百度近期向SEC提交了愛(ài)奇藝的上市申請(qǐng)，盡管百度沒(méi)有透露融資規(guī)模，分析師們預(yù)計(jì)愛(ài)奇藝的估值區(qū)間大約在80-100億美元之間，百度可能會(huì)通過(guò)上市融資10億美元。目前百度持有愛(ài)奇藝80.5%的股權(quán)，上市后仍然將為第一大股東，愛(ài)奇藝的股價(jià)上漲將帶動(dòng)百度股價(jià)，目前百度自身估值860億美元。

愛(ài)奇藝的江湖地位

愛(ài)奇藝被稱(chēng)為中國(guó)的奈飛，原因之一就是2017年4月愛(ài)奇藝與奈飛簽署的內(nèi)容引進(jìn)許可協(xié)議，由于中國(guó)政府對(duì)國(guó)外內(nèi)容的占比限制，奈飛一直未能在中國(guó)這個(gè)大市場(chǎng)里占有一席之地，因此才有了愛(ài)奇藝與奈飛的聯(lián)合。

此外，愛(ài)奇藝本身也是中國(guó)在線(xiàn)視頻領(lǐng)域的一大玩家，就移動(dòng)端月活人數(shù)來(lái)說(shuō)，愛(ài)奇藝與騰訊旗下騰訊視頻、阿里巴巴旗下優(yōu)酷土豆三分天下。截止2017年8月，騰訊視頻以4.57億的月活稍微領(lǐng)先，愛(ài)奇藝排名第二，月活人數(shù)4.42億；優(yōu)酷土豆月活3.25億人次，2016年阿里巴巴收購(gòu)時(shí)的估值是54億美元。

除了月活數(shù)據(jù)之外，根據(jù)百度的說(shuō)法（百度第四季第的電話(huà)會(huì)議），愛(ài)奇藝的日活、平均花費(fèi)時(shí)長(zhǎng)、付費(fèi)用戶(hù)數(shù)量以及利潤(rùn)率都是國(guó)內(nèi)第一。盡管愛(ài)奇藝還沒(méi)有開(kāi)始盈利，但是一直在持續(xù)改善。一些分析師認(rèn)為愛(ài)奇藝今年可能就會(huì)達(dá)到盈虧平衡。

愛(ài)奇藝移動(dòng)端的成長(zhǎng)也很快。根據(jù)最新的數(shù)據(jù)，2017年12月，愛(ài)奇藝移動(dòng)端APP的月花費(fèi)時(shí)間同比增長(zhǎng)了22%，達(dá)到4080分鐘。付費(fèi)用戶(hù)數(shù)量也增長(zhǎng)了不少。2015年12月1日，愛(ài)奇藝付費(fèi)會(huì)員有1000萬(wàn)人次，六個(gè)月之后就翻了一倍。

愛(ài)奇藝的估值區(qū)間也一直穩(wěn)步增加。2016年初期，李彥宏試圖以23億美元的估值購(gòu)買(mǎi)愛(ài)奇藝，但是被一些股東以及百度的董事會(huì)認(rèn)為太低。2016年晚些時(shí)候，百度考慮將愛(ài)奇藝上市，估值大約是40-50億美元，但是最終放棄了。現(xiàn)在很多投資者估計(jì)愛(ài)奇藝的的上市估值將在80-100億美元之間，就真實(shí)價(jià)值而言，投行Jefferies以及CICC認(rèn)為價(jià)值在150億美元左右。

此外，中國(guó)的在線(xiàn)視頻空間還很大，研究表明很多中國(guó)用戶(hù)愿意為高質(zhì)量?jī)?nèi)容付費(fèi)，投資銀行Jefferies 估計(jì)2020年中國(guó)的在線(xiàn)視頻付費(fèi)用戶(hù)總數(shù)有望翻番，達(dá)到1.4億人次（2017年預(yù)計(jì)為7400萬(wàn)）。

IPO對(duì)百度的影響

筆者認(rèn)為愛(ài)奇藝上市對(duì)百度是一個(gè)正向作用，使管理層可以更加集中精力到百度的主要業(yè)務(wù)——人工智能上，而且對(duì)百度的市值也將有所提升。此外，由于該板塊目前尚未盈利，對(duì)百度的報(bào)表是一個(gè)拖累，愛(ài)奇藝上市對(duì)愛(ài)奇藝和百度來(lái)說(shuō)都更有利于投資者判斷兩者的估值。

短期來(lái)說(shuō)，百度的股價(jià)將隨愛(ài)奇藝的股價(jià)上漲而受益。長(zhǎng)期來(lái)說(shuō)，如果管理層給力，愛(ài)奇藝有很大的向上空間。根據(jù)奈飛的數(shù)據(jù)，對(duì)單個(gè)付費(fèi)用戶(hù)的估值大約是1100美元（奈飛Q4付費(fèi)用戶(hù)人數(shù)全球1.11億人次，企業(yè)估值1300億美元）。相比之下，中國(guó)的視頻網(wǎng)站付費(fèi)用戶(hù)的估值就低得多，未來(lái)還有很大的空間、

愛(ài)奇藝的最大風(fēng)險(xiǎn)是騰訊，后者微信擁有超過(guò)10億活躍用戶(hù)，具有強(qiáng)大的社交基礎(chǔ)。而且也有充足的資本競(jìng)爭(zhēng)內(nèi)容，從而太高內(nèi)容獲取成本， 雖然百度表示愛(ài)奇藝的虧損在逐漸縮小，但該領(lǐng)域的盈利時(shí)代可能還要很久。