北京時間11月2日晚間消息，阿里巴巴集團（NYSE：BABA）今日發(fā)布了截至2018年9月30日的2019財年第二財季財報。財報顯示，阿里巴巴集團第二財季總營收為人民幣851.48億元（約合123.98億美元），同比增長54%。按美國通用會計準則（GAAP）計算，阿里巴巴集團第二財季凈利潤為人民幣182.41億元（約合26.56億美元），較上年同期的人民幣174.08億元增長5%。不按美國通用會計準則計算，第二財季凈利潤為人民幣234.53億元（約合34.15億美元），與去年同期的人民幣220.89億元相比增長6%。

　　財報發(fā)布后，阿里巴巴集團執(zhí)行副董事長蔡崇信、CEO張勇及CFO武衛(wèi)出席了隨后召開的電話會議，對財報進行了解讀，并回答了分析師提問。

　　以下即為本次電話會議分析師問答環(huán)節(jié)主要內容：

　　美銀美林分析師梁偉亮（Eddie Leung）：管理層剛才談到了阿里巴巴國內電商業(yè)務遭遇的宏觀經濟挑戰(zhàn)，可否談一談您們對本地服務部門以及海外業(yè)務運營趨勢的看法？因為我們看到這些業(yè)務也受到相同趨勢的影響。另外，可否談一談新電子商務法的潛在影響？

　　張勇：受沖擊最大的品類包括耐用消費品、大件物品以及消費電子產品。至于本地服務部門，因為這些基本上是要求用戶訂餐及去餐廳消費的服務，所以并未受到太大影響。眾所周知，我們將餓了么與口碑的管理團隊合二為一，他們已經根據本地市場的運營結構做了微調，做好了執(zhí)行新戰(zhàn)略的準備，所以我們對這方面的進展非常滿意。

　　至于國際市場，每個國家的情況各不相同。舉例來說，東南亞的市場情況就因國家不同而異。正如大家所知道的，印度尼西亞就是一個競爭非常激烈的市場。我們就加大對了Lazada的投入，繼續(xù)發(fā)展這項業(yè)務。阿里巴巴并未受到這些國家宏觀經濟變動的重大影響，但我認為我們仍然保持謹慎地樂觀。

　　武衛(wèi)：至于新電子商務法的潛在影響，雖然這項法律已經審議通過，但詳細信息并不清楚，但我們認為政府會對所有這些扶持做出全面考量，促進優(yōu)質電商平臺在幫助中小企業(yè)方面的發(fā)展。有人會提出電商征稅影響的問題，以及對平臺上的商家最終會征多少稅，我認為這是一個需要我們與稅務機關合作，進行長期探討的話題。我們認為稅務機構已經對阿里巴巴平臺產生的增值稅做了詳盡調查。我們將來會密切監(jiān)督和追蹤執(zhí)行情況。

　　高盛銀行分析師Piyush Mubayi：第一個問題，看了一下阿里巴巴營收指導預期，你們寫到公司最近決定不會對平臺上的短期增量廣告庫存進行商業(yè)化，管理層可否分享一下這樣做的原因以及短期影響。第二個問題，根據我們的評估結果，阿里巴巴信息流廣告商業(yè)化的當前狀況與三年前的移動廣告商業(yè)化一樣，不知道你們是否認同這種觀點？

　　武衛(wèi)：大概在45天前，也就是我們在杭州舉行的阿里巴巴投資者日大會上，我當時說過公司并未對營收指導預期作出更新。所以說這是一個最新的決定。根據商家面臨的不利經濟環(huán)境，我們維持非常高的營收增長是沒有任何意義的。所以，在這種條件下，我們經過商討，決定不對短期增量廣告庫存（incremental inventory）進行商業(yè)化。我們此前說過，推薦信息流增長、新用戶增長以及互動率增長都非常不錯。正因為如此，我們在考慮到經濟狀況后作出了這一決定，這是其一。

　　此外，展望未來，我們的工作一方面是幫助商家，另一方面是不要急于實施商業(yè)化。這樣一來，我們就有時間對商業(yè)化產品進行改進，向用戶提供新的價值。我們認為這代表了一個轉型期。推薦信息流向我們展現了一個鼓舞人心的增長趨勢，不僅僅是流量的增長，還有轉化率的增長。但是，我們并不認為我們現在為商家創(chuàng)造的價值，與我們在10年或15年前給他們創(chuàng)造的價值一樣。正如我所說，這不僅體現了交易價值，還有消費者參與價值。它給商家提供了相關工具和可能性，讓他們去運營和管理他們的消費群體。

　　所以，商家不僅是在花錢購買短期GMV，也是在獲取未來的GMV能力方面進行投資。一旦商家能管理他們的消費群體，那么相對于其他商家，或者說沒有這種工具的競爭對手，他們就有了競爭優(yōu)勢。這基本上是我們面臨的宏觀經濟和內部環(huán)境，讓我們覺得花更多時間改進商業(yè)化產品，對公司而言是一件非常有利的事情。

