????2015年末，P2P行業(yè)經(jīng)歷著最寒冷的冬天。國內(nèi)經(jīng)濟不景氣、行業(yè)風險事件頻頻爆發(fā)、投資者人心惶惶，出身于互聯(lián)網(wǎng)金融的P2P平臺，在經(jīng)歷了早期的野蠻生長與試錯探索之后，也出現(xiàn)了線上+線下結(jié)合的趨勢。這其中，不免有一些平臺采用了粗放的推廣方式，業(yè)務(wù)人員水平參差不 齊、虛報項目、夸大收益，甚至一些違法違規(guī)的P2P平臺也披上了“線下理財”的外衣，忽悠了沒有太多理財常識的老年人，最終導致風險事件的發(fā)生。不少業(yè)內(nèi)人士直言，線下理財模式透明度低、模式復雜、缺乏監(jiān)管、問題重重、風險較高。

????揭開假面

????12月25日，互聯(lián)網(wǎng)金融公司大大集團在其官方網(wǎng)站發(fā)布聲明稱，正在接受上海經(jīng)偵調(diào)查取證，案件還未定性。聲明稱，因上海經(jīng)偵調(diào)查需要，大大集團相關(guān)賬戶被依法凍結(jié)，目前所有客戶兌付工作停止。據(jù)了解，大大集團自稱以互聯(lián)網(wǎng)金融為基礎(chǔ)，采用線上、線下銷售相結(jié)合的經(jīng)營模式，且為各類金融產(chǎn)品提供服務(wù)平臺。

????大大集團于2013年在上海市陸家嘴金融貿(mào)易區(qū)成立，是申彤集團旗下子集團之一，主營業(yè)務(wù)是資本運作、項目投資。據(jù)大大集團官網(wǎng)的招聘頁面顯示，業(yè)務(wù)經(jīng)理/理財經(jīng)理任職要求為“學歷不限”，“1年以上銷售工作經(jīng)驗”，開出的薪資在“8000-9999元/月”。北京商報記者了解到，其在線理財平臺“大大寶”只向內(nèi)部員工開放。大大集團通過高薪招聘的方式，名為招聘員工，實為招攬投資人。

????其實，不僅是大大集團，近來還有一些互聯(lián)網(wǎng)金融平臺被經(jīng)偵調(diào)查，而不少平臺的模式都是線上+線下的模式。更嚴重的是，市場有傳言稱一些被監(jiān)管層重點監(jiān)測的互聯(lián)網(wǎng)金融公司多為線上+線下模式。

????除此之外，不少傳統(tǒng)的第三方理財公司除了使用地推術(shù)外，也在線上搭建了平臺，披上了P2P理財?shù)耐庖?。這些平臺多采用業(yè)務(wù)員大規(guī)模地推、高息攬客的方式，在各個商場門口、菜市場等地發(fā)放宣傳頁，且大多將目光鎖定在年紀較大的人群身上。北京商報記者仔細了解了幾份宣傳單發(fā)現(xiàn)，“×萬元起投”、“保本保息”等宣傳是它們的共同特征。

????北京商報記者還走訪了宣傳單中的一家資產(chǎn)管理公司的線下營銷網(wǎng)點，工作人員向記者介紹了他們的產(chǎn)品，3萬元起投，投資期限從1個月、 3個月、6個月到12個月不等，并稱公司的項目都是和政府合作的PPP模式。按照工作人員介紹，理財產(chǎn)品的擔保方即是項目來源方，且這家資產(chǎn)管理公司和擔保方的董事長都為同一人。而該資產(chǎn)管理公司旗下有一家線上平臺，號稱是國內(nèi)首家互聯(lián)網(wǎng)金融P2G+O2O模式開創(chuàng)者。北京商報記者通過注冊該平臺發(fā)現(xiàn)，平臺的月標、季度標和年標等標的項目主體均是山東省某置業(yè)有限公司。易觀智庫分析師沈中祥認為，該平臺借款集中度過高，風險很大，有可能涉嫌自融。

????暗藏風險

????隨著P2P行業(yè)競爭加劇，各個平臺都在跑馬圈地。出于業(yè)績和交易規(guī)模的壓力，不少平臺通過瘋狂建立線下銷售網(wǎng)點的方式來搶占投資人。專家警示，這種盲目擴張的方式危機重重。網(wǎng)貸315首席信息官李子川認為，線下理財方式在獲客方面會有優(yōu)勢，容易取得投資人信任。沈中祥表示，從拓展借款人的角度分析，線下的模式也利于加強對借款人資質(zhì)的審查。

????但線下理財?shù)娘L險也不容忽視。李子川分析道，線下理財模式的問題在于門店擴張，基礎(chǔ)設(shè)施及人力成本會較高，另外隨著線下團隊規(guī)模的擴大，易出現(xiàn)組織冗余及管理渙散情況，其風險表現(xiàn)主要集中在企業(yè)經(jīng)營與人員道德風險兩處。

