng)對？投資人又青睞哪些創(chuàng)業(yè)者呢？美國高銳律師事務(wù)所劉真、名川資本王求樂、一下科技韓坤、KPCB中國主管合伙人周煒一起給你答案！

　　6月21日，2016（第十五屆）中國互聯(lián)網(wǎng)大會在北京舉行。美國高銳律師事務(wù)所合伙人劉真、名川資本創(chuàng)始人/原軟銀賽富合伙人王求樂、一下科技CEO/小咖秀創(chuàng)始人韓坤、KPCB中國主管合伙人周煒針對《資本寒冬？尋找新的創(chuàng)業(yè)爆點》這一話題進行了討論。

　　以下根據(jù)演講速記整理：

　　主持人：去年，市場上就一直有聲音稱資本寒冬要來了，你們對于過去六個月是什么樣的評價？從今年下半年到2017年，這個寒冬會延續(xù)多久，是一個怎樣的期望值？

　　周煒：每隔兩年都會談一次寒冬，很正常，今天的寒冬跟以前的區(qū)別在于現(xiàn)在是一個暖冬?，F(xiàn)在雖然投資冷下來了，但市場上的錢真的非常多，中國現(xiàn)在注冊的VC/PE機構(gòu)2.5萬家。另外，市場還是要看公司品質(zhì)，雖然過去半年在美國上市，宜信宜人貸是去年12月上的市，春節(jié)左右跌到市值差不多2億美金，現(xiàn)在又上去了，半年內(nèi)有5倍以上市值的差別。包括之前51Talk也上市了。這個市場看起來有一點回暖的跡象。

　　王求樂：周總說是暖冬，我基本同意。相比過去幾年，尤其是過去兩年，今年上半年似乎整體上來講投資的節(jié)奏要緩了很多，但是我個人認為這里面肯定有條件反射的因素，資本界因為受到股災(zāi)的沖擊，反應(yīng)有些過度，下降的有一些猛，慢慢有一個往上緩緩的攀升的過程。即便某種程度上回去了，也不可能再回到2014那種癲狂的狀態(tài)，所以我個人反而倒覺得現(xiàn)在是某種程度的常態(tài)，也沒有那么差。

　　主持人：秒拍去年下半年公開宣布B輪融資的成功，當時這輪融資是2億美金，參與投資的投資人有新浪、微博，紅杉資本等等，從時間點上恰恰發(fā)生在資本寒冬的時候，秒拍在哪些方面擁有什么樣的決定性因素，使得在這樣一個逆境當中能夠成功的進行這樣一次大型的融資，躋身于獨角獸行業(yè)？

　　韓坤：我們每一輪投資都有一個共同點，我們都是在行業(yè)大的趨勢里做得最好的之一。比如說到資本寒冬論，資本都愿意往大的發(fā)展迅速的領(lǐng)域里流動。我們做短視頻，在2015年又推出小咖秀，用戶消費習(xí)慣過去從傳統(tǒng)PC轉(zhuǎn)移到移動互聯(lián)網(wǎng)，然后到手機上，手機上看視頻也是主要的娛樂途徑。在這樣一個基礎(chǔ)上，大的趨勢是使我們這個領(lǐng)域不會有寒冬，只要能夠做到第一就好了。

　　在整個產(chǎn)品定位上，比如我們做的產(chǎn)品偏年輕化的90后，這種用戶能夠覆蓋到他們的產(chǎn)品我們就特別典型。

　　主持人：投資人在資本寒冬的情況下，會比較看重團隊或這個公司業(yè)務(wù)的哪些特質(zhì)？看好哪些熱點行業(yè)？

　　周煒：說到錢多錢少，任何一個公司在今天這個市場上，如果每一步都走在同行的前面，然后你的江湖地位比較清楚，戰(zhàn)略非常清楚情況下，融資確實不困難。韓總的小咖秀一直播，追著投小咖秀的錢是非常多的。所以公司好的話，任何一個冬天也沒有問題。尤其這兩年，冬天只是讓一些不該創(chuàng)業(yè)的團隊離開算了，不要耽擱自己和團隊的時間。

　　回到方向上來說，目前大家面臨整個投資基金都有一個共識，目前不清楚，從PC時代看到任何一個領(lǐng)域發(fā)展到一定成熟度的時候，就會發(fā)現(xiàn)某一部分落后，無線互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展這么多年以后，中國創(chuàng)新一直在模式創(chuàng)新上，模式創(chuàng)新探索到一定的程度，會發(fā)現(xiàn)這個時候需要一些底部的創(chuàng)新，甚至于跟硬件結(jié)合的創(chuàng)新，這方面中國沒有準備好。我們現(xiàn)在在無線互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域，硬件方面我們并沒有核心的技術(shù)，跟這個都有。所以很多公司，包括我們也希望能看到一些技術(shù)創(chuàng)新的東西，而不僅僅是在模式上的創(chuàng)新，這是我們現(xiàn)在希望能找到的。這是目前比較困惑的一個問題。

