創(chuàng)頭條編譯 ?從小黃車和面部識(shí)別到超級(jí)打車APP和生鮮配送，在2018年新的資本浪潮推動(dòng)著中國創(chuàng)業(yè)市場的發(fā)展。然而數(shù)據(jù)顯示，中國在2018年最后一個(gè)季度的表現(xiàn)差強(qiáng)人意，風(fēng)投專家表示這可能將讓中國2019年的風(fēng)投情況變得更加不容樂觀。

在這份亞太地區(qū)風(fēng)投報(bào)告中，我們將查看在一個(gè)日益不確定的經(jīng)濟(jì)環(huán)境下亞太地區(qū)的風(fēng)投市場是如何發(fā)展的，并且將重點(diǎn)關(guān)注該地區(qū)的關(guān)鍵推動(dòng)力：中國。

亞太地區(qū)的整體風(fēng)投狀況

我們先來看看亞太地區(qū)2018年的風(fēng)投情況。

根據(jù)Crunchbase數(shù)據(jù)（這些數(shù)據(jù)顯示了行業(yè)趨勢），在2018年風(fēng)投家一共投資亞太地區(qū)創(chuàng)業(yè)公司1380億美元左右。下圖顯示了2014年至2018年亞太地區(qū)的風(fēng)投（交易數(shù)量和總額）狀況：

相比2017年，2018年亞太地區(qū)風(fēng)投總額增長100％不止。從交易量來看，已知的交易超過5,000筆，相比2017年增長近50％。

在交易量和總額增長的同時(shí)，不低于1億美元的巨額融資也在增長。在2018年，亞太地區(qū)巨額融資筆數(shù)同比增長約75％，達(dá)到237筆。

很明顯，2018年是亞太該地區(qū)的一個(gè)分水嶺。盡管如此，當(dāng)我們將鏡頭拉得更近，細(xì)看2017年Q4到2018年Q4之間每個(gè)季度的風(fēng)投狀況時(shí)，我們看到了另外一番景象：

如果說第一張圖展示了一個(gè)蓬勃發(fā)展的風(fēng)投經(jīng)濟(jì)，第二張圖卻描繪出一番完全不同的景象。相比2018年Q3，亞太地區(qū)2018年Q4的風(fēng)投交易量和總額下降近30％，幾乎跟2017年Q4的水平持平。

但是不要因此認(rèn)為亞太地區(qū)的創(chuàng)業(yè)市場正在同步下滑。

數(shù)據(jù)顯示，在2018年Q4，中國貢獻(xiàn)了亞太地區(qū)風(fēng)投總額和交易量的60％以上，中國的風(fēng)投狀況很大程度地影響了亞太地區(qū)Q4的整體表現(xiàn)。但是中國之外的其他地區(qū)卻有不同表現(xiàn)。例如，根據(jù)已知數(shù)據(jù)，東南亞Q4風(fēng)投交易總額和交易量均實(shí)現(xiàn)增長，風(fēng)投總額在印尼網(wǎng)約車服務(wù)Go-Jek 12億美元融資的推動(dòng)下更是高達(dá)41億美元左右。

中國風(fēng)投狀況

接著我們來看看中國2018年各個(gè)季度的風(fēng)投情況。

值得注意的是，螞蟻金服在2018年6月C輪融資140億美元，這大大拉高了中國2018年Q2的風(fēng)投總額。

下面我們將深入細(xì)看中國風(fēng)投各個(gè)階段的融資狀況。

相比2018年Q3，Q4中國的種子、早期階段和后期階段交易量均下降。根據(jù)已知數(shù)據(jù)，在Q4，種子階段交易大概占中國該季度風(fēng)投總交易量的38％，但是僅占風(fēng)投總額的3％。

與此同時(shí)，早期階段交易——如杭州電動(dòng)汽車制造商零跑汽車（Leapmotor）的2.9億美元A輪融資，快速發(fā)展的星巴克競爭對(duì)手瑞幸咖啡的2億美元融資——大概占中國Q4風(fēng)投總交易量的50％，占風(fēng)投總額的33%左右。

后期階段交易占該季度風(fēng)投總交易量的12％，占風(fēng)投總額的比例達(dá)到驚人的64％。此類交易的平均規(guī)模約為1.67億美元，相比2018年Q3的1.4億美元略有增加，但是相比2018年Q2的2.17億美元（沒有將螞蟻金服的融資計(jì)算在內(nèi)）下降近30％。

再來看看中國的巨額融資狀況。已知數(shù)據(jù)顯示，在2018年Q4中國有39筆過億美元巨額融資，在2018年Q2和Q3每個(gè)季度各56筆，Q1有38筆，在2017年Q4有39筆。在這里，我們?cè)俅慰吹街袊?018年年中創(chuàng)造了一個(gè)高峰，之后又下跌。

為了減少經(jīng)濟(jì)增長放緩帶來的潛在負(fù)面影響，中國政府在2018年采取了各種措施。有跡象表明，這些措施將進(jìn)一步推動(dòng)上述下滑趨勢。