????沈中祥也認為，這種急速擴張的線下理財方式，通過大批業(yè)務(wù)員大面積地推，不僅面臨不斷高企的人力成本，而且業(yè)務(wù)員水平參差不齊，為平臺的風險控制埋下了隱患。一方面，放貸人員為了業(yè)績考慮，不顧借款人的資質(zhì)，有的甚至會幫借款人美化其信用情況，從而導致平臺違約率上升;另一方面，一些銷售人員為了招攬投資者，進行虛假宣傳，“100%保本保息”、“××銀行信用擔保”等一些虛假宣傳脫口而出，也使得很多投資者放松了警惕，對投資風險認識不充分，不能進行合理的資金配置，把全部身家都放在一個籃子里。一旦平臺遇到問題，會導致投資者血本無歸。

????而在網(wǎng)貸之家首席研究員馬駿看來，P2P就應(yīng)該是線上的，線下理財?shù)倪@種模式根本不是P2P。所以很多線下的公司打著P2P的名義去攬客理財，特別是誆騙大爺大媽，這樣的模式是非常危險的，涉嫌詐騙。

????一些傳統(tǒng)的第三方理財公司，建立了既有線上又有線下的模式，馬駿認為，第三方理財公司以前賣的是信托和私募，有合格投資人限制，如果在線上繼續(xù)賣之前的產(chǎn)品，一般不存在問題。但是像一些線下賣理財產(chǎn)品的，1萬元或5萬元起，號稱保本保息，這些公司就比較危險?！敖稚习l(fā)小廣告吸引投資人的方式，涉嫌非法集資”，沈中祥直言，一般P2P是先有項目，但是先吸引投資者的這種做法有自融嫌疑。這樣的做法是類銀行模式，我國的相關(guān)法規(guī)是不允許這樣做的。沈中祥進一步分析道，線下理財平臺普遍采用“債權(quán)轉(zhuǎn)讓”模式，這種操作復雜，透明度極低，還涉及到資產(chǎn)證券化等問題，風險較大。

????前景堪憂

????有利網(wǎng)CEO吳逸然表示，“其實之所以看到很多互聯(lián)網(wǎng)金融平臺出現(xiàn)風險，其實跟他們采用傳銷式的、地面推廣式的模式有很大關(guān)系，因為往往這種用戶對象都沒有互聯(lián)網(wǎng)的使用習慣，教育程度普遍不足，所以很容易面對一種理財產(chǎn)品的時候，把它認為存款的等價物，大量把自己的身家性命壓到理財當中去”。

????北京商報記者在采訪中注意到，不少專家對于線下理財?shù)姆绞讲⒉豢春谩?/p>

????馬駿更是直言，監(jiān)管層以后應(yīng)該會徹底嚴查這類型公司，這種模式是沒有未來的。因為這種模式的成本包括線下公司的人員成本、場地費用等，高昂的成本不是一般的借貸所能覆蓋的。此外，線下模式的資金去向不是特別明確，網(wǎng)上沒有太多的信息披露，所以這樣的公司一般涉嫌自融或者龐氏騙局。

????沈中祥認為，線下理財模式是現(xiàn)階段我國P2P行業(yè)過渡時期的一種選擇，以后還是要回歸純線上的運作模式。對于平臺來講，風控才是其生命線，應(yīng)該把更多的精力放在風險把控上，而不是一味地擴大規(guī)模。

????盈燦咨詢研究員王春影提醒道，從個人投資者角度講，首先提高識別傳銷式理財?shù)哪芰Ατ跔I業(yè)部大街小巷隨處可見，要求投資者拉人頭賺高息的理財，極有可能是違法的，要避而遠之。此外，線下理財?shù)暮芏嗫蛻舳际巧鲜兰o五六十年代的人，對互聯(lián)網(wǎng)知識比較匱乏，應(yīng)警惕以下項目推廣活動：以開展養(yǎng)老講壇、免費旅游、體檢活動為名義進行的投資宣傳。在沒有明確行業(yè)監(jiān)管背景下，線上和線下理財在摸索創(chuàng)新的過程中難免會走偏，但可以肯定的是，不斷試錯的過程中，終究會淘汰一批劍走偏鋒的理財機構(gòu)和業(yè)務(wù)模式。

????對于此類模式，李子川建議，監(jiān)管層應(yīng)在企業(yè)業(yè)務(wù)范圍方面做出限制，對企業(yè)資金流向做出審計指導;對于平臺來講，應(yīng)該合理考慮自身資金能力，勿激進擴張，同時建設(shè)合格投資人制度;對于投資人要了解投資本質(zhì)，勿受情感營銷誤導，理性做出投資決策。