赴美上市的小牛電動，定價下調(diào)，募資金額四度縮水。

19日晚間，小牛電動將在紐交所掛牌交易，股票代碼為“NIU”。小牛電動的IPO發(fā)行價為9美元，位于此前調(diào)整后發(fā)行區(qū)間9美元至10美元的低端，發(fā)行量也低于最新公布的830萬股，降低至700萬股，預(yù)計小牛電動最多募集資金6300萬美元，不及最初計劃募資規(guī)模的二分之一。

這已經(jīng)是小牛電動自9月底提交公開募股申請書后第4次降低募資金額，公司最初計劃募資金額是1.5億美元。一周前，小牛電動將IPO發(fā)行區(qū)間定為10.5-12.5美元，計劃募資1.2億美元。上市前一天，再次調(diào)整定價區(qū)間至9.0-10.0美元，募資金額下降到8300萬美元。

僅僅過了半個多月，小牛電動募資金額多次下調(diào)，這與10月以來的美股震蕩不無關(guān)系。經(jīng)歷了美股三大指數(shù)相繼下滑的“黑色星期三”之后，美股大盤異動一直延續(xù)到了今天。截止周四收盤，三大股指又上演了全線收跌，標(biāo)普500指數(shù)收跌1.44%，盤中一度跌超400點(diǎn)，納指收跌2.06%，道瓊斯指數(shù)收跌1.27%。

在股市大環(huán)境低迷的情況下，有不少計劃10月IPO的企業(yè)已經(jīng)公布了推遲上市計劃，這其中包括美股上市的騰訊音樂和港股上市的藝星醫(yī)美等。而小牛電動倒有點(diǎn)“壯士斷腕、逆流而上”的勢頭，即使一再下調(diào)募資也要著急入市，這與小牛電動目前的經(jīng)營現(xiàn)狀大有干系。

雖然有電動車版“特斯拉”的稱號，但是成立4年的小牛電動一直處于虧損狀態(tài)，并且虧損的鴻溝還在不斷擴(kuò)大。

根據(jù)招股書，小牛電動在2016年和2017年的凈虧損分別為2.33億元、1.85億元，到今年上半年，凈虧損額增高至3.15億元，接近此前兩個財年的凈虧損之和。另外，小牛電動的總負(fù)債有6.4億元之多，負(fù)債率74.6%。在這樣的情況下，尋求上市輸血的迫切性也就有了解釋。

事實(shí)上，正處于產(chǎn)品研發(fā)和市場開拓期的企業(yè)有虧損和負(fù)債并不是一個偏負(fù)向的指標(biāo)。就小牛電動而言，因?yàn)槭褂娩囯姵氐认嚓P(guān)技術(shù)，使產(chǎn)品價格一直高居不下，為了拓展市場，只能最大限度地壓縮企業(yè)的利潤空間，出現(xiàn)“越賣越虧”現(xiàn)象。今年上半年，小牛電動銷售了12.5萬輛電動摩托車，同比增長83.1%，據(jù)《中國經(jīng)營報》估算，單輛電動車售出的虧損接近2520元。虧損加大、負(fù)債增加，在未來一段時間內(nèi)，這有可能是小牛電動的主旋律。

而小牛電動還有一系列需要花大錢的計劃。招股書顯示，上市募集的資金會主要用于升級和擴(kuò)建生產(chǎn)設(shè)施、研發(fā)投入和擴(kuò)張分銷網(wǎng)絡(luò)等。公司計劃到2020年將每年約38萬輛的產(chǎn)能提升至100萬輛，公司有新建工廠擴(kuò)大產(chǎn)能的較大資金需求。而擴(kuò)張分銷網(wǎng)絡(luò)的建立也沒有慢下腳步，小牛電動專營店的數(shù)量一直在大幅增加，2017年比2016年的數(shù)量增長29倍至571家，今年以來又增加了131家，這樣的快速擴(kuò)張勢必為公司帶去現(xiàn)金流壓力。

目前，小牛電動的主打產(chǎn)品為智能鋰電兩輪電動車“小牛電動”，產(chǎn)品有N、M和U三大系列。根據(jù)CIC統(tǒng)計數(shù)據(jù)，小牛電動2017年在國內(nèi)兩輪智能鋰電電動車市場占有26%的市場份額，位列第一；在歐洲的市場份額為11.1%，位居第二。

由此看來，市場占有率是小牛電動上市的最大“王牌”，但主打產(chǎn)品“小牛電動”的銷量受到愛瑪、雅迪、綠源等企業(yè)掣肘，在國內(nèi)沒有市場占有率優(yōu)勢。

值得注意的是，小牛電動的創(chuàng)始人李一男已于今年3月從公司離職。