昨晚，小鵬汽車在紐交所終于上市了。

就發(fā)行規(guī)模及融資后市值而言，本次小鵬汽車IPO是全球最大的純電動車公司IPO。

據(jù)悉，小鵬汽車IPO定價15美元， 高于11至13美元的定價指導(dǎo)區(qū)間。募資總額約15億美元。

8月27日，小鵬汽車宣布通過首次公開招股發(fā)行99,733,334股美國存托股（每個美國存托股相當(dāng)于2股公司A級普通股），發(fā)行價為每個美國存托股15.00美元，發(fā)行估值為112億美元。

此外，小鵬汽車還授予承銷商30天選擇權(quán)，允許承銷商購買至多14,959,999個美國存托股。

小鵬汽車通過本次發(fā)行募集的資金總額約為15億美元，該金額包括公司需要支付的承銷折讓和其他發(fā)行費用，但尚未考慮因為承銷商行使選擇權(quán)購買額外股份而可能增加的募集資金金額。

至此，三家造車新勢力均已上市。

被王興看好的第三家造車新勢力

在此之前，早在8月8日，小鵬汽車就正式向美國證監(jiān)會提交IPO文件，擬于紐交所上市，股票代碼為“XPEV”，承銷商包括美銀證券、瑞信、摩根大通等。募集資金將用于智能電動汽車的技術(shù)研發(fā)、擴大營銷渠道、以及一般公司用途。

今年一月，美團CEO王興曾在飯否列出他認為能打進決賽圈的三家造車新勢力：分別是理想，蔚來，小鵬。至此，這三家新勢力全部上市：

今年7月30日，理想汽車在美國納斯達克上市；再往前，2018年9月12日，蔚來汽車正式在紐交所掛牌上市，成為首家在美國上市的中國造車新勢力車企。如今，小鵬汽車將成為繼蔚來和理想之后，第三家赴美上市的造車新勢力。

從產(chǎn)品上看，小鵬汽車于2015年開始運營，目前主要有兩款車型：SUV（G3）和四門運動轎車（P7）。2018年11月，小鵬開始生產(chǎn)第一批量產(chǎn)的智能電動汽車G3， 2020年5月，開始生產(chǎn)第二款量產(chǎn)的智能電動汽車P7。

產(chǎn)品目前得到了一定的市場認可：根據(jù)IHS Markit報告，G3是2019年中國最暢銷的三款電動SUV，P7一次充電可提供長達706公里（439英里）的NEDC續(xù)航里程。

未來，小鵬汽車計劃于2021年推出一款智能電動A級轎車，以后還打算每年推出一款智能電動汽車。

從營收上來看，小鵬汽車和其他兩個造車新勢力一樣，連年虧損，一個比一個虧的多：

2018年、2019年及2020年上半年，小鵬汽車凈虧損分別為13.99億元、36.92億元、7.96億元，兩年半虧損58.86億元，實現(xiàn)總收入分別為0.01億元、23.2億元、10.03億元。

無獨有偶，7月份上市的理想汽車，2018年、2019年凈虧損分別為15.32億元、24.38億元，兩年凈虧損約30億元；

而18年上市的蔚來汽車，其2016年、2017年及2018年上半年凈虧損分別為25.73億元、50.21億元和33.26億元，兩年半凈虧損約109億元。

研發(fā)支出占了小鵬汽車營收的大頭：

2018年、2019年及2020年上半年，小鵬研發(fā)投入分別為10.51億元、20.70億元、6.31億元。

截至2020年6月30日，小鵬汽車在中國和美國擁有3676名員工，約有43%的員工從事研發(fā)，66%負責(zé)汽車設(shè)計和工程、17%負責(zé)自動駕駛，剩下的17% 專注于智能操作系統(tǒng)。

連年虧損和巨大研發(fā)費用背后，是資本的不斷輸血。而小鵬汽車背后，是以阿里巴巴為代表的巨頭。

創(chuàng)立至今，小鵬汽車已完成10輪融資，累計獲得資金超180億元，最近一次融資發(fā)生在8月5日，阿里巴巴和卡塔爾主權(quán)基金Qatar Investment Authority、阿聯(lián)酋戰(zhàn)略投資基金Mubadala共同投資4億美元。

招股書顯示，目前何小鵬是小鵬汽車最大的股東，持股31.6%，兩位創(chuàng)始人夏珩、何濤，持股比例分別為4.9%、1.6%；前摩根大通亞太區(qū)投行主席顧宏地持股為2.8%。

而通過小鵬招股書講的故事，我們可以看到，小鵬的未來充滿想象力，但也存在很多隱憂。與此同時，小鵬、理想、蔚來“三英戰(zhàn)呂布”的格局正式形成，全面對狙特拉斯。?