　　王求樂：我們?nèi)绻鳛橐粋€新手，創(chuàng)業(yè)時方向怎么看？確實如周總所說，市場在發(fā)生一些深刻的變化，創(chuàng)業(yè)的機會在發(fā)生深刻的變化，同樣我們投資界也在發(fā)生一些深刻的變化，在不斷的分化，這里面一定要抓適合自己的機會，對于創(chuàng)業(yè)者來說如此，對我們來說也是一樣。

　　從投資方向我們還是看重兩塊，第一個是新一代計算，現(xiàn)在信息技術(shù)的東西特別多，我們很難用簡單的名字涵蓋在內(nèi)，所以我們用新一代計算。過去都是在計算機本身發(fā)生的一些變化，但是我們再往前看的時候，可能不太是計算本身的變化，而是計算方式的變化，所以我們涵蓋物聯(lián)網(wǎng)、大數(shù)據(jù)、IoT等等。相信中國逐步會有一些原創(chuàng)的東西，做投資還是要有點信仰的。第二是文體娛樂，我們看到互聯(lián)網(wǎng)的原住民，他們是消費的一代，很喜歡在網(wǎng)上做一些文體娛樂，物質(zhì)上的享受不能完全滿足他們需要了。

　　一個真正牛的創(chuàng)始人，可能團隊本身主要還是看CEO、看看老大，當然希望團隊盡可能豐滿，但是我們做早期項目部可能那么面面俱到，最重要的是看CEO，如果CEO很有遠見又執(zhí)著，并且敢于風(fēng)險，我們應(yīng)該敢于去賭，這是我個人喜歡的氣質(zhì)，有這樣的氣質(zhì)，不成功都難。

　　主持人：韓總是秒拍的CEO，也是酷6的創(chuàng)始人，在這個圈子里面摸爬滾打這么多年，今天我們說的資本寒冬肯定不是您經(jīng)歷過唯一的寒冬，您是否可以給在座一些更加年輕一代的創(chuàng)業(yè)者分享一下您創(chuàng)業(yè)過程中遇到的一些艱辛、困難？

　　韓坤：從我們自己的感覺來看，有一定運氣的成分存在，但是我們自己也總結(jié)過，要能堅持，熬得住。既然決定創(chuàng)業(yè)，來做這樣一件事情。我們覺得形勢大好的時候，創(chuàng)業(yè)時非常不順利，第一個產(chǎn)品推出來之后，很多人覺得這個功能挺好，但他就是不用，雖然每臺手機都有攝像頭，可以拍攝，可以上傳分享，但是帶寬很貴，拍出來的東西很大，上傳也很慢。和我一起創(chuàng)業(yè)的同行們在一起交流時，他說這個方向還是不對，很多人就開始轉(zhuǎn)做電商了，或者有的回家教書去了，但是我們看到在手機上消費視頻的內(nèi)容一定是未來的趨勢，因為中國很多行業(yè)領(lǐng)域都是看美國市場，中國要比他們晚很多，我們就想中國有這么大量的用戶，什么原因不能讓我們在這上面有所突破呢？我覺得就是大的環(huán)境，用戶創(chuàng)意環(huán)境，另外就是大的環(huán)境，比如資費比較貴、上傳速度比較慢。這些問題一旦解決了，就會是爆發(fā)式的增長。

　　周煒：說到團隊，韓總團隊表現(xiàn)出幾個特點：第一，堅持，這么多年他身邊幾個關(guān)鍵人員都一直跟著他，我特別贊賞這種團隊，因為中間有很多艱難的時候。因為這些人跟著他，一直跟他去創(chuàng)業(yè)，經(jīng)歷了這么一個過程，短視頻經(jīng)歷了很長時間應(yīng)用和發(fā)展。第二，領(lǐng)導(dǎo)者的戰(zhàn)略布局很關(guān)鍵，一年一個爆款，不是偶然，而是要不停地去布局。有很多爆款的產(chǎn)品，會不會像以前曾經(jīng)出現(xiàn)過的幾個特別熱的產(chǎn)品，很快就不見了。這個團隊能夠布局好，把用戶沉淀好，用秒拍做一個產(chǎn)品矩陣，在秒拍上沉積用戶，不停在上面做新的爆款產(chǎn)品，讓產(chǎn)品更加完善，這種布局尤其對年輕創(chuàng)業(yè)者來說很多是做不到的。像秒拍和喜馬拉雅布局穩(wěn)，至于一發(fā)布的時候爆發(fā)力就出來了。