　　摩根士丹利分析師格雷絲·陳（Grace Chen）：我的問題同樣關于阿里巴巴本地業(yè)務，管理層可否與我們分享一下餓了么和口碑合并以后的最新進展？這兩項業(yè)務合并以后，阿里巴巴提沒提出新的業(yè)務戰(zhàn)略？想要取得什么樣的經營和財務目標？

　　張勇：我們不久前剛剛宣布合并這兩項業(yè)務，今后我們將通過一個團隊來運營合并后的本地服務業(yè)務。實際上，你從這一決定不難看出，我們仍然發(fā)現這兩項業(yè)務之間存在大量協(xié)同效應。一方面，口碑業(yè)務與餐廳服務有關，而外賣業(yè)務則是從餐廳到用戶家中。所以說，口碑和餓了么基本上服務的是相同的客戶群體，也就是餐廳。

　　我們確實看到了大量協(xié)同性，不僅體現在業(yè)務層面，還體現在運營層面，提高了運營效率。在建立了新的實體以后，我們確實準備向更多區(qū)域、更多城市進行滲透，為我們的用戶提供多樣化服務。

　　花旗銀行分析師艾麗西亞·雅普（Alicia Yap）：我的問題關于整個廣告業(yè)務。管理層剛才提到的推遲追求商業(yè)化會持續(xù)多長時間？除了不急于實施商業(yè)化外，針對即將到來的“雙十一”購物狂歡節(jié)，大品牌或全球性品牌在廣告預算是否有所調整？面對經濟形勢低迷的情況，阿里巴巴是否會采取進一步措施，對傭金收入進行補貼，讓小型商家可以放心地提供促銷優(yōu)惠？

　　武衛(wèi)：第一個問題關于我們何時進行管理，以及暫停實施商業(yè)化會持續(xù)多久。我認為，無論何時何地，有兩件事是已經準備好的。一是產品，二是商家。一方面，只要商品準備好了，我們就開始探究新的商業(yè)化機會，更好地反映出我們新創(chuàng)造的價值，所以這需要一點時間。另一方面，商家是否準備好，與宏觀經濟環(huán)境有關。一旦他們不再受到宏觀經濟不確定性的壓力，而且掌握新的產品模式，真正發(fā)現新廣告形式的真正價值，那么我們就對阿里巴巴提供給他們的價值充滿信心——相比業(yè)內競爭對手，除了阿里巴巴，沒有一個能向商家提供這種全面價值。

　　張勇：說到廣告服務的現有供應問題，我并不認為這會影響到現有市場需求。我們現有的廣告庫存已經進行了商業(yè)化，而且通過向不同類型的廣告主提供商業(yè)產品實現了這一目標，無論是大品牌還是中小企業(yè)。所以，大品牌和中小企業(yè)都已經為即將到來的雙十一促銷做好了充分準備。我們相信所有人都會參與到這個盛大的購物節(jié)當中，他們還將利用此次機會推高銷售量，同時與許多新顧客互動。

　　加拿大皇家銀行分析師馬克·馬哈尼（Mark Mahaney）：你們當前所做的工作是幫助商家學習和適應新的移動市場平臺嗎？你們付出了多大的努力，確保商家在宏觀經濟環(huán)境變好時充分利用這些變化？第二個問題，本季度云計算業(yè)務表現強勁，管理層能否分享一下哪些行業(yè)推動這項業(yè)務的強勁表現？

　　張勇：我們需要花一點時間來教育商家，讓他們了解我們在這個移動時代創(chuàng)建的新消費者旅程——新的移動界面就是推薦流程。實際上，今天我們的團隊正在努力培訓商家，并向他們展示如何利用新的移動界面來進行銷售，同時還可以參與管理客戶并創(chuàng)建新的需求。我認為這需要一些時間，但基于我們的經驗，實際上商家對于壯大自身業(yè)務的新方法非常敏感。他們具有快速學習能力，我相信他們實際上能在短時間內完全掌握新方法。

　　武衛(wèi)：我來補充一點。我們在這方面付出了巨大的努力。我們專門有一個由張總親自領導的團隊來處理這個問題。這個團隊包括來自不同部門的人員，包括商家服務、淘寶和技術團隊。關鍵是，我們如何才能讓商家了解這一新價值。這是他們無法從其他服務提供商那里獲得的價值。

　　蔡崇信：關于云計算問題，我認為它在本季度和過去幾個季度的強勁表現體現在媒體和娛樂領域，包括流媒體視頻和短視頻。我們剛剛與奧林匹克廣播服務公司（Olympic Broadcasting Services）達成協(xié)議，將為2020年東京奧運會的賽事制作提供云計算服務。

　　匯豐銀行分析師賓妮·王（Binnie Wong）：我的問題關于新版淘寶中的推薦信息流。管理層能否詳細談一談推薦信息流商業(yè)化全面實施的時間？此外，阿里巴巴的推薦信息流和利潤率，與核心搜索業(yè)務相比有何不同？最后一個問題關于產品類別。你們是否認為有些產品類別更適合推薦信息流？你們如何看待這個問題？

