美團(tuán)點(diǎn)評上市在即，但是境況有點(diǎn)尷尬，似乎在重演其“前輩”小米集團(tuán)在招股初期的故事。

香港信報(bào)周五報(bào)道稱，香港券商為美團(tuán)點(diǎn)評IPO預(yù)留的保證金額度一直無人問津，尚未錄得任何預(yù)定。

美團(tuán)點(diǎn)評自今日開始接受IPO認(rèn)購。輝立證券、耀才證券等券商總計(jì)預(yù)留了大約840億港元的保證金額度。

報(bào)道認(rèn)為，近期市況欠佳，且美團(tuán)點(diǎn)評過去幾年持續(xù)虧損，這些都影響了散戶入市欲望。

若成功登陸港交所主板，美團(tuán)點(diǎn)評將是繼小米集團(tuán)之后港交所第二支“同股不同權(quán)” 股票。而上述目標(biāo)估值體量也與小米相當(dāng)。該股可能成為今年香港市場集資額第三大的新股，僅次于中國鐵塔和小米。

重演小米的經(jīng)歷？

回想美團(tuán)點(diǎn)評的前輩小米集團(tuán)，其在招股之初也曾遇冷。

華爾街見聞之前提及，小米在啟動(dòng)招股兩天時(shí)間內(nèi)出現(xiàn)了富豪熱情、散戶冷淡的“冰火兩重天”局面：雖然有李嘉誠、馬云、馬化騰等眾多超級富豪“站臺”，但散戶們在招股之初瘋搶閱文集團(tuán)等新股的景象并未在小米身上重演。

當(dāng)時(shí)，14家香港券商對小米IPO累計(jì)借出孖展（融資認(rèn)購）97億港元，相當(dāng)于超額認(rèn)購3.06倍，而市場普遍預(yù)期最終超額認(rèn)購5至10倍，凍資約240億港元。在6月25日公開招股首日，小米超額認(rèn)購僅約0.9倍，是去年9月新經(jīng)濟(jì)新股熱潮以來招股首日反應(yīng)最淡的新股。更有港媒稱小米新股認(rèn)購出現(xiàn)“抽飛”（取消認(rèn)購）現(xiàn)象，金額約17億港元。

相比之下，去年在港上市的數(shù)只新經(jīng)濟(jì)股票如易鑫、眾安在線及雷蛇首日孖展額均超過100倍。

不過，小米IPO公開配售最終于香港收到10.35億股有效認(rèn)購申請，超額認(rèn)購約9.5倍。國際部分也獲得輕微超額認(rèn)購，超額認(rèn)購1.1倍。

然而，在涉險(xiǎn)度過認(rèn)購階段之后，小米在上市之初表現(xiàn)相當(dāng)慘淡。其在上市前一日的暗盤收盤較發(fā)行價(jià)折讓2.9%，場外暗盤價(jià)更跌超10%。在上市首日，小米開盤即告破發(fā)，報(bào)16.6港元，低于17港元招股價(jià)，收盤報(bào)16.8港元。

不過，美團(tuán)點(diǎn)評的國際配售受到中外基金公司的青睞，公司共引入5名基石投資者。其中，騰訊認(rèn)購約31.40億港元，奧本海默基金Oppenheimer認(rèn)購39.25億港元， 英資基金Lansdown認(rèn)購23.55億港元，紐約投資基金 Darsana認(rèn)購15.70億港元，國有企業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整基金認(rèn)購7.85億港元。

騰訊是美團(tuán)點(diǎn)評的最大股東，占股20.1%。紅杉資本和創(chuàng)始人兼CEO王興的股份比例均在11%左右。聯(lián)合創(chuàng)始人兼CEO穆榮均和聯(lián)合創(chuàng)始人兼高級副總裁王慧文持股分別為2.5%及0.7%左右。美團(tuán)點(diǎn)評的控制權(quán)在創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)手中，管理團(tuán)隊(duì)在8個(gè)董事席位占有3席。

