【佳音/鈦媒體編輯】“前段時(shí)間有媒體采訪我的時(shí)候，我說在未來20年不容易產(chǎn)生BAT這樣的企業(yè)，別人就說你是老頭了，什么都敢說。我說這是我的一個(gè)判斷，為什么？因?yàn)椴煌臅r(shí)期造就不同的企業(yè)，成就不同的故事?！?/p>

11月28日，在京北大學(xué)（第一期）開學(xué)典禮上，前鼎暉創(chuàng)投基金合伙人，現(xiàn)任北京青普旅游文化發(fā)展中心首席戰(zhàn)略官的王功權(quán)作了題為《資本是理性的》的演講，重申了這一觀點(diǎn)。

在他看來，互聯(lián)網(wǎng)剛剛起來的這個(gè)過程，實(shí)質(zhì)上才誕生了這樣的幾家，騰訊、百度，包括后來的阿里巴巴，實(shí)際上都走了15年以上的路程。他們的路程基本上跟互聯(lián)網(wǎng)在中國的崛起是同步的。那么就具有了很多其它的特點(diǎn)，特別的一些機(jī)會(huì)。

“比如說國家的監(jiān)控還沒有上去，如果說國家監(jiān)控很早上去的話，阿里巴巴可能會(huì)帶來問題。由于先行有新聞的效益，所以大量的媒體來支持他們、報(bào)道他們，這都是龐大的市場費(fèi)用。

包括整個(gè)市場對(duì)整個(gè)互聯(lián)網(wǎng)的認(rèn)知還不到位，大家還不了解，他們就先行了。

假如說是今天讓阿里巴巴放到旁邊，然后讓馬云領(lǐng)著一幫人，從頭來搞，那這樣的話會(huì)怎么樣?就很難說。”

值得一提的是，盡管王功權(quán)已經(jīng)退出了資本領(lǐng)域，但還是要警告資本應(yīng)該理性，很簡單，因?yàn)橥顿Y投的是未來。真正駕馭資本的人，應(yīng)該是非常有前瞻性，很理性，有技術(shù)支持，有非常強(qiáng)的責(zé)任感和擔(dān)當(dāng)精神的。他從三個(gè)方面分析了資本為什么應(yīng)該理性：

首先就是資本的理性是因?yàn)樗袛辔磥?，不是投資當(dāng)下最熱的，或者人云亦云，而是要理性地去想未來會(huì)怎么樣。

也就是說資本投資要考慮的是未來幾年的情況，幾年之后會(huì)怎么樣。所以最怕的，實(shí)際上大家也是常常都在做的，就是投資要投今天最熱的。

也要關(guān)注我們國家的經(jīng)濟(jì)形勢和經(jīng)濟(jì)趨勢會(huì)怎么樣，甚至像中國政治和經(jīng)濟(jì)結(jié)合比較密切的國家，未來我們國家的政治、經(jīng)濟(jì)方面的改革的走向，會(huì)是什么樣的趨勢，來判斷你可能的產(chǎn)業(yè)的方向和企業(yè)的方向。

我勸大家跟權(quán)利結(jié)合特別密集的領(lǐng)域，跟傳統(tǒng)的國企、央企關(guān)系非常密切的領(lǐng)域，大家都要比較慎重。因?yàn)殡S著改革的深化，這些東西一定是逐漸會(huì)發(fā)生變化的。

其次是投資對(duì)時(shí)間的把控非常重要。王功權(quán)認(rèn)為，時(shí)間不僅僅是時(shí)間本身，還是一個(gè)綜合的社會(huì)環(huán)境、社會(huì)因素，綜合的結(jié)果。不同的時(shí)期造就不同的企業(yè)，成就不同的故事。所以切入的時(shí)間非常重要。

第三就是商業(yè)模式非常重要，要認(rèn)真研究，及時(shí)調(diào)整，不能人云亦云。

有一個(gè)時(shí)期幾乎什么東西都O2O，都搞個(gè)APP，大家迅速的就發(fā)現(xiàn)成千上萬，都死在那里了。這時(shí)候就是一些商業(yè)模式大家沒有特別認(rèn)真研究，往往都是人云亦云跟著走。

以下是王功權(quán)的演講內(nèi)容摘編：

因?yàn)橘Y本是非常理性的，而我是不太理性的人，所以幾年前我退出了基金行業(yè)。后來偶爾會(huì)做一點(diǎn)天使投資，最近又和一幫朋友們，不僅僅做了投資，而且把自己投進(jìn)去，就是青普旅游公司，我和朋友們一起在重新創(chuàng)業(yè)，目前是這樣的情況。

