????一

????媒體從來不是一個賺大錢的買賣，這一點并不會因為“新媒體”而改變。

????新近登陸新三板資本市場的“飛博共創(chuàng)”(旗下?lián)碛小袄湫υ捑x”等知名微博自媒體)，2013、2014、2015年1-5月三期的營收分別為：935萬、1912萬、835萬;凈利潤分別為148萬、526萬、96萬。

????另一登陸新三板頗有代表性的新媒體“虎嗅”，2013、2014、2015年1-5月三期的營收分別為：349.91萬、925.78萬、564.77萬;凈利潤分別為19萬、66萬、78萬。

????無論從營收、利潤規(guī)模還是利潤率上說，媒體作為創(chuàng)業(yè)項目，都不是非常理想的投資目標。已經(jīng)成功打開資本市場大門的知名公司尚且如此，千萬野蠻生長中的自媒體就更令人難以樂觀。

????實際上，在那些老牌、重量級的資本玩家(比如紅杉資本)的投資組合中，“內(nèi)容創(chuàng)業(yè)”從來不是大頭。

????他們的謹慎大概是有道理的，因為以前那些讓傳統(tǒng)VC對“內(nèi)容創(chuàng)業(yè)”項目抱有疑慮的因素并沒有突然消失：

????難以迅速擴大規(guī)模(估值);

????獨立上市難，退出渠道少;

????早期便可變現(xiàn)，但盈利規(guī)模有限。

????出人意料的是，從2015年下半年開始，自媒體融資進入了一個明顯的爆發(fā)期。

????來源：網(wǎng)絡(luò)整理

????除了“投資者”與“創(chuàng)業(yè)者”的日益活躍，近期還出現(xiàn)了專門面向自媒體的孵化器。11月，今日頭條的新媒體加速器“頭條號創(chuàng)作空間”上線。通過孵化器實現(xiàn)財務(wù)回報的案例相當(dāng)罕見。

????創(chuàng)業(yè)者——孵化平臺——投資者，圍繞“自媒體”創(chuàng)業(yè)的這個圈子看起來已經(jīng)初步形成了一個閉環(huán)。但是，在“互聯(lián)網(wǎng)”這個一輪又一輪變著法兒燒錢玩的圈子里，仍然有必要問一問這個問題：為什么會有人投資自媒體?

????二

????一部分的原因，我在上一篇文章《“流量分配權(quán)”的爭奪，這才是“內(nèi)容創(chuàng)業(yè)下半場”的真正含義》中已經(jīng)講過。由于微信、微博、頭條號等入口級流量平臺紛紛選擇將流量分配權(quán)下沉到自媒體這一層，因此導(dǎo)致一部分自媒體掌握了凌駕于平臺方之上的流量分配權(quán)。

????自微信公眾平臺開放以來，主流流量渠道已經(jīng)全部選擇開放

????無論是在過去追逐平臺，還是在現(xiàn)在將目光轉(zhuǎn)向內(nèi)容生產(chǎn)者，本質(zhì)上，都是對“流量分配權(quán)”的爭奪。下注內(nèi)容，就是下注未來互聯(lián)網(wǎng)的權(quán)力。

? ? ?三

????另一個關(guān)鍵的因素是“價格”。

????觀察一下北京地區(qū)，BAT三家公司內(nèi)，擁有五年經(jīng)驗的，不同工種的平均工資：?

????數(shù)據(jù)來源：拉勾網(wǎng)、Boss直聘

????隨著傳統(tǒng)媒體行業(yè)崩盤，技術(shù)驅(qū)動型公司全面興起，媒體從業(yè)者和媒體項目的市場估值已經(jīng)跌落到了歷史上的新低點。

????目前自媒體創(chuàng)業(yè)項目中最優(yōu)質(zhì)的團隊，許多都自傳統(tǒng)媒體或新媒體從業(yè)者轉(zhuǎn)型而來，而市場對這些創(chuàng)業(yè)者的估值情況，也會直接影響對自媒體項目的估值。

????此前提到的“頭條號創(chuàng)作空間”對自媒體團隊主打的一項政策就是：向入駐自媒體團隊提供的1-2萬/月不等的現(xiàn)金創(chuàng)業(yè)補貼。這個數(shù)字，對于自媒體之外任何類型的互聯(lián)網(wǎng)創(chuàng)業(yè)項目來說顯然是于事無補的。但這樣一個數(shù)字，已經(jīng)能被稱為”強有力的創(chuàng)業(yè)扶持計劃“，用以對外招徠自媒體創(chuàng)業(yè)者，足見這一群體對于市場估值的悲觀程度。

????投資這件事，如今被賦予了太多超綱的意義。但回到根本，投資是一種資本配置行為，獲取資產(chǎn)的成本，是決策的決定性因素。從這個維度看，投資自媒體已經(jīng)是目前資本市場中最劃算的買賣。

