北交所的基因里，帶著共同富裕的使命

鈦媒體 App 2021-09-03 17:35 搶發(fā)第一評

文 | 財經(jīng)新知pro，作者 | 端木清樹，編輯 | 伊頁

北京證券交易所正式成立！它所為何來，有何影響？

天高云淡的北方，正在迎來資本氣候的大變化。

昨日，國家正式宣布，將在北京設(shè)立“北京證券交易所”。這是1990年設(shè)立上海和深圳交易所之后，中國資本市場的又一個里程碑。

這標(biāo)志著北方在資本市場領(lǐng)域補齊了短板，中國正在形成三足鼎立的格局！

為何要設(shè)立北交所？

近十年以來，“提升直接融資比重”越來越成為中國經(jīng)濟(jì)改革的戰(zhàn)略目標(biāo)。

所謂直接融資，就是有閑錢的人直接把錢投給需要錢的人。所謂間接融資，就是先把閑錢放到銀行，再由銀行貸給用錢的人。

直接融資的形式，包括股票和債券。但核心則是股票：風(fēng)投、股權(quán)融資、上市都屬于此類。

為什么股權(quán)融資這么重要？

相比銀行貸款，股權(quán)融資的優(yōu)勢太大了：

銀行貸款是債務(wù)，債務(wù)是剛性的，到期必須還，所以企業(yè)很容易“一口氣沒喘過來”被憋死。從宏觀上看，如果全國企業(yè)債務(wù)率普遍過高，那么就會帶來全國性的金融風(fēng)險。

而股權(quán)融資則是投資人和企業(yè)“同富貴、共患難”，企業(yè)不僅可以甩掉債務(wù)包袱輕裝上陣，更重要的是，投資人還會想方設(shè)法幫助企業(yè)（例如高翎資本就為企業(yè)“賦能”，詳見《張磊——從學(xué)渣到投資大佬》）。

這兩種融資模式的區(qū)別，還有一個被人忽略的點：

即銀行的貸款并不是完全市場化的行為，有前景的企業(yè)銀行可能不敢貸，一些皮包公司反而給貸了。但股權(quán)融資基本不存在這個問題，因為那些風(fēng)投基金都是私人的，必定要盡職盡責(zé)臻選優(yōu)質(zhì)企業(yè)，這樣就形成了一個“發(fā)現(xiàn)”和“激勵”優(yōu)秀企業(yè)的過程。

這才正是中國堅定不移地推進(jìn)直接融資的原因。

要擴大股權(quán)融資，就得讓“股權(quán)”有流通的市場。這個市場越大、越開放，股權(quán)融資才會越活躍。

所以我們陸續(xù)設(shè)立了創(chuàng)業(yè)板、科創(chuàng)板，實行了注冊制等等。但這還不夠，于是，北交所應(yīng)運而生了！

當(dāng)我們理解了它成立的背景就會明白，北交所的定位和上海交易所、深圳交易所注定是不同的。

最核心的不同之處是：

相比上海深圳那些巨無霸和獨角獸，北交所更專注于服務(wù)中小企業(yè)，尤其是“專精特新”型中小企業(yè)——所謂“專精特新”是指“專業(yè)化、精細(xì)化、特色化、新穎化”；
北交所具有“中轉(zhuǎn)功能”：有些小企業(yè)在這里融資后發(fā)展得越來越好，想再上一層，那么就可以轉(zhuǎn)到上?；蛏钲?。

值得注意的是，北交所是以原來的新三板為基礎(chǔ)，它和新三板是一脈相承的。

新三板早在2013年就設(shè)立了。原本只是一個區(qū)域性的股權(quán)轉(zhuǎn)讓平臺，主要承接中、小、微型企業(yè)。因為這類企業(yè)的風(fēng)險較大，所以新三板設(shè)置的投資門檻很高，最低要求100萬資金。

門檻太高，參與者寥寥，流通性非常差。

后來新的《證券法》通過后，新三板被賦予了全國性的地位，但實際水平仍有較大短板。在新三板的基礎(chǔ)上提高服務(wù)水平、提升市場流動性，讓它成為中小企業(yè)融資的利器，已經(jīng)成為中國證券市場的重中之重。

于是，北交所應(yīng)運而生了！

新三板精選層的66家公司可能會直接在北交所上市，投資門檻也有望降至和科創(chuàng)板相同的水平——50萬。

為中小企業(yè)而生的北交所，基因里就帶著“共同富裕”的使命。

眾所周知，中國經(jīng)濟(jì)已經(jīng)來到一個關(guān)鍵節(jié)點：一個個巨無霸的背后，是身軀羸弱、聲音微弱的眾多普通企業(yè)和普通人。

近兩年中國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，但復(fù)蘇的分化卻非常嚴(yán)重：

大企業(yè)、頭部企業(yè)復(fù)蘇明顯，而中小企業(yè)由于自身底子薄、融資不暢，依然有很多在下行；

南方沿海地區(qū)復(fù)蘇明顯，北方內(nèi)陸依然有下行壓力。

這又被形象地稱為K形復(fù)蘇。