講資本是理性的這個(gè)事情本身是非常容易理解的，但是在今天的中國，實(shí)際上講這件事情就需要有一個(gè)特別的意義。為什么？因?yàn)榻裉煺麄€(gè)創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)這樣的大潮下，資本這塊表現(xiàn)出來的一些現(xiàn)象，有些方面已經(jīng)不是特別理性了。

但是不管怎么樣，大家知道在一個(gè)創(chuàng)業(yè)的大潮中，資本所起到的作用是不能忽視的。但是如果假如說在這個(gè)大潮中，如果是資本瘋狂了，整個(gè)市場一定就會(huì)瘋狂。所以資本在創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)的大潮中，實(shí)際上除了尋找商業(yè)機(jī)會(huì)之外，在某種程度上具有這種導(dǎo)向、駕馭、理性引導(dǎo)的作用。

由于投資的產(chǎn)品有限，資金的積累基本上會(huì)形成一窩蜂的東擁一下，西撲一下的局面。前些年房地產(chǎn)比較火爆，大量的資本都撲到房地產(chǎn)上面。后來國家對(duì)房地產(chǎn)進(jìn)行整治，大家的資本又撲向了股市。這樣的情況，在中國整個(gè)資本領(lǐng)域一直嚴(yán)重存在著。

靠關(guān)系搶額度的投資，是搶錢！

大家知道奇虎360周總是我很好的朋友，我兩次投資他，第一次是3721的時(shí)候，后來做360我又投資人。業(yè)界有傳說，我們兩個(gè)是很好的朋友，所以最近很多人打電話，讓我從周總這里要360私有化過程中的投資額度，他們動(dòng)用了幾百億資金的規(guī)模。整個(gè)的資本市場都撲上去，差不多有超過三大四倍的資金儲(chǔ)備，都在搶這個(gè)投資機(jī)會(huì)。

很多朋友都說讓我?guī)椭稽c(diǎn)額度，但是我跟大家講，這種靠關(guān)系，搶額度的投資，是沒有技術(shù)含量的。最后成功才會(huì)讓人覺得比較過癮，很有價(jià)值，否則就是明顯的搶錢行為，靠朋友的關(guān)系。所以多數(shù)都被我婉拒的，以至于有些朋友認(rèn)為我是不近人情的人。

資本應(yīng)該是理性的。很簡單，因?yàn)橥顿Y投的是未來。當(dāng)然我這里講的投資主要是指股權(quán)投資、風(fēng)險(xiǎn)投資，因?yàn)槲叶嗄陱氖略陲L(fēng)險(xiǎn)投資這個(gè)領(lǐng)域，差不多將近20年的時(shí)間。所以我講的投資主要是這個(gè)，至于說政府投資，一路一帶，或者其他的政府決定的投資，或者其他方面的投資不在我討論的范圍之內(nèi)，因?yàn)槲乙膊皇菍W(xué)者，我只是針對(duì)我熟悉的領(lǐng)域談?wù)勛约旱挠^點(diǎn)，我談的是風(fēng)險(xiǎn)投資。

這種股權(quán)投資從道理上來說，大家投的是未來。也就是說像我過去的投資案例，一般來說上市差不多平均下來是四年到五年，我做的最快的案例是框架傳媒，一年多10幾個(gè)公司合并，最后并到分眾傳媒，然后分眾傳媒的股價(jià)由于這樣的合并迅速的增長，我們的投資回報(bào)非常高，以至于在我后來募集資本的時(shí)候，框架傳媒的案例要在括號(hào)里表明，這個(gè)案例后來在哈佛的輔助教材里，大家閱讀的教材里有這樣的內(nèi)容。當(dāng)時(shí)只好標(biāo)注一下，要求我們有這個(gè)回報(bào)，這是最快的。

其次是學(xué)大教育，好像也是海淀的企業(yè)，是相對(duì)比較快的，三年投資之后在美國的紐交所上市。大家一般都會(huì)談到我過去的案例360，但360是投了五年，并且360并不是我投資回報(bào)最高的案例。

平均下來差不多四年到五年的時(shí)間，是在境外上市或者并購上市公司，在我個(gè)人的案例中，自己的例子來做的，有12個(gè)這樣的公司，前后獨(dú)立的上市，或者是賣給了境外的上市公司，并到上市公司里面實(shí)現(xiàn)了流通。我領(lǐng)導(dǎo)的團(tuán)隊(duì)的做的案例我就記不清楚有多少個(gè)上市的案例了。

