?總述

2021年11月15日，北京證券交易所順利開市，我國資本市場時隔30余年再次迎來全國性證券交易所。北交所按照分步實施、循序漸進的原則，總體平移精選層各項基礎制度，上市公司由新三板創(chuàng)新層企業(yè)產(chǎn)生，形成“層層遞進”的市場結(jié)構，同步試點注冊制。北交所開市一年來的部分“指標之最”如下：

開市一年來，北交所堅守“一個定位”、處理好“兩個關系”、實現(xiàn)“三個目標”，市場建設與企業(yè)發(fā)展取得了一系列靚麗成績，我們通過“十大關鍵詞”從不同維度具體分析如下：

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· 關鍵詞一? ?制度體系

北交所有著獨特的制度體系，通過實行注冊制大力支持優(yōu)質(zhì)企業(yè)上市，創(chuàng)建了對于創(chuàng)新型中小企業(yè)更具有包容性的上市標準，并通過與新三板市場的聯(lián)動機制連續(xù)不斷、層層遞進地支持中小企業(yè)獲取資本市場支持。

大力實行注冊制：北交所在創(chuàng)業(yè)板、科創(chuàng)板實行注冊制的經(jīng)驗基礎上，建立和完善了契合創(chuàng)新型中小企業(yè)特點的股票發(fā)行上市制度，試點注冊制，上市過程更加精簡優(yōu)化，發(fā)行定價堅持市場化導向。?

包容性的上市標準：北交所共有四套上市財務標準可供企業(yè)選擇，包含凈利潤、營業(yè)收入、研發(fā)投入等指標，企業(yè)可根據(jù)業(yè)務開展情況及戰(zhàn)略發(fā)展目標選擇適宜的上市標準，大大降低了中小企業(yè)上市難度。全部123家上市企業(yè)中，118家選擇標準一，1家選擇標準二，2家選擇標準三，2家選擇標準四。?

寬松的限售期要求：北交所要求實際控制人、控股股東的限售期為12個月，相比于科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板的36個月限售期，大幅縮減了24個月。更加寬松的限售期要求，方便實際控制人、控股股東快速實現(xiàn)交易，充分促進市場的流動性。

多元化的公司治理安排：不同于科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板，北交所對上市公司不作現(xiàn)金分紅硬性要求。企業(yè)可根據(jù)自身的治理需求設置相關的董事會專門委員會；對表決權差異安排設置的主體沒有特殊要求，且不規(guī)定差異表決權的倍數(shù)限制。

強有力的股權激勵機制：上市公司在股權激勵上有更大的自主權，股權激勵的股票總數(shù)不超過公司股本總額的30%，北交所上市企業(yè)單個激勵對象通過股權激勵計劃獲得的股票可以超過公司股本的1%。

靈活的市場機制：上市公司可以根據(jù)自身資金的需求，較為靈活地確定公開發(fā)行比例，避免大比例發(fā)行對大股東股份的稀釋；北交所單日漲跌幅限制的比例為30%，高于科創(chuàng)板的20%，增加了市場彈性；北交所引入了自辦發(fā)行、儲架發(fā)行等發(fā)行機制，使得公司的再融資自主性更強，提高了融資靈活性，降低了融資成本，進而提升了市場效率。

具有吸引力的稅收優(yōu)惠：投資北交所上市公司涉及的個人所得稅、印花稅相關政策，暫按照現(xiàn)行新三板適用的稅收規(guī)定執(zhí)行，即個人持有北交所上市公司股票超過1年，享受股息紅利免征個稅的優(yōu)惠政策；個人轉(zhuǎn)讓北交所非原始股取得收入，免征個稅。

有效聯(lián)動新三板：在平移新三板精選層企業(yè)的基礎上，北交所進一步與新三板創(chuàng)新層、基礎層構建了“層層遞進”的聯(lián)動機制與市場體系。新三板每年進行6次基礎層向創(chuàng)新層調(diào)層，在創(chuàng)新層掛牌滿12個月的企業(yè)在滿足相關指標后可申請北交所上市。通過積極聯(lián)動，北交所充分發(fā)揮了對新三板的示范引領作用和“反哺”功能。??

“先保薦、后直投”的創(chuàng)新機制：2021年11月，證監(jiān)會發(fā)布修訂后的《監(jiān)管規(guī)則適用指引——機構類第1號》，新規(guī)放開了保薦機構直接投資北交所上市公司的時點限制，即可以“先保薦、后直投”。同時，對保薦機構及其控股股東等持股7%以上的聯(lián)合保薦要求作出差異化安排，在北交所上市可以不采用聯(lián)合保薦。?

