B站上市現(xiàn)場(chǎng)

　　新浪科技 譚宵寒

　　2010年的元旦，acfun吧出現(xiàn)了一篇很多年后被大家挖墳的帖子——《MIKUFANS會(huì)干掉AC娘嗎？》——Mikufans，正是昨晚赴美上市的主角bilibili（B站）的前身。

　　3月28日晚間，B站在美上市，整體募資規(guī)模4.83億美元，交易代碼為“BILI”，但開(kāi)盤遭到破發(fā)，開(kāi)盤價(jià)為9.8美元，較11.50美元的發(fā)行價(jià)下跌14.78%，截止收盤股價(jià)下跌2.26%報(bào)11.24美元。按收盤價(jià)計(jì)算，B站市值為31.3億美元。上市現(xiàn)場(chǎng)，除了公司的管理層，八位在B站年輕用戶中小有名氣的UP主一同敲響了開(kāi)市鐘，而這或許是未來(lái)B站想要在資本市場(chǎng)講的故事。

　　Acfun老會(huì)員bishi

　　從Mikufans在2009年6月底制作開(kāi)始，這家網(wǎng)站已經(jīng)營(yíng)了近9年。不過(guò)在此之前的2007年6月，模仿日本彈幕網(wǎng)站鼻祖niconico的acfun（以下簡(jiǎn)稱A站）已經(jīng)上線，并吸引了一眾用戶，包括B站的創(chuàng)始人bishi（徐逸）。

　　最初A站只是創(chuàng)立者xilin的個(gè)人站，沒(méi)有域名，用戶們都只是通過(guò)IP訪問(wèn)，但I(xiàn)P地址經(jīng)常變化，宕機(jī)、卡機(jī)也是家常便飯。09年中旬，A站內(nèi)部爆發(fā)了一次內(nèi)部矛盾，并逐漸被擴(kuò)大化，當(dāng)年7月，A站陷入一次最長(zhǎng)時(shí)間的宕機(jī)，甚至延續(xù)到了8月。

圖注：Mikufans站長(zhǎng)bishi發(fā)布的管理員通知

　　到8月，一個(gè)叫Mikufans的網(wǎng)站曝出，而它的制作者就是A站元老“9Bishi”，在A站宕機(jī)的這段時(shí)間，Mikufans成為了替代品。不過(guò)后來(lái)bishi說(shuō)，他6月中旬就開(kāi)始在做Mikufans了，“最初完全是即興而作，只花了三天，也有很多bug。”

　　雖然后來(lái)A站恢復(fù)訪問(wèn)，叫做“A站后花園”的Mikufans也并沒(méi)有關(guān)停，依舊是每次A站宕機(jī)期用戶們的去處，因?yàn)镸ikufans早期的制作者和維護(hù)者實(shí)際上都是從A站出來(lái)的人，兩個(gè)站之間也還算比較友好，Mikufans也漸漸被越來(lái)越多的人知曉。

　　更名bilibili后的崛起

　　徐逸很少出現(xiàn)在圈子以外的視野，知乎上有一些關(guān)于他的問(wèn)題，在一條“如何評(píng)價(jià)bishi？”的問(wèn)題下，“小鳥(niǎo)”評(píng)價(jià)說(shuō)，“答案里有人說(shuō)他是成功的商人，我覺(jué)得并不止，bishi更加懂得側(cè)籠人心，更加懂得經(jīng)營(yíng)網(wǎng)站。比起同行一些高高在上的老總，bishi更加像一名革命家，起航者。”

　　如xilin沒(méi)有將A站賣給邊鋒的潘恩林和陳少杰時(shí)一樣，走向商業(yè)化之前，Mikufans起初也只是一個(gè)V家聚集者的社區(qū)，2009年中，bishi剛剛大學(xué)畢業(yè)，在一家金融軟件公司做策劃和程序，最開(kāi)始的一年只有bishi自己兼職在做，另加幾個(gè)網(wǎng)友在幫忙維護(hù)，直到做了一年多，bishi辭職，而在2010年初，Mikufans也正式更名為bilibili。

　　而隨后，也進(jìn)入一段A站與B站混戰(zhàn)的混亂歷史，2010年，A站某段時(shí)間突然出現(xiàn)大量的“噴子”以及更嚴(yán)重的“刷子”，在彈幕中爭(zhēng)吵、惡意刷屏等現(xiàn)象頻出，“最垃圾網(wǎng)站Acfun”的彈幕嚴(yán)重影響了用戶的觀看，而在這段時(shí)間，已經(jīng)更名的B站在界面設(shè)計(jì)上也進(jìn)行了改變，相比A站仍舊是文字鏈形式的網(wǎng)站，看上去和用上去都更為友好，A站的部分用戶也就慢慢變成雙站投稿。