最怕的，也是常常都做的，就是投資今天最熱的

也就是說資本投資要考慮的是未來幾年的情況，幾年之后會(huì)怎么樣。所以最怕的，實(shí)際上大家也是常常都在做的，就是投資要投今天最熱的。投資今天最熱的，實(shí)質(zhì)上是違反投資的常識(shí)。我說這個(gè)投資，你要炒股買賣股票，說今天這個(gè)公司業(yè)績回報(bào)剛剛公布，但是股權(quán)投資實(shí)質(zhì)上是需要考慮幾年之后。如果今天是非?；鸨?，做投資的，或者學(xué)習(xí)做投資的，大家要非常警覺。因?yàn)橐话憬裉旎鸨?，五六年之后，四五年之后一定?huì)出問題，幾乎稱了鐵律了。所以重要的問題資本要考慮到四五年之后，甚至更長遠(yuǎn)的時(shí)間會(huì)怎么樣。這個(gè)是非常非常重要。所謂的資本理性，主要發(fā)現(xiàn)在它要有前瞻性，而不是今天去人云亦云，今天去隨眾起哄。

人云亦云，一個(gè)新模式大家就開始搶，這都不是理性的行為。應(yīng)該認(rèn)真理性的去想未來會(huì)怎么樣。那首先要考慮未來我們國家的經(jīng)濟(jì)形勢和經(jīng)濟(jì)趨勢會(huì)怎么樣，甚至像中國政治和經(jīng)濟(jì)結(jié)合比較密切的國家，未來我們國家的政治、經(jīng)濟(jì)方面的改革的走向，會(huì)是什么樣的趨勢，來判斷你可能的產(chǎn)業(yè)的方向和企業(yè)的方向。

前段時(shí)間有朋友跟我講要做養(yǎng)老地產(chǎn)，養(yǎng)老行業(yè)，說養(yǎng)老服務(wù)非常非常好，未來市場怎么大。我跟他說你一定要注意這件事情，我不是說不可以做，我說如果未來養(yǎng)老問題在中國是非常嚴(yán)峻的問題，或者說非常嚴(yán)重的問題的話，我們必須假設(shè)我們的政府會(huì)拿出很多的精力、財(cái)力、物力來解決這個(gè)問題。很可能今天你還認(rèn)為是商業(yè)機(jī)會(huì)的東西，在養(yǎng)老領(lǐng)域，有可能在未來變成是政府出資的公共服務(wù)。你可以設(shè)想，假如這個(gè)問題變成社會(huì)非常嚴(yán)重的問題，這樣的話政府當(dāng)然需要解決這個(gè)問題了。所以你們需要研究一下養(yǎng)老這塊，到底哪些方面會(huì)可能成為未來政府的公共服務(wù)。

假如未來會(huì)變成公共服務(wù)的話，那你今天把它當(dāng)做一個(gè)很好的商業(yè)模式去干，到時(shí)候就把你打死了，因?yàn)檎赓M(fèi)提供的。我們的政府不可能面臨未來嚴(yán)重的問題不行動(dòng)，在上面無所作為不可能的。所以像這樣趨勢的考慮就要想好，會(huì)不會(huì)出現(xiàn)你今天覺得是未來掙錢的領(lǐng)域，但未來是政府給提供公共服務(wù)的領(lǐng)域，要注意這樣的事情。

跟權(quán)利結(jié)合特別密集的領(lǐng)域，要慎重

所以做投資，你在駕馭著資本，要考慮的是未來的走向。也就是說如果你不能夠想清楚未來五年、十年是什么樣的情況，你今天就不要做了，盡力的去做投資。你說你自己沒想清楚，但是你至少在努力去想。前段時(shí)間，人才IPO很火，有的人覺得如果不談人才IPO，那基本上在思維上就落伍了。

當(dāng)時(shí)我認(rèn)為這是不可行的。因?yàn)閷?shí)質(zhì)上非常簡單，大家知道在資本投資的過程中，社會(huì)的監(jiān)管是一個(gè)非常重要的方面，這種監(jiān)管或者是來自市場，或者是來自政府。那你把自己作價(jià)多少，你如果看好的話最后就出多少錢，把錢打到我賬上，我如果攜款逃跑呢?

資本理性一個(gè)非常重要的問題，并不是資本本身想理性，是因?yàn)樗囊恍┨攸c(diǎn)，它在幾年之后尋求它的成長和退出，就必須要往前看，往前看當(dāng)然是要靠理性的。所以實(shí)際上我會(huì)覺得羅總這邊搞的東西，不僅僅是有投資本身，還有很多的研究在這里。

我認(rèn)為是這樣的，國際上一些成功的大的投資機(jī)構(gòu)都是有非常強(qiáng)的研究能力和未來的評(píng)估預(yù)測能力跟進(jìn)的。不管怎么樣，如果長期要做，還是要有專業(yè)的水準(zhǔn)研究的能力，然后有這樣前瞻性的考慮。這是第一個(gè)方面，資本的理性是因?yàn)樗袛辔磥怼?/strong>