透視小鵬的招股書：想象力與風(fēng)險并存

小鵬未來的想象力在什么方面？

首先是小鵬汽車的定位。相較于蔚來主打豪華車、強調(diào)服務(wù)至上，想轉(zhuǎn)化傳統(tǒng)豪華燃油車車主，理想的部分目標用戶是二胎奶爸，在新能源汽車里程問題上發(fā)力，小鵬汽車定位中高端智能化汽車，強調(diào)高性價比，同時，在自動駕駛和智能操作系統(tǒng)上加碼。

這種差異化的打法，與特拉斯的打法不謀而合，也被市場認為有良好的增長空間和前景。

值得注意的是，小鵬的價格在人民幣150,000至300,000元之間，拿小鵬P7補貼后價格來說，在22.99萬元至34.99萬元之間，對狙的正是特斯拉Model 3。

而自動駕駛本來就是一個充滿想象力的好故事。小鵬自研軟硬件，開發(fā)了自動駕駛系統(tǒng)XPILOT和車載智能系統(tǒng)Xmart OS，形成了一定的護城河。

XPILOT針對中國駕駛行為和道路狀況，量體裁衣出一套輔助駕駛和停車功能——這意味著更符合國人使用習(xí)慣。

XPILOT 2.5當(dāng)提供自適應(yīng)巡航控制，自適應(yīng)轉(zhuǎn)向控制，車道居中控制，自動換道和自動停車，落地性和實用性很強。

小鵬汽車在自動駕駛上的布局清晰，具有可持續(xù)性：比如，其計劃在2021年初推出XPILOT 3.0。XPILOT 3.0將具有多項新功能，包括用于高速公路上自動駕駛的和自動停車功能。

同時，自動駕駛能衍生出一系列增值服務(wù)：

比如，小鵬汽車目前的收入來源主要來自于汽車銷售產(chǎn)生收入，但未來，小鵬汽車將提供與智能電動汽車相關(guān)的各種軟件和服務(wù)，如高級自動駕駛軟件和內(nèi)容訂閱——這意味著自動駕駛落地后，變現(xiàn)渠道更多。

與此同時，自動駕駛領(lǐng)域之前不成熟的技術(shù)正一步步走向完善：

比如，精準的時空定位是實現(xiàn)自動駕駛必不可少的能力——正如同濟大學(xué)杜教授所說的，只有結(jié)合5G低時延的傳輸，加上高精度定位，才能幫助自動駕駛真正走向商業(yè)化應(yīng)用。

而隨著5G時代的到來，自動駕駛大規(guī)模落地指日可待。

與此同時，從小鵬的交付量上可以看出，截止到目前，小鵬已經(jīng)取得了一定的市場認可。

拿蔚來汽車在2018年上市時的交付量做對比，當(dāng)時蔚來累計生產(chǎn)了2200臺ES8，并已經(jīng)交付了1381臺。

而2019年及2020年前上半年，小鵬汽車各個季度的交付量分別為442輛、6723輛、2345輛、3218輛、2271輛、3228輛。截止2020年7月底，小鵬汽車累計交付量達20707輛汽車，包括18741輛G3以及1966輛P7汽車。

截至2020年6月30日，超過90％的G3購買者選擇了具有自動駕駛功能的車型，大約50％的客戶訂購了可以支持XPILOT 3.0的P7車型。

這說明小鵬已經(jīng)經(jīng)歷過市場的檢驗，具有一定的市場接受度。

這也體現(xiàn)在小鵬汽車引用的IHS Markit報告：二級和以上自動駕駛系統(tǒng)在中國乘用車市場的滲透率已從2018年的3.0%增長到2019年的8.0%，預(yù)計到2025年將達到34.5%。

生產(chǎn)方面，小鵬汽車也正在走向完善。如今，小鵬汽車不僅擁有了自己的整車生產(chǎn)工廠，還通過收購福迪汽車獲得了生產(chǎn)資質(zhì)：這說明，小鵬從代工正逐步走向自主生產(chǎn)，進一步獲得主動權(quán)。

除此之外，資本的厚愛也是小鵬的籌碼。拿阿里的投資來說，布局小鵬有助于加碼阿里的車聯(lián)網(wǎng)版圖：目前P7已經(jīng)聯(lián)動了支付寶，將來，車主可以用車載支付寶小程序來設(shè)置通行費和停車費。