　　主持人：今年資本寒冬也好，暖冬也好，很多創(chuàng)業(yè)者都面臨一個困惑，就是今年這樣的環(huán)境之下，是出去融資還是國內(nèi)融資？如果出去融的話，是融美元還是人民幣？如果動手融的話，融到錢更容易，還是融對錢更容易？如果融到了錢更重要的話，是不是為了一些效率犧牲到其他的追求，比如估值、條款對我團隊來說是不是優(yōu)惠？

　　周煒：任何時候，融資不融資是看公司的發(fā)展，這個時候是否需要錢？需要錢的時候，這是一個市場，如果市場只給你這個價格，你為了公司發(fā)展必須要這個錢的話，沒什么好說的，只能去拿。這不是創(chuàng)業(yè)者自己去想到底要不要，而是你到底要多少錢，你所處市場的競爭今后一年是什么樣的局面，需要用多少錢讓你到什么位置，你需要領(lǐng)先的話需要什么資源，之后才是估值其他問題。我一直不贊賞創(chuàng)始團隊堅持估值。像京東上市前自然而然董事會會主動提出來，因為你很優(yōu)秀，我們會獎勵一部分。優(yōu)秀的創(chuàng)業(yè)者沒有必要太擔心。

　　在C輪之前的公司，A、B輪、天使輪都要看重投資人給你什么樣的幫助，要不然會有很大的問題。C輪以后相對來說錢就是錢，因為你公司格局已經(jīng)形成，整個董事會比較成熟，團隊已經(jīng)有一定的鍛煉，跟資本方打交道也比較有經(jīng)驗，這時候可能對錢的來源沒有那么重要，而是要看資本量。

　　王求樂：如果能選擇當然選最好的錢，你想要的錢，如果冬天特別冷，沒有太多選擇，只要給你錢就是錢。

　　中間提到有些人糾結(jié)人民幣和美元，這是不需要糾結(jié)的事，如果你還是非常非常早期的，對于錢要到位的速度要求比較快，自然而然人民幣會契合一些。反過來比較從容，將來可能還需要燒更多的錢，因為美元鏈條比較長，單個項目人民幣能夠融到2、3億，在目前市場上我認為是有難度的，所以如果要考慮路徑比較長，似乎美元也是比較好的。人民幣也好、美元也好，大家都不傻，大家都是成熟的投資人，所以要給投資人留足夠的空間，你現(xiàn)在要的估值和將來預(yù)期能夠上市或者賣的時候的空間，中間要留給投資人去賺，這個空間也是我們投資人在計算容錯，這樣才會投的舒服。

　　韓坤：我特別贊成兩位老大說的，從拿錢來說，我們公司也有一個小的基金，有時候我也和投資人交流，問我是拿人民幣或還是美元好，往往這個時候就考慮他們的退出通道，A股上市要排隊，在美國上市可以，我覺得考慮太早了，我覺得什么錢快拿什么錢。

　　從選擇投資人角度來說，肯定還是要堅持選擇對的，一般的投資人大概會給你一次機會，如果選擇對的投資人會有三次機會，關(guān)鍵時候我們選擇了KPCB，就獲得了超過三次以上的機會。比如像創(chuàng)業(yè)者和投資人看事情的角度，包括對這個行業(yè)格局的判斷，都會有一個非常好的互補，很多投資公司投后就等著上市，但是好的投資人會去看公司有什么樣的難處，一起來分擔，就是不怕困難。

　　我們公司到現(xiàn)在的規(guī)模，什么樣的事情都會遇到，什么樣的事情都會發(fā)生，包括危險也有過，但是我們有好的投資人，給了我很堅定的信心，我們一定能過去。這是選擇好的投資人。

　　我們現(xiàn)在看到很多戰(zhàn)略投資者，顯得比投資人更有優(yōu)勢，比如有什么樣的資源能來支撐，這時候很多人就會首選戰(zhàn)略投資人，如果你自己不具備非常好戰(zhàn)略的協(xié)調(diào)能力，或者一個很好資源配備能力的話，拿錢是最重要的，很多資源是用錢可以買到的。這是作為創(chuàng)業(yè)者真實的體會和感受，希望大家選擇正確的投資人，不以快為主。

