“非洲手機(jī)之王”傳音控股終于迎來了上市。

近日，上交所官網(wǎng)顯示，傳音控股審核狀態(tài)變更為注冊生效，公司在9月10日發(fā)布科創(chuàng)板上市招股意向書、上市發(fā)行安排及初步詢價公告。

本次IPO，深圳傳音控股股份有限公司（以下簡稱“傳音控股”）選擇了第一套標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行上市。實際上，根據(jù)傳音控股招股書注冊稿（以下簡稱“招股書”）顯示，僅2019年上半年，傳音控股實現(xiàn)營業(yè)收入105.04億元，是注冊生效的科創(chuàng)板企業(yè)中第二家全年營收超百億元的企業(yè)。

（資料來源：傳音控股招股書注冊稿）

然而，盡管財務(wù)報表十分靚麗，在科創(chuàng)板發(fā)行上市前期審核過程中，傳音控股的核心技術(shù)含金量等問題曾屢遭問詢。

而針對技術(shù)詢問，傳音控股在落實上市委意見后對招股說明書相應(yīng)補(bǔ)充修改，將23項核心技術(shù)的先進(jìn)程度由國內(nèi)或國際領(lǐng)先水平修改為新興市場技術(shù)領(lǐng)先。

實際上，多數(shù)手機(jī)廠商基本的商業(yè)邏輯是從國內(nèi)走向海外，而傳音控股卻不同，從一開始，傳音控股走的就是一條挖掘海外市場的路子。

延續(xù)波導(dǎo)股份“農(nóng)村包圍城市”戰(zhàn)略，在非洲市場靠低價、渠道、營銷致勝

深圳傳音控股股份有限公司（前身傳音科技），2006年7月成立于香港，是一家專業(yè)從事移動通信產(chǎn)品研發(fā)、生產(chǎn)、銷售和服務(wù)的高新技術(shù)企業(yè)，注冊資本為72000萬人民幣。

企查查資料顯示傳音控股創(chuàng)始人為竺兆江，曾在波導(dǎo)公司任華北區(qū)首席代表、常務(wù)副總經(jīng)理。不過，現(xiàn)如今波導(dǎo)手機(jī)的份額已經(jīng)很難查尋。

在波導(dǎo)期間，竺兆江從銷售傳呼機(jī)的小業(yè)務(wù)員做起，三年后，晉升為波導(dǎo)華北區(qū)首席代表。2003年前后，竺兆江成為波導(dǎo)銷售公司的常務(wù)副總經(jīng)理。

資料顯示，竺兆江作為波導(dǎo)手機(jī)海外營銷負(fù)責(zé)人，深諳渠道經(jīng)營之道。在走遍90多個國家和地區(qū)后，2006年，竺兆江成立了傳音科技，專業(yè)從事移動通信產(chǎn)品研發(fā)、生產(chǎn)、銷售和服務(wù)。早年給一些印度和東南亞的手機(jī)品牌做貼牌。

竺兆江把此前波導(dǎo)手機(jī)“農(nóng)村包圍城市”戰(zhàn)略帶到了非洲，從貧窮的地方做起，經(jīng)過幾年的努力，與高通合作做產(chǎn)品，與奧美公關(guān)合作打廣告建渠道，從三星和諾基亞等強(qiáng)勁的先行者手中分取市場。

目前，傳音在非洲當(dāng)?shù)赜?000多名員工，已在非洲建立了競爭壁壘，旗下?lián)碛蠺ECNO、itel、Infinix以及Oraimo等品牌。根據(jù)IDC統(tǒng)計，其在全球市場占有率達(dá)7.04%，在全球手機(jī)品牌廠商中排名第四；在非洲市場占有率高達(dá)48.71%，排名第一；在印度市場占有率達(dá)6.72%，排名第四。由此，傳音控股被業(yè)界譽(yù)為“非洲手機(jī)之王”。

一不愿具名的傳音控股供應(yīng)商在接受創(chuàng)頭條記者采訪時表示，“傳音控股針對于非洲市場，產(chǎn)品的均價是非常低的，手機(jī)價格區(qū)間最低僅需幾十塊人民幣，最高也僅是千元左右，相應(yīng)的傳音控股選擇的產(chǎn)品配套造價也都是非常低廉的。成本即便低廉，由于研發(fā)投入力度不大，所以傳音控股的凈利潤是非常高的?！?/p>

獨特的深膚色拍照識別技術(shù)，非獨家

創(chuàng)頭條記者發(fā)現(xiàn)，實際上，一直以來傳音控股能在非洲市場立足的還在于其依靠深膚色拍照的手機(jī)核心技術(shù)。但是針對這一技術(shù)，業(yè)內(nèi)人士告訴創(chuàng)頭條記者，“現(xiàn)在深膚色拍照手機(jī)技術(shù)已經(jīng)不是一家可以做到了，現(xiàn)在的膚色識別，很多家公司都能夠?qū)崿F(xiàn)?！?/p>

此前三輪問詢以及7月23日審議會議，科創(chuàng)板上市委對傳音控股提出的主要問題，也集中于此。

傳音控股方面表示，公司建有行業(yè)規(guī)模最大的深膚色用戶人群數(shù)據(jù)庫，深膚色拍照技術(shù)、硬件新材料應(yīng)用創(chuàng)新及互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)領(lǐng)域在行業(yè)內(nèi)具有領(lǐng)先優(yōu)勢。