“兩融”業(yè)務推出：2022年11月11日，北交所發(fā)布《北京證券交易所融資融券交易細則》，配套發(fā)布《北京證券交易所融資融券業(yè)務指南》，均自發(fā)布之日起施行。北交所借鑒了滬深交易所市場的成熟模式，總體上與滬深市場“兩融”業(yè)務保持一致?！皟扇凇睒I(yè)務的推出，是北交所持續(xù)推進市場功能建設的重要舉措，在增強市場活力、完善市場機制、提升市場定價功能方面具有重大意義。

北證50指數(shù)即將推出：2022年11月4日，北交所發(fā)布北證50指數(shù)樣本股名單，并擬于11月21日正式發(fā)布。北交所即將迎來指數(shù)時代，激勵著投資人進入北交所市場。北證50指數(shù)是衡量和觀察北交所整體走勢的重要寬基指數(shù)，市場漲跌情況將會被更直觀地反映，公募基金也將據(jù)此發(fā)行被動型指數(shù)基金，為北交所提供長期的穩(wěn)定資金供給。?

· 關鍵詞二? ?市場規(guī)模

北交所開市一周年，市場規(guī)模發(fā)展迅速：

?上市企業(yè)：2022年6月24日，優(yōu)機股份順利上市，成為北交所第100家上市企業(yè)；截至11月14日，北交所上市企業(yè)達123家，其中北交所開市后共上市55家；

?過會企業(yè)：11月14日，浙江大農(nóng)、華光源海順利過會，北交所過會企業(yè)達到163家；

?總股本：總股本持續(xù)增加，11月14日已達173.32億股；?

?總市值：截至11月14日，總市值達1,947.61億元；?

?成交量：2022年10月，市場成交數(shù)量達13.40億股，成交金額達164.43億元；11月14日，市場當日成交量為6,583.58萬股，成交金額為7.40億元；?

?募集資金：截至11月14日，北交所企業(yè)首發(fā)募集資金總額達257.82億元，平均首發(fā)募集資金為2.10億元。

· 關鍵詞三? ?首筆突破

一年來，北交所喜報頻傳，多個市場指標取得了突破性進展：

?首家注冊制發(fā)行企業(yè)：2021年12月16日，威博液壓公開發(fā)行股票獲證監(jiān)會同意注冊，成為北交所注冊制第一股，吹響了北交所注冊制開啟的號角。?

?首次發(fā)行國債：2022年9月2日，財政部在北交所首次成功發(fā)行國債，實際發(fā)行金額為603億元。北交所在債市建設方面取得重大突破，綜合投融資能力進一步提升。?

?首筆再融資：2022年9月21日，同享科技完成北交所首家再融資股票發(fā)行。公司向9名投資者以13.08元/股發(fā)行股票600萬股，募資總額為7,848萬元。同享科技的成功標志著北交所融資工具庫正在逐漸豐富，持續(xù)促進上市公司高質(zhì)量發(fā)展。?

?首筆詢價發(fā)行：2022年9月28日，硅烷科技上市并成為北交所首筆以詢價方式發(fā)行的股票。發(fā)行價為5.66元/股，收盤報14.09元/股，漲幅達148.94%，上市首日交易金額達7.49億元，刷新北交所新股首日成交額紀錄。

· 關鍵詞四? ?過會效率

北交所在注冊制下審核效率優(yōu)越性突出：?

?過半企業(yè)（66家）過會時間在100天以內(nèi)；?

?約三分之一企業(yè)（38家）過會時間在60天以內(nèi)；

?華嶺股份、中科美菱過會時間最短，均為僅歷時37天。

· 關鍵詞五? ?企業(yè)培育

?北交所是培育創(chuàng)新型中小企業(yè)發(fā)展的主陣地，在健全多層次資本市場體系，加快完善中小企業(yè)金融支持體系，推動創(chuàng)新驅(qū)動發(fā)展和經(jīng)濟轉(zhuǎn)型升級等方面起著至關重要的作用：在北交所上市的企業(yè)中，中型、小型企業(yè)分別為68家、27家，合計占比為77.24%，其中國家級專精特新“小巨人”企業(yè)近50家，占比達四成。

?北交所技術創(chuàng)新、產(chǎn)品創(chuàng)新、管理創(chuàng)新和商業(yè)模式創(chuàng)新等多元化創(chuàng)新形態(tài)不斷涌現(xiàn)，戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)、先進制造業(yè)等占比超8成，主要包括機械制造、電子設備、化學制品、信息技術、汽車零配件、醫(yī)藥健康、新材料等細分行業(yè)。

· 關鍵詞六? ?質(zhì)量把控

北交所嚴把質(zhì)量關，通過規(guī)范資本市場引領企業(yè)發(fā)展，上市公司業(yè)績總體上呈現(xiàn)較高水平：?

?2021年平均營業(yè)收入為66,560.15萬元，平均凈利潤為7,191.00萬元，平均毛利率為35.02%，平均凈資產(chǎn)收益率（ROE）為15.80%；?

?截至11月14日，北交所企業(yè)平均市值為15.83億元，市值最高的企業(yè)為貝特瑞，達338.56億元；?

?2021年營收超過10,000萬元的企業(yè)共有118家，占比為95.93%；其中有35家企業(yè)營收在50,000萬元以上，占比超四分之一；?

?2021年凈利潤超過1,500萬元的企業(yè)共有118家，占比為95.93%；其中有52家企業(yè)凈利潤在5,000萬元以上，占比為42.28%。

· 關鍵詞七? ?成長平臺

北交所為企業(yè)提供了良好的成長平臺，123家上市企業(yè)近三年的業(yè)績發(fā)展情況如下：?