? ???四

????流量分配權(quán)代表著更大的想象空間，而低成本則保證了資本配置的經(jīng)濟性。但這些都解答不了投資回報的問題。上面已經(jīng)說過，指望自媒體本身的業(yè)務(wù)收入是不可行的。投資者更有可能取得回報的方式是通過項目本身的增值，在其后的融資/收購交易中退出，從而獲得高倍率的投資回報。

????但是，一個向來不被傳統(tǒng)資本所看好，并且確實難以產(chǎn)生高額現(xiàn)金回報的項目，能夠給投資者提供高位退出的機會嗎?答案是有的：有一類估值高、資金雄厚的公司，正在耐心等待這些自媒體項目的成長，并將在未來幾年內(nèi)成為VC投資自媒體之后再進行股份轉(zhuǎn)讓的潛在接收者。這些新媒體資產(chǎn)潛在的“最后接盤者”，就是急于進行轉(zhuǎn)型的大型傳媒集團們。

????2014年，中央《關(guān)于推動傳統(tǒng)媒體和新興媒體融合發(fā)展的指導(dǎo)意見》下發(fā)，對各大媒體集團進行新媒體轉(zhuǎn)型的方針作出了具體部署。自此之后，媒體的轉(zhuǎn)型與融合就成為各大媒體集團最重要的任務(wù)，并且，在各個集團內(nèi)，都有相當(dāng)大力度的政策和預(yù)算支持。

????正是在這樣的背景下，2014下半年起，各地傳媒集團密集開展了打造新媒體產(chǎn)品的計劃。但是，目前看來，這些新媒體產(chǎn)品的投入資金多，差異性不大，用戶量和活躍度與主流媒體產(chǎn)品懸殊，甚至比起一些頗有名氣的自媒體來，都有明顯的差距。

????對于這些人才外流嚴重，戰(zhàn)略、技術(shù)儲備薄弱的傳媒集團來說，自主研發(fā)產(chǎn)品進行媒體融合已經(jīng)很難有實際成效，更有性價比的選擇是利用政策和資本的優(yōu)勢，從VC手中收購發(fā)展成熟的新媒體項目。

????不難想到，傳媒集團將獲得足夠的政策和財務(wù)背書，以支持他們度過寒冬，或者至少造出幾個足夠像樣的新媒體項目。而那些手握充裕資金的上市媒體集團，則更有足夠的動機投資優(yōu)質(zhì)的自媒體項目。因此，他們將很可能扮演“自媒體投資”最后的買單者，從而為更早階段進入的投資者創(chuàng)造獲利機會。

? ? ?五

????很低的投資成本

????擁有流量分配權(quán)

????資本雄厚的最后接盤者

????以上三點已經(jīng)足以回答“為什么會有人投資自媒體”這個問題。但是，這個創(chuàng)投領(lǐng)域的爆火，還有個大背景——前幾輪的泡沫已經(jīng)都破得差不多了，整個投資界都在尋找和包裝新的熱點。

????來源：IT桔子AppAnnie

????2014年左右出現(xiàn)“社交熱”，迄今那一波APP，除了比較垂直的Blued相對滋潤，基本都淡出了主流市場，許多社交應(yīng)用雖獲千萬級融資但至今未打響知名度。今年以來，解決社交需求的好的創(chuàng)業(yè)項目鮮有面世，在資本市場已失寵。

????來源：網(wǎng)絡(luò)搜索

? ? ?2015年最大的投資熱點當(dāng)屬“O2O”，巨額資金集中流向這一領(lǐng)域，滴滴、大眾點評、美團、餓了么等O2O應(yīng)用代表最新的融資金額均超過了5億美金。

????而到了下半年，“資本寒冬”降臨，市場格局卻遲遲未定，滴滴快的、大眾美團等競爭對手被迫走向聯(lián)合。其他一些戰(zhàn)線上，巨頭們也逐漸?；?。幾大O2O巨頭業(yè)已確立，標志著這一領(lǐng)域已基本形成定局，不管是新的創(chuàng)業(yè)項目還是資本力量在短時間內(nèi)都將不會再涌入O2O行業(yè)。

????自媒體融資熱，正是在“社交”、“O2O”兩個熱點驟然冷卻的時間點之后出現(xiàn)。再來看看產(chǎn)業(yè)鏈上其他人的動向。

????來源：網(wǎng)絡(luò)整理

????不管是VC希望為資本寒冬注入新的活力，還是各大內(nèi)容平臺需要依靠內(nèi)容行業(yè)的發(fā)展行情，整個圈子都有動機把內(nèi)容領(lǐng)域炒熱為下一個投資熱點，自媒體已處在爆發(fā)前夜。