但與此同時，小鵬汽車也遇到一些質(zhì)疑。

首先是盈利能力問題。

造車本來就是一個靠大餅驅(qū)動的行業(yè)，需要狠砸錢的同時，回報周期很長，在前期，往往是虧損嚴重。正如云度汽車CEO林密所言，讓一個造車企業(yè)3～5年周期內(nèi)實現(xiàn)盈利“太扯”。

這意味著資本一旦在中途撤出，造車新勢力就會全面癱瘓，之前的努力都會付之東流。

而發(fā)力自動駕駛的小鵬，玩的東西更“高級”，也意味著需要更狠的砸錢，和面對更多不確定性：技術(shù)如果無法落地，之前的投入會全部打了水漂——對于無法落地的技術(shù)，完成了99%和完成了1%沒有什么本質(zhì)的區(qū)別。

正如招股書中，小鵬汽車表示，從戰(zhàn)略上開發(fā)內(nèi)部的大多數(shù)關(guān)鍵技術(shù)正在經(jīng)歷快速的技術(shù)變革，需投入大量資源保持市場競爭力，預(yù)計將繼續(xù)有大量的研發(fā)費用，且研究和開發(fā)活動本質(zhì)上是不確定的，無法保證繼續(xù)實現(xiàn)技術(shù)突破并成功地將這些突破商業(yè)化。

三英戰(zhàn)呂布：道阻且長

小鵬上市，不僅是其自身發(fā)展的一個里程碑，也意味著行業(yè)格局的變動：隨著小鵬上市，三個造車新勢力一起打Boss特拉斯的“三英戰(zhàn)呂布”局勢又明晰了一些。

何為“三英戰(zhàn)呂布”？在此之前，今年6月，何小鵬也發(fā)過一張他和蔚來汽車CEO李斌、理想CEO李想合影的照片，照片里，三兄弟勾肩搭背，配文：“三個苦逼，在憶苦思變?！背錆M了革命樂觀主義精神。

值得注意的是，在這條微博里，何小鵬還配了兩張圖：一張漫威三英雄，一張三英戰(zhàn)呂布。三英雄自然是造車三兄弟，呂布是誰呢？自然是特拉斯創(chuàng)始人馬斯克。

除了這個強有力的“共同敵人”，讓三兄弟無比齊心的，也同樣痛心的，還有共同經(jīng)歷的寒冬與困局：

去年，汽車行業(yè)遭遇寒冬，上半年累計銷量為995.4 萬輛，同比 2018年下降9.3%?國家對電動車的補貼退潮的同時，電動車事故頻出——蔚來電動車起火、部分被召回等等事故，讓電動車熱度驟減。拿蔚來來說，累計虧損超過200億。

5月13日，理想汽車運營主體北京車和家信息技術(shù)有限公司發(fā)生多項工商變更。其中，注冊資本由7.25億元減少至約4.33億元，減少2.92億元，降幅約為40.2%。同時，投資人由變更前的29人減至變更后的11人。

蔚來的投資也在退潮：之前蜂擁而至的紅杉資本等如今選擇離蔚來而去。

10月，一篇名為《蔚來李斌，2019年最慘的人》的文章在車圈爆火：“如今這個世道，沒有一個人敢說蔚來半句好話，也沒有一個人敢給李斌伸出半根稻草。”

而這時，何小鵬挺身而出，在微博聲援李斌 ，“為李斌鼓掌，也一起加油”：

無論最后是王還是寇，羅馬都不是一日建成的，阿里、騰訊和華為也是經(jīng)歷了多多磨難才到今天。

除此之外，何小鵬還寫到：

“我自己告訴自己，今天可能是最壞的行業(yè)低谷，但是也一定是明天新征程的起點。堅定地走下去，就會看到曙光。期望大家多給探索者在過程上更多的空間，而不要因為某一個節(jié)點的得失而結(jié)論，久而久之，我們都會在全球競爭中更強大?！?/p>

如今，三兄弟在美股喜相逢的同時，整個造車行業(yè)在2020年也有所回暖：就連去年最慘的老大哥蔚來，也通過裁員、拋售車隊、拿到合肥政府70億融資等手段成功渡劫。

然而，造車新勢力和老勢力特拉斯之間，還存在著較大的差距。正如何小鵬所說：羅馬不是一天建成的。三英戰(zhàn)呂布，道阻且長。