美團(tuán)為何遇冷？

大市偏淡

今年以來特別是最近一段時(shí)間，香港股市情緒偏淡，投資者對新經(jīng)濟(jì)股票的盈利前景、估值及宏觀經(jīng)濟(jì)均有疑慮。

恒生指數(shù)昨日失守27000點(diǎn)關(guān)口，距年內(nèi)33484高點(diǎn)跌近20%，幾乎步入技術(shù)性熊市。“股王”騰訊控股的市值更是跌破了3萬億港元。

港股科技板塊尤為令人失望。年初至今，美圖跌近60%，中興通訊跌超50%，金山軟件、比亞迪電子均跌超45%，中芯國際、瑞聲科技、閱文集團(tuán)、通達(dá)集團(tuán)等均跌超30%。

太貴了？

21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道稱，多位接受采訪的市場人士都表示，美團(tuán)點(diǎn)評此次首次公開發(fā)售（IPO）定價(jià)并不便宜。

“此前多只內(nèi)地新經(jīng)濟(jì)股票在港股上市后表現(xiàn)欠佳，投資者心有余悸。雖然美團(tuán)確有一定吸引力，但定價(jià)偏貴，短期內(nèi)我們可能不會買?！眻?bào)道援引香港某資管機(jī)構(gòu)基金經(jīng)理的話稱。

華爾街見聞提及，美團(tuán)點(diǎn)評-W(03690)將每股發(fā)行價(jià)定為60港元-72港元之間。每手100股，入場費(fèi)7272.6港元，預(yù)期9月20日上市。公司發(fā)行4.8億股，其中95%為國際發(fā)售，5%為公開發(fā)售，另有不超過15%超額配股權(quán)。

主業(yè)前景不樂觀？

華爾街見聞之前就分析稱，美團(tuán)的各項(xiàng)關(guān)鍵業(yè)務(wù)都面臨強(qiáng)敵的競爭。在外賣領(lǐng)域，美團(tuán)與阿里巴巴集團(tuán)支持的餓了么競爭，在打車領(lǐng)域與滴滴出行競爭，在支付領(lǐng)域與其投資方騰訊控股公司競爭。

21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道援引瑞銀資產(chǎn)管理中國股票主管施斌稱，內(nèi)地外賣行業(yè)競爭激烈，市場格局尚不明朗。阿里巴巴整合了旗下“餓了么”和“口碑”，勢必在相關(guān)領(lǐng)域深度運(yùn)作。

盈利能力欠佳？

外界對美團(tuán)點(diǎn)評的盈利能力存在質(zhì)疑。

財(cái)報(bào)顯示，2015年至2017年，美團(tuán)點(diǎn)評營業(yè)收入分別實(shí)現(xiàn)40.2億元、129.9億元、339.3億元，凈虧損分別為105.2億、57.9億、189.9億元，經(jīng)調(diào)整后虧損凈額分別為59億元、54億元、28.5億元。招股書更表明該公司在2018年及2019年全年會繼續(xù)錄得較大虧損。

盡管連年巨虧，但美團(tuán)點(diǎn)評的管理層迄今都沒有提出具體的扭虧措施，集團(tuán)聯(lián)合創(chuàng)辦人、董事長兼行政總裁王興稱，公司短期內(nèi)沒有拓展海外市場的計(jì)劃，會集中鞏固內(nèi)地的餐飲外賣優(yōu)勢。

美團(tuán)點(diǎn)評首席財(cái)務(wù)官陳少暉只強(qiáng)調(diào)主業(yè)餐飲的財(cái)務(wù)狀況非常健康：“餐飲外賣與到店、酒店及旅游業(yè)務(wù)是公司兩大主業(yè)，收入占比分別約為60%、30%，其中餐飲外賣業(yè)務(wù)變現(xiàn)率不斷提升，無需額外投入，到店、酒店及旅游業(yè)務(wù)受惠于高頻流量，毛利率超過90%?！?/p>