圖注：改名后的bilibili界面

　　這起刷子事件的后期，還出現(xiàn)了至今沒(méi)有定論的事件，曾經(jīng)的刷屏語(yǔ)“最垃圾網(wǎng)站Acfun”后來(lái)變成了“大陸最好的網(wǎng)站bilibili”，再到后來(lái)，A站管理員出臺(tái)政策，莫談“b”事，B站也是如此。

圖注：2011年的B站

　　而更名、改界面，以及這場(chǎng)混亂的歷史，也意味著，B站從個(gè)人站，正逐漸走向商業(yè)化、大眾化的網(wǎng)站。在混戰(zhàn)之前，A站的流量還依舊碾壓B站，但到了2012年，B站已經(jīng)開(kāi)始漸漸超過(guò)A站，并在2013年底完全超過(guò)A站。其中，一方面是A站內(nèi)亂、幾經(jīng)易手停滯不前，而另一方面，B站也逐步走上正軌，吸引了一眾up主，注冊(cè)也從最初的限時(shí)注冊(cè)、節(jié)假日開(kāi)放注冊(cè)、邀請(qǐng)碼注冊(cè)走向更面向大眾的開(kāi)放注冊(cè)。

　　這期間，B站也開(kāi)始吸引外部投資。早期，網(wǎng)站還主要是靠著bishi個(gè)人資金發(fā)展，另外就是頁(yè)面上的廣告，但2011年、2012年左右，已經(jīng)有很多投資方找上門來(lái)，至今擔(dān)任B站董事長(zhǎng)的陳睿也是在這段時(shí)間以天使投資人的身份投資了B站。陳睿后來(lái)回憶說(shuō)，2011年聯(lián)系上徐逸時(shí)，他正帶著其他三人擠在杭州一間租來(lái)的房子里，連公司都還沒(méi)有注冊(cè)，網(wǎng)站收入主要來(lái)自搜索引擎的廣告幾萬(wàn)塊錢的收入。

　　陳睿加入 商業(yè)化走上正軌

　　2014年，在擔(dān)任聯(lián)合創(chuàng)始人的獵豹IPO后，陳睿也正式退出，加盟B站擔(dān)任董事長(zhǎng)，B站也由此結(jié)束了過(guò)去的野蠻生長(zhǎng)，走上了商業(yè)化正軌，而徐逸則作為創(chuàng)始人持股退居二線。從B站此前公布的招股書上看，陳睿是第一大股東，持股21.5%；創(chuàng)始人兼總裁徐逸持股13.1%；副董事長(zhǎng)兼COO李旎持股3.7%。

　　“當(dāng)時(shí)無(wú)論是做B站的人，還是我參與，都是個(gè)人興趣。我們一定要保持B站的小眾特色。我們自認(rèn)為走的是一條荒無(wú)人煙的道路，但是走著走著就發(fā)現(xiàn)了一座城市?！标愵：髞?lái)說(shuō)。

　　新浪科技查詢B站的主體公司上海幻電信息科技有限公司注冊(cè)于2013年5月，股東起初是徐逸和曹汐，并在2014年3月進(jìn)行了股份變更，加入了韋倩和陳睿，2014年9月加入了李豐（此前擔(dān)任IDG資本合伙人），B站的資本化路徑也逐漸清晰。

　　從B站的招股書公布的近三年的股份變化來(lái)看，2015年1月，IDG資本，華人文化產(chǎn)業(yè)基金、啟明創(chuàng)投、華興資本等公司4420萬(wàn)美元投資了B站；2015年7月，再獲得1.614億美元的融資；2016年5月，獲得近2億美元融資；2017年5月，獲得1.072億美元融資，騰訊也在此輪投資之列。

　　另外，IDG資本透露，2014年，B站獲得IDG資本A輪獨(dú)家投資，IDG資本由此成為B站最早的機(jī)構(gòu)投資人，并在A+輪和B輪持續(xù)跟進(jìn)。君聯(lián)資本告訴新浪科技，君聯(lián)資本于2015年、2016年和2017年三次投資B站，“我們投資B站的時(shí)候，公司還沒(méi)有太多考慮商業(yè)化?！本?lián)資本董事總經(jīng)理靳文戟介紹說(shuō)。

　　與陳睿加盟B站的同一年，B站也開(kāi)啟了現(xiàn)在占總收入比超80%的游戲聯(lián)運(yùn)和代理發(fā)行業(yè)務(wù)，逐漸推出《夢(mèng)100》、《FGO》、《碧藍(lán)航線》多款游戲。