展望2019

消費(fèi)降級(jí)、債務(wù)增加以及汽車銷售量下降等情況讓中國人民、企業(yè)家和投資者越來越缺乏信心。

近年來，在政府的鼓勵(lì)下，中國創(chuàng)業(yè)市場在不斷增長，這導(dǎo)致中國銀行以及其他國有企業(yè)對(duì)風(fēng)投的興趣大增。但是，正如《日經(jīng)亞洲評(píng)論》和其他媒體報(bào)道的那樣，這種鼓勵(lì)可能讓缺乏經(jīng)驗(yàn)的風(fēng)投基金董事們募得大量資金。

影子銀行、有風(fēng)險(xiǎn)的賭注以及明顯過高的估值，再加上債務(wù)增加等其他壓力，導(dǎo)致中國政府在2018年實(shí)施了更嚴(yán)格的融資和資產(chǎn)管理政策。

中美綠色基金投資副總裁Allen Yu認(rèn)為中國風(fēng)投在2018年發(fā)生的這些轉(zhuǎn)變可能是由這些融資政策導(dǎo)致的。

“由于中國政府收緊了針對(duì)私募股權(quán)和風(fēng)投行業(yè)的融資政策，2018年許多人民幣基金在向銀行和金融機(jī)構(gòu)等LP募資時(shí)遇到很多困難，”Yu在一封電子郵件中寫道，并補(bǔ)充說“風(fēng)投規(guī)?？s小”這一趨勢可能會(huì)在2019年繼續(xù)。

此外，他指出，這些政策變化加上2019年全球股市可能將繼續(xù)走低，風(fēng)投們將難以承受中國創(chuàng)業(yè)公司如此高的估值。

“獲得大量融資或者大額估值的創(chuàng)業(yè)公司仍然能夠維持它們以前的估值，”Yu寫道，“但是想在下一輪融資中獲得更高估值將變得更加困難?！?/p>

資金池縮小，同時(shí)上市退出可能將不像之前那樣有利可圖，在這種情況下中國的巨額融資可能將減少。在一個(gè)被稱為“資金寒冬”的環(huán)境中，中國的行業(yè)整合可能將繼續(xù)，對(duì)于電動(dòng)汽車行業(yè)而言尤其如此。之前，中國政府大量補(bǔ)貼該行業(yè)，這激起了投資者和創(chuàng)業(yè)者對(duì)該行業(yè)的興趣。但是現(xiàn)在這一補(bǔ)貼開始減少。

如果中國大型科技公司繼續(xù)面臨市值縮減的壓力，那么百度、阿里巴巴和騰訊等大玩家將減少對(duì)中國創(chuàng)業(yè)公司的投資。北京心元資本（Cherubic Ventures）的執(zhí)行合伙人成之璇認(rèn)為到時(shí)候這些公司將主要關(guān)注公司自身的收益。

“我們認(rèn)為在2019年中國的投資活動(dòng)可能將減少，這不僅僅是因?yàn)橹袊萍季揞^的股價(jià)下跌，還因?yàn)橹袊暧^經(jīng)濟(jì)增長的放緩，”成之璇在一封電子郵件中寫道，“由于中國公司需要增加他們的利潤，他們?cè)谕顿Y方面的支出將減少。”

之前，中國公司在尋求全球擴(kuò)張，投資東南亞和印度等新興經(jīng)濟(jì)體的創(chuàng)業(yè)公司。中國經(jīng)濟(jì)增長放緩也意味著這種全球擴(kuò)張活動(dòng)可能將減少。然而，500 Startups新加坡的普通合伙人Vishal Harnal認(rèn)為，雖然中國的風(fēng)投規(guī)模在縮減，但是東南亞等新興市場的風(fēng)投波動(dòng)很可能將是短暫的。

“越來越多的資本正在從傳統(tǒng)資產(chǎn)類別轉(zhuǎn)移到另類資產(chǎn)上，進(jìn)一步看在從對(duì)沖基金轉(zhuǎn)移到私募股權(quán)和VC市場，”Harnal在一封電子郵件中解釋說，“在東南亞，大多數(shù)家族辦公室過度投資股票、債券和房地產(chǎn)，但是現(xiàn)在這種情況正在迅速改變。隨著這些家族辦公室越來越熟悉風(fēng)投，他們正在增加此類投資?！?/p>

中國在2018年推動(dòng)了亞太地區(qū)以及全球科技和風(fēng)投市場的發(fā)展，也獲得了大量風(fēng)投收益，但是中國經(jīng)濟(jì)增長放緩、仍在持續(xù)的中美貿(mào)易緊張局勢以及全球市場的蹣跚不前讓中國的未來不那么樂觀。

數(shù)據(jù)說明

本文的數(shù)據(jù)只涵蓋在Crunchbase上標(biāo)明所在地在亞太地區(qū)的公司，這些地區(qū)包括中國大陸和港澳臺(tái)、韓國、朝鮮、日本、蒙古、菲律賓、印度尼西亞、緬甸、老撾、泰國、柬埔寨、新加坡、馬來西亞、越南、澳大利亞、新西蘭、不丹、孟加拉國、英屬印度洋領(lǐng)地、馬爾代夫、印度、尼泊爾、巴基斯坦和斯里蘭卡。

編譯：鄧桂華。原文——https://news.crunchbase.com/news/after-frenetic-start-chinas-vc-ecosystem-cools-in-late-2018/

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