　　主持人：去年市場上有很多并購行為，一個賽道里面的老大和老二都抱團，是不是意味著老三、老四，后面的小孩都可以洗洗睡的，還是有什么別的方式可以增強自己的競爭力？

　　周煒：這個問題完全要看所處的行業(yè)，做投資久了以后，到今天一個重要的感受就是選對賽道并不難，但選對選手特別難。為什么？選對選手時，可能在這一個賽道上，假如八個選手長跑，八條跑道，八個選手都可能是10分的選手，你選哪一個，真的需要投資人懂這個行業(yè)。舉例，如果這是一個長跑，你已經(jīng)預(yù)測到這個長跑未來的路徑，別人都不知道，你已經(jīng)看清楚了，它會有山道，有泥濘道，有暴雨，冰雹，這個時候你可能需要幫助投入的錢是應(yīng)對各種復(fù)雜環(huán)境。如果前面是一馬平川的賽道，適合直線加速，一直跑。不同行業(yè)特點都不一樣。這個時候要看選手和他的團隊對這個行業(yè)的理解。

　　再回到你的問題，是不是第一第二合了，第三第四就可以洗洗睡了，有些行業(yè)是這樣的，在互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域里，經(jīng)常一家通吃。但是有的行業(yè)，競爭格局沒有到這種極端的情況下，有可能出現(xiàn)第三、第四名對未來理解戰(zhàn)略更清楚，團隊的特點更適應(yīng)未來的競爭碰到的狀況的時候，我覺得應(yīng)該可以堅持。所以我覺得還是要根據(jù)對行業(yè)的判斷來看。

　　王求樂：并購肯定很多，講的尖銳一點，之所以合并起來，肯定是很痛苦，不痛苦的話沒有必要并起來。當我們看到一個賽道上面已經(jīng)老大和老二合并起來的時候，還是值得我們思考，這是毫無疑問的。

　　您的問題是在這種情況下是否還值得自己去創(chuàng)業(yè)？投資人跟創(chuàng)業(yè)者回答這個問題時角度一定是不同的，站在投資人角度，如果有一些模式上的創(chuàng)新，這個賽道仍然能殺出一些新的東西，但是我們會非常謹慎。作為創(chuàng)業(yè)者來說，機會可能仍然存在，比如區(qū)域性的機會或者細分性的機會總是會存在。

　　韓坤：并購基本上都是資本驅(qū)動的，因為資本比較踴躍去發(fā)現(xiàn)這樣一個行業(yè)，讓市場規(guī)模更大化、影響力更大、價值更高，從創(chuàng)業(yè)者角度來說，基本上都是成王敗寇，沒有哪一個并購是非常友好的，基本上都是有一方肯定要倒下，一方會活下來。中國的并購也很多，但是成功的屈指可數(shù)，創(chuàng)業(yè)者有時候也非常無奈。我在這個領(lǐng)域里面如果被別人并購了的話，我可能也會第二天就走。整個就是一個成王敗寇。

　　主持人：在座大部分都是年輕一些的創(chuàng)業(yè)者，對大家有沒有什么過冬的建議？

　　韓坤：我們一直感覺都是春天，所以說過冬的話，就是多穿件衣服。但是從創(chuàng)業(yè)角度來說，一是成本控制，二是把有限的錢集中砸到市場決定性的位置，這個時候才有資格去過冬。如果融資200萬美金，招兩三個人，能活二十年、十年，這樣的公司活著也沒什么意義，也不用考慮過冬不過冬，就是拿到這筆錢能不能把這些事情干成，干成就干，干不成最好別要投資人的錢。

　　王求樂：第一，在選擇機會的時候，還是得抓住需求，一定要找到痛點；第二，當你發(fā)現(xiàn)一個機會和痛點時，不要做簡單的抄襲。現(xiàn)在發(fā)現(xiàn)國內(nèi)我們看項目挺累的，有的時候覺得挺無聊，Me too的東西太多，不是說不能夠抄，但一定要有一些創(chuàng)新，微創(chuàng)新，得改進一些東西，看到韓總做得好，想跟著韓總學(xué)，如果完全按照他學(xué)肯定死定了，肯定干不過韓總，所以得有一些創(chuàng)新。

　　周煒：韓總把我內(nèi)心想說的話說了，創(chuàng)業(yè)者在這種時候判斷一下，該堅持一定要堅持，不該堅持一定不要堅持。我是純粹的達爾文主義者，進化是優(yōu)勝劣汰產(chǎn)生的，這個過程中該死的一定會死，堅持越久越難受。所以有些不該堅持的公司確實就不要堅持了，就像剛才王總說的，如果跟別人是差不多的東西，也沒有創(chuàng)新的話，為什么要堅持，這個時候可能不堅持會讓這個競爭環(huán)境更干凈，讓優(yōu)秀的企業(yè)更快的做到更健康。

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