　　張勇：正如我們在新聞稿中所說，其實考慮到今天的宏觀經濟狀況，我們決定不對這些增量廣告庫存實施商業(yè)化，我的意思是說推薦流程和其他新用戶參與活動，同時支持我們的商家在今天的條件下更好地經營。我認為我們這樣做了，但從技術上講，我們也在努力準備合適的商業(yè)產品，為商家提供更好的服務，幫助他們?yōu)樽陨順I(yè)務創(chuàng)造更多價值。

　　至于哪個類別和產品更適合推薦，我認為一般來說，推薦是為了實現發(fā)現的目的，所以我們將幫助商家獲得新用戶，并讓消費者識別和發(fā)現新產品，而且新產品會超出他們的期望。我認為這是商家和消費者的目的。正如我之前所說，到目前為止，我們已經建立了非常全面的產品和消費者信息圖譜，以及用于產品和消費者的知識圖譜。我認為這對推薦信息流的成功非常重要。當然，這也是由AI和技術驅動的。

　　巴克萊銀行分析師格雷戈里·趙（Gregory Zhao）：管理層可否對未來兩三年營收貢獻下降的產品類別進行排名？還有就是推薦信息流，我們知道你們推遲了商業(yè)化。管理層能否向我們介紹一下最新情況，比如說升級到新版推薦信息流的用戶比例，根據我的理解，推薦功能對廣告業(yè)務的營收貢獻很小，但可以有助于提升你們一月份的增長，不知道我說的對不對？

　　武衛(wèi)：關于第一個問題，我們在核心商業(yè)中進行投資的領域是本地服務、全球化、新零售和物流?，F在，我們非常肯定阿里巴巴將會繼續(xù)投資，致力于投資本地服務的全球化、新零售和物流等所有這些領域。至于順序問題，它可能會隨著時間和市場條件的變化而變化，所以順序會有可能發(fā)生改變的。

　　張勇：我們從未依據利潤和虧損來管理公司業(yè)務。實際上，我們注重戰(zhàn)略價值，但我們確實很自律，在如何發(fā)展這些新業(yè)務方面，我們具有非常明確的商業(yè)計劃。我認為，到目前為止，我們都在處于發(fā)展正軌上。

　　巴克萊銀行分析師格雷戈里·趙（Gregory Zhao）：根據我的理解，推薦新功能旨在幫助商家推廣他們的產品，這可能有助于推動天貓、淘寶的GMV增長，但在短期內，對廣告收入的推動作用可能沒那么大。我說的對嗎？

　　張勇：我認為新的淘寶界面，實際上會增強商家和客戶的體驗。從客戶角度看，我認為實際上消費者可以通過這些推薦流程享受探索和發(fā)現的樂趣，這將增強他們對我們平臺的粘性——我們總在說阿里巴巴正在幫助用戶消磨時間，即使沒有任何特定的購物目的，他們仍然會回來享受這個建議。所以，我覺得這對消費者來說是非常好的一件事。如果人們在我們的平臺上花更多時間與我們互動，我認為GMV自然而然會出現增長。

　　SunTrust Robinson Humphrey分析師優(yōu)素福·斯夸利（Youssef Squali）：武總，你剛才說在新的營收預期中，最大的亮點將來自中國零售業(yè)的客戶管理收入。這項業(yè)務的利潤率更高。你如何看待收入調整對利潤帶來的影響？換句話說，為了有效地達到華爾街預期的EBITDA利潤，管理層是否重新評估短期的投資水平？

　　武衛(wèi)：回答這個問題并不容易，但我可以給你提供一個大體方向。首先，無論利潤水平增長如何，都會受到客戶管理收入增長的影響，因為這項收入的利潤率更高。有一點可以肯定的是，我們今天所做的投資都是我們認為具有高潛力的領域。一旦我們進入這些市場，這項業(yè)務的總目標市場可以大幅擴大。我們堅持不懈地繼續(xù)在這些領域進行投資，這意味著當你看到收入和支出時，可能沒有緊密聯系在一起。這項收入來自客戶管理，其他則來自本地服務。

　　正如張總所說的那樣，我們在投資和支出方面都非常自律。因此，我們在看待這些新投資領域回報時，并不注重現階段的財務回報，特別是隨著業(yè)務的發(fā)展和市場份額及用戶群的增加，我們更著眼于長遠發(fā)展。因此，如果我們對這種增長感到滿意，我們將繼續(xù)展開投資并期待著在以后有所收獲。

　　蔡崇信：從哲學上講，我認為在我們進行投資時，我們不會考慮所謂的保護現有核心業(yè)務的利潤率。不過，我們確實為我們的投資準備了相關指標，例如，在本地服務、娛樂和國際業(yè)務方面的投資。根據業(yè)務增長階段的不同，它可以基于業(yè)務量或用戶數量或重復購買率來展開評估。根據這些業(yè)務的發(fā)展階段，我們會評估很多指標。

　　我可以肯定地說，有很多業(yè)務適用于拿這些指標來衡量。但是，有關這些新投資最重要的一點是，我們要確保他們擁有合適的人才、合適的管理團隊。我們合并餓了么和口碑業(yè)務，交由一個管理層進行運營，就是這樣的一個舉措，我們非常有信心，如果我們有了合適的人才，那么就可以有效執(zhí)行既定戰(zhàn)略。