　　某種意義上，B站作為早期熱愛(ài)者的聚集地面臨著因商業(yè)化、大眾化而被早期用戶拋棄、被指變質(zhì)、初心不再的矛盾，陳睿加入后，也在這方面進(jìn)行了平衡。2014年9月，B站曾就用戶對(duì)廣告的接受情況調(diào)查，盡管多數(shù)用戶選擇可接受觀看15到30秒的廣告，B站董事長(zhǎng)陳睿做出承諾：bilbili購(gòu)買的正版新番，永遠(yuǎn)不加視頻貼片廣告?！拔蚁Ｍ宜械呐笥眩寄茉赽站看沒(méi)有廣告的新番，而不用浪費(fèi)若干15秒、30秒甚至75秒的人生?！?/p>

　　走向納斯達(dá)克

　　經(jīng)過(guò)了近9年的發(fā)展，曾經(jīng)的小眾文化也走向了大眾，走向資本市場(chǎng)。3月28日，陳睿在B站上傳了上市宣傳視頻，彈幕上留下了滿屏的“合影留念”，當(dāng)日上市的直播，也被滿屏用戶的彈幕填滿。

B站上市直播彈幕截圖

　　根據(jù)此前公布的招股書，截至2017年第四季度，嗶哩嗶哩的月度活躍用戶為7180萬(wàn)，用戶日均使用時(shí)長(zhǎng)為76.3分鐘。凈營(yíng)收也從2015年的1.31億元到2016年的5.233億元，2017年陡增至24.684億元，雖然目前仍處于虧損階段，2015年、2016年、2017年的凈虧損分別為3.735億元、9.115億元和1.838億元，基于非美國(guó)通用會(huì)計(jì)準(zhǔn)則（Non-GAAP），凈虧損分別為2.73億元、5.46億元、1.01億元，但2017年的虧損金額和虧損率已經(jīng)大幅度下降。

　　走向資本市場(chǎng)，也意味著投資者需要尋找一個(gè)和B站對(duì)標(biāo)的行業(yè)和公司，它到底屬于視頻網(wǎng)站、游戲公司或者是一家社交平臺(tái)。從財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)上來(lái)看，為B站營(yíng)收帶來(lái)貢獻(xiàn)的是游戲，2017年游戲業(yè)務(wù)收入為20.58億元，占總收入的83.4%，相比2016年的3.42億元增長(zhǎng)了超5倍。從成本支出上來(lái)看，其主要開(kāi)支也主要來(lái)自于游戲業(yè)務(wù)，2017年B站收入分成成本9.26億元人民幣占總成本48.3%，帶寬服務(wù)器成本4.69億元人民幣，占總成本24.4%。與往往因內(nèi)容和版權(quán)成本拖累盈利的傳統(tǒng)網(wǎng)站不同，B站該項(xiàng)成本僅為2.62億元人民幣，占總成本13.6%。

　　“很多人認(rèn)為bilibili是一個(gè)假的視頻平臺(tái)，是一個(gè)真的游戲公司，這肯定是誤解?！痹谇苗娗?，陳睿在接受媒體采訪時(shí)，解釋說(shuō)，B站商業(yè)化的思路和很多公司不太相同，實(shí)際上是基于用戶群需求，提供給他們喜歡的娛樂(lè)消費(fèi)。陳睿表示，因此B站并不是一家游戲公司。“典型的游戲公司是手上拿著一款產(chǎn)品，用各種方法花錢找用戶，但我們是相反的，我們平臺(tái)上有一大群用戶，他們喜歡玩游戲，我們就在外面找游戲提供給他們。bilibili的游戲模式，就是解決平臺(tái)用戶需求模式?！?/p>

　　而目前，B站的商業(yè)化還處于初級(jí)階段，游戲業(yè)務(wù)的商業(yè)化已經(jīng)進(jìn)行了兩三年，直播的商業(yè)化從去年才正式開(kāi)始，廣告的商業(yè)化也會(huì)從今年開(kāi)始增加一些?！坝螒驑I(yè)務(wù)前兩年的收入起初也很低，未來(lái)，游戲仍然會(huì)是bilibili非常重要的收入組成部分，對(duì)于年輕用戶群體來(lái)說(shuō)，游戲就是他們最普遍的娛樂(lè)消費(fèi)，但直播、廣告、周邊銷售這些業(yè)務(wù)的模式增長(zhǎng)速度會(huì)非常快，未來(lái)有可能其他的模式加起來(lái)的收入比重超過(guò)游戲?！?/p>

　　“佛系創(chuàng)業(yè)者也能上市，上市之后不看股價(jià)就行了。上市這么快的原因是，我想快點(diǎn)做完，安心回去干活，所以我們流程推進(jìn)得也比較快，也沒(méi)有什么動(dòng)靜，一個(gè)階段就做一個(gè)階段的事。bilibili未來(lái)可能需要一個(gè)更大的平臺(tái)、更強(qiáng)的杠桿、更高的品牌知名度做一些事情，就應(yīng)該上市了?！标愵Ｕf(shuō)道。