前段時(shí)間有媒體采訪我的時(shí)候，我說在未來20年不容易產(chǎn)生BAT這樣的企業(yè)，別人就說你是老頭了，什么都敢說。我說這是我的一個(gè)判斷，為什么？因?yàn)?strong>不同的時(shí)期造就不同的企業(yè)，成就不同的故事?；ヂ?lián)網(wǎng)剛剛起來的這個(gè)過程，實(shí)質(zhì)上才誕生了這樣的幾家，大家回頭想想騰訊、百度，就包括后來的阿里巴巴，實(shí)際上他們都走了15年以上的路程。他們的路程基本上互聯(lián)網(wǎng)在中國應(yīng)用的崛起是同步的，差不多是同步的。那么就具有了很多其它的特點(diǎn)，特別的一些機(jī)會(huì)。

比如說國家的監(jiān)控還沒有上去，如果說國家監(jiān)控很早上去的話，阿里巴巴可能會(huì)帶來問題。由于先行有新聞的效益，所以大量的媒體來支持他們、報(bào)道他們，這都是龐大的市場費(fèi)用。包括整個(gè)市場對(duì)整個(gè)互聯(lián)網(wǎng)的認(rèn)知還不到位，大家還不了解，他們就先行了。假如說是今天讓阿里巴巴放到旁邊，然后讓馬云領(lǐng)著一幫人，從頭來搞，那這樣的話會(huì)怎么樣?就很難說。

所以時(shí)間實(shí)際上是非常非常重要的，時(shí)間不僅僅是一個(gè)本身，還是一個(gè)綜合的社會(huì)環(huán)境、社會(huì)因素，綜合的結(jié)果。所以如果假如說時(shí)間判斷錯(cuò)的話，投資會(huì)帶來非常令人遺憾的情況。

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一些商業(yè)模式?jīng)]認(rèn)真研究，人云亦云跟著走，都死在那里了

有一個(gè)時(shí)期幾乎什么東西都O2O，都搞個(gè)APP，大家迅速的就發(fā)現(xiàn)成千上萬，都死在那里了。這時(shí)候就是一些商業(yè)模式大家沒有特別認(rèn)真研究，往往都是人云亦云跟著走。

實(shí)際上商業(yè)模式的研究非常重要，而且商業(yè)模式的研究是伴隨著企業(yè)成長的整個(gè)過程中，你要不停的發(fā)現(xiàn)存在什么問題，然后進(jìn)行調(diào)整。就包括阿里巴巴，最初他做的就是電子黃頁，展會(huì)經(jīng)濟(jì)。后來他也是往這方面轉(zhuǎn)，轉(zhuǎn)到金融，這種模式的轉(zhuǎn)換都是挺多的。

原來我投360的時(shí)候，我們實(shí)際上是做一個(gè)個(gè)性化的新浪，個(gè)性化的門戶，通過很強(qiáng)的搜索技術(shù)使每一個(gè)人看到的信息門戶是不同的，也就是說可以根據(jù)你個(gè)人的興趣愛好，你在網(wǎng)上的行走走向搜集整理之后，最后每個(gè)人的首頁都不一樣。后來推出了免費(fèi)網(wǎng)上殺毒軟件。商業(yè)模式都在調(diào)整，這是可以調(diào)整的，但是不認(rèn)真研究是不行的。

其中非常重要的問題涉及到吸引背書問題，因?yàn)槿绻麤]有吸引背書，這種質(zhì)量本身可能就會(huì)被質(zhì)疑，價(jià)格也會(huì)被質(zhì)疑，所以這里需要研究和探討的東西還是蠻多的。但是不管怎么樣，這種商業(yè)模式的討論，實(shí)際上是需要我們創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)，這些投資家和企業(yè)家們要不停的來研究和探討的。

不管怎么樣，大家知道在投資創(chuàng)業(yè)過程中，資本所處的這樣一個(gè)角色是非常的獨(dú)特的。應(yīng)該說我們國家這么多年來，最近這些年來資本在中國創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)的過程中，所起到的作用實(shí)際上是大家有目共睹的。我希望我們的朋友們，同業(yè)同行們，大家在駕馭資本和管理資本的過程中，能夠保持高度的理性，能夠非常職業(yè)的做一些有技術(shù)含量的投資的案例，而不是去動(dòng)用一些非常瘋狂的東西，不是人云亦云的隨波逐流。

真正的駕馭投資應(yīng)該是非常的有前瞻性，很理性，有技術(shù)支持，有非常強(qiáng)的這種責(zé)任感和擔(dān)當(dāng)精神。應(yīng)該是這樣的才去駕馭資本。我后來發(fā)現(xiàn)我自己是非常感性的人，常常處于非常理性狀態(tài)的時(shí)候，自己就覺得很痛苦。

所以，我后來就從這個(gè)領(lǐng)域退出了。