記者了解到， 深膚色拍照技術(shù)、硬件新材料、新工藝等技術(shù)并非傳音控股獨有優(yōu)勢 ，OPPO、榮耀等國產(chǎn)手機(jī)頭部廠商也在深膚色用戶人群方面建立有大數(shù)據(jù)分析，且已應(yīng)用到新興市場產(chǎn)品中，用戶反應(yīng)積極。

“傳音控股目前的業(yè)績比較理想，還是因為他們將目標(biāo)市場聚焦在非洲?！鄙鲜鍪茉L者告訴記者，但是，站穩(wěn)非洲市場，并不代表別的區(qū)域也能成功復(fù)制。

開發(fā)其他海外市場，印度市場虧損了七個億

招股書顯示，2019年上半年，公司產(chǎn)品單位成本均較2018年有所下降，綜合毛利率也從2018年的24.45%上升到29.16%；功能機(jī)和智能機(jī)的銷售總量為5471.42萬部，占去年全年銷量的44%。低于50%的缺口背后，是非洲地區(qū)之外的擴(kuò)展不順。

2016年下半年，傳音控股開始進(jìn)入印度手機(jī)市場，在印度共有兩家銷售公司。值得注意的是，傳音控股在印度兩家銷售公司連續(xù)三年累計虧損超過7億元，2016年下半年-2018年凈利潤分別虧損為3238萬元、1.68億元和5億元。

對于傳音在印度連續(xù)三年虧損，招股書顯示稱主要是公司由于在印度仍處于市場擴(kuò)展期，前期在品牌宣傳推廣、營銷及售后網(wǎng)絡(luò)建設(shè)和人員薪酬等方面均投入較大，造成虧損。

據(jù)此，某業(yè)內(nèi)人士表示，“目前華為、三星、OPPO以及小米都在加快海外布局了，競爭非常激烈，且相對來說，區(qū)域性的本土手機(jī)品牌也在快速興起，傳音控股目前的發(fā)展相對來說可能進(jìn)入到一個瓶頸期?！?/p>

痛點：投研不及友商八分之一

實際上，傳音控股的研發(fā)投入較少一直受業(yè)內(nèi)詬病。創(chuàng)頭條記者查閱其招股書顯示，2016年到2018年傳音控股的研發(fā)投入分別為3.85、5.98、7.1億元。投入研發(fā)占比在3%前后徘徊。

（資料來源：傳音控股招股書注冊稿）

參考友商，雷軍在小米 9 發(fā)布會之后表示，在過去三年，小米研發(fā)投入達(dá)111億。其中，僅在2018年，小米的研發(fā)投入已經(jīng)達(dá)到58億，相較上一年提高了83.3%。相對來說，以2018年為例，傳音控股的研發(fā)投入還不及小米八分之一。

實際上，在手機(jī)研發(fā)方面，華為一直處于領(lǐng)先地位。僅在2018 年，華為手機(jī)的研發(fā)費用約為60億美元，即400億元左右，是小米手機(jī)研發(fā)費用的7倍。OPPO的研發(fā)費用，之前其副總裁沈義人表示過2018年的研發(fā)費用約為40億元左右，而2019年將達(dá)到100億。

相對來說，盡管只是立足非洲，走的是性價比路線，傳音控股距離國內(nèi)其他友商的產(chǎn)品和技術(shù)投入差距也是非常大的。

募集后資金多數(shù)用于研發(fā)，投資者短期內(nèi)看好其市場價值

針對公司此次IPO融資，招股書顯示傳音控股擬發(fā)行8000萬股新股，募集30.11億元資金，用于傳音智匯園手機(jī)制造基地等7個項目，其中6個建設(shè)項目是計劃使用28.11億元資金，余下3億元用作補(bǔ)充流動資金，擬用于加強(qiáng)技術(shù)的研發(fā)與投入以及補(bǔ)充現(xiàn)金流。

（資料來源：傳音控股招股書注冊稿）

在實現(xiàn)股票公開發(fā)行后，可以看見的是傳音控股未來會在投研方面加大投入力度。

互聯(lián)網(wǎng)分析師葛甲表示：“近兩年傳音也面臨手機(jī)市場增長遭遇天花板、向更多市場擴(kuò)張的境況，需要大量的資金支持。傳音控股在海外市場的渠道鋪設(shè)得非常好，且有自己的工廠，實打?qū)嵉卦谧鍪謾C(jī)，這是資本市場所看重的?！?/p>

實際上，各家手機(jī)制造商也都在積極布局海外市場，但目前還處于初級階段，傳音控股的國際化非常早，如后期進(jìn)一步加大研發(fā)力度，業(yè)內(nèi)人士表示短期內(nèi)看好傳音控股市場價值。

創(chuàng)頭條（Ctoutiao.com）獨家稿件，轉(zhuǎn)載請注明鏈接及出處。本文作者：陳卓，微信：cz18510378718

您也可以關(guān)注我們的官方微信公眾號（ID：ctoutiao），給您更多好看的內(nèi)容。