?2019—2021年凈利潤平均復合增長率為20.74%、營業(yè)收入平均復合增長率為18.75%，企業(yè)整體發(fā)展迅速；?

?2019—2021年凈利潤復合增長率為正的企業(yè)共有93家，占比達四分之三，其中更有17家企業(yè)三年復合增長率超過50%；?

?2019—2021年營業(yè)收入復合增長率為正的企業(yè)共有106家，占比為86.18%，復合增長率超過20%的企業(yè)共有47家，占比為38.21%。

· 關鍵詞八? ?研發(fā)創(chuàng)新

北交所上市公司普遍高度重視研發(fā)創(chuàng)新：?

?上市企業(yè)中研發(fā)人員數(shù)量在50人以上的共73家，占全部企業(yè)的59.35%；100人以上的企業(yè)共有28家，占比為22.76%，其中貝特瑞研發(fā)人員最多，達619人；?

?上市企業(yè)均致力于創(chuàng)新發(fā)展，研發(fā)人員占比10%以上的共有103家，占比為83.74%，其中云創(chuàng)數(shù)據(jù)研發(fā)人員占比最高，達73.00%；?

?共有101家企業(yè)2021年研發(fā)支出超過1,000萬元，占比為82.11%，其中貝特瑞研發(fā)支出最高，達近6億元；?

?共有52家企業(yè)研發(fā)支出占營業(yè)收入的5%以上，占比為42.28%，諾思蘭德研發(fā)支出占營收比例最高，達75.98%。

· 關鍵詞九? ?引領三板

北交所開市充分激發(fā)了中小企業(yè)掛牌的積極性，為新三板市場注入了新的活力，北交所開市后，新三板掛牌企業(yè)數(shù)量及質(zhì)量明顯提升：?

?北交所開市前一年內(nèi)（2020.11.15—2021.11.14）共掛牌98家企業(yè)，開市后至今（2021.11.15—2022.11.14）已掛牌232家企業(yè)，掛牌企業(yè)數(shù)明顯增加，增幅達136.73%。?

?截至11月初，共有72家企業(yè)二次掛牌新三板，在北交所開市后，有64家摘牌企業(yè)二次申報新三板掛牌。夜光明成為首家二次掛牌并上市北交所的企業(yè)；?

?開市前后新三板掛牌企業(yè)2021年業(yè)績情況統(tǒng)計如下，其中開市前掛牌企業(yè)營收超過10,000萬元的共有47家，占比為47.96%，凈利潤超過1,000萬元的共有46家，占比為46.94%；開市后掛牌企業(yè)營收超過10,000萬元的共有194家，占比為83.62%，凈利潤超過1,000萬元的共有192家，占比為82.76%，二者占比均遠高于開市前掛牌企業(yè)；

?開市前掛牌企業(yè)2021年平均營收為16,065.67萬元、平均凈利潤為1,357.64萬元。開市后掛牌企業(yè)2021年平均營收為33,132.16萬元，增長106.23%；平均凈利潤為3,374.75萬元，增長148.57%；開市后新掛牌企業(yè)中2021年營收、凈利潤最高的均為成記泰達，分別為388,444.25萬元、82,898.52萬元；掛牌企業(yè)質(zhì)量明顯提升，北交所持續(xù)引領新三板吸引優(yōu)質(zhì)企業(yè)。

注：統(tǒng)計不包含掛牌后摘牌企業(yè)

· 關鍵詞十? ?市場熱度

北交所市場生態(tài)良好，到今年下半年合格投資者已超過500萬戶，同時超500只公募基金加速布局，QFII/RQFII、VC/PE、社保基金、保險資金等機構均已入市：

?機構調(diào)研活躍：隨著北交所各項配套制度陸續(xù)推出，各類機構投資者積極性持續(xù)提升，調(diào)研北交所企業(yè)頻率不斷提高。2022年四季度以來共有數(shù)十家北交所企業(yè)獲得機構調(diào)研，據(jù)不完全統(tǒng)計，科達自控的調(diào)研機構累計近50家，是最多機構參與調(diào)研的北交所企業(yè)，其次是諾思蘭德、同惠電子，參與調(diào)研的機構均在20家左右。北交所企業(yè)正不斷吸引機構投資者，市場生態(tài)持續(xù)向好。?

?QFII首進前十大股東：2022年10月26日，奧迪威公布的三季報顯示，中國國際金融香港資產(chǎn)管理有限公司-客戶資金持有公司307.194萬股，持股比例為2.18%，為公司第十大股東和第六大流通股東。?

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?寄語

祝愿北交所繼續(xù)深入發(fā)揮資本市場支持創(chuàng)新型中小企業(yè)發(fā)展的主陣地作用，成為創(chuàng)新型中小企業(yè)跨越式發(fā)展的孵化器和加速器，培育出各細分賽道的冠軍企業(yè)乃至打造冠軍集群！

東北證券長期以來深耕中小企業(yè)金融服務，自北交所成立即舉全公司之力貫徹落實“北交所戰(zhàn)略”，緊抓黃金機遇期，助力廣大創(chuàng)新型中小企業(yè)登陸北交所！