2021年中國國際服務(wù)貿(mào)易交易會(huì)上，國家主席習(xí)近平發(fā)表視頻致辭，宣布繼續(xù)深化新三板改革，設(shè)立北京證券交易所等重要市場改革舉措。日前，北京證券交易所有限責(zé)任公司注冊(cè)成立。北京證券交易所首批業(yè)務(wù)規(guī)則已經(jīng)出爐，面向社會(huì)公開征求意見。

巨浪視線特邀中國證券市場設(shè)計(jì)研究中心（聯(lián)辦）總干事、《財(cái)經(jīng)》雜志總編輯王波明繼續(xù)解讀設(shè)立北交所對(duì)中國資本市場的布局的影響。

為中小企業(yè)提供融資場所

王波明：以美國的例子看，實(shí)際上從早年來講，有納斯達(dá)克、美國交易所、紐約股票交易所，美國有這三層并各自布局。當(dāng)然美國的情況是由于市場發(fā)展自動(dòng)形成了這么一個(gè)布局。當(dāng)公司非常小的情況下，它會(huì)選擇在納斯達(dá)克上市，因?yàn)樗拈T檻最低，好像都沒有利潤要求，如果這個(gè)公司不行，投資人不投就好了。但是，它也算給你提供了這么一個(gè)場所，所以納斯達(dá)克的上市數(shù)量最大，已經(jīng)達(dá)到了幾千家。

隨著這個(gè)公司不斷發(fā)展，規(guī)模逐漸變大，比如說小公司變成了中型公司，它就會(huì)從納斯達(dá)克轉(zhuǎn)板到美國交易所去上市。在美國交易所里，會(huì)有一些公司脫穎而出，變成了非常大型的公司。在這個(gè)時(shí)候，他們會(huì)接著選擇轉(zhuǎn)板到紐約股票交易所。一到紐約股票交易所以后，大的基金管理人就會(huì)關(guān)注，會(huì)跟蹤，研究部也會(huì)來研究這家公司，同時(shí)指導(dǎo)投資人向他們進(jìn)行投資。

但是，美國經(jīng)過這么幾十年的發(fā)展，也出現(xiàn)了另一個(gè)現(xiàn)象，就是在納斯達(dá)克里出來的公司變成中型公司、大公司以后，它覺得自己是從納斯達(dá)克里增長出來的公司，不想再去轉(zhuǎn)板到美國交易所和紐約證券交易所。這里就包括微軟、蘋果、臉書這樣的大公司，它們到今天為止仍然在納斯達(dá)克市場里進(jìn)行交易，納斯達(dá)克也因此在某些程度上超過了紐約證券交易所。

在中國當(dāng)然也一樣，當(dāng)形成了一個(gè)資本市場的布局后，也會(huì)逐漸開始形成這種遞進(jìn)關(guān)系，小的企業(yè)先在中小板，比如在馬上要成立的北京交易所上市。當(dāng)然，新三板里也分層次，它有創(chuàng)新層和精選層，所以它也都是在遞進(jìn)。

我也相信，比如在創(chuàng)新層，今后也就是在北京證券交易所上市，如果隨著經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，隨著公司規(guī)模的壯大，它也會(huì)選擇轉(zhuǎn)板到比如說深圳的創(chuàng)業(yè)板，或者在上海交易所的主板，向那邊邁進(jìn)。這樣的話，它的流動(dòng)性更好，受基金關(guān)注更多，它會(huì)在不同的市場，可以選擇一個(gè)跟它相輔相成的資本市場去進(jìn)行掛牌交易。

使中國資本市場布局更加合理

王波明：其實(shí)在33年前，當(dāng)時(shí)有一個(gè)很著名的會(huì)議，叫萬壽賓館會(huì)議。那次萬壽賓館會(huì)議是由張曉彬先生宣讀了一份“建立北京股票交易所的建議書”，我是有幸參加了那次會(huì)議。

那時(shí)就論證了股票市場到底是在什么地方建立最合適？他們論證的結(jié)果是在北京最合適，為什么呢？因?yàn)楸本┦墙鹑谥行?，他們認(rèn)為當(dāng)時(shí)中國沒有資本市場，以銀行為主的地方就變成了金融中心。而那時(shí)中國的四大銀行，工商銀行、建設(shè)銀行、農(nóng)業(yè)銀行、中國銀行的總部都在北京，所以他們論證應(yīng)該在北京設(shè)立股票交易所。

但是后來由于各種原因沒有成立北交所。從1990年開始，國家還是把精力都放到了推動(dòng)上海交易所、深圳交易所的建立。我非常欣喜地聽到總書記宣布要成立北京證券交易所。但是今天的北京交易所成立的意義跟當(dāng)初上海證券交易所是不一樣的，它是要服務(wù)于廣大的中小企業(yè)，創(chuàng)新型的中小企業(yè)。

我覺得這是首次把資本市場從南方推到了北方。同時(shí)，北交所為廣大的創(chuàng)新型的中小企業(yè)提供了一個(gè)融資場所，屬于是在當(dāng)年提出建立北京證券交易所的基礎(chǔ)上的一個(gè)加強(qiáng)版，使得中國的證券市場的布局將更加合理、更加完善，而且更加能夠推動(dòng)中國未來經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。

同時(shí)可以看到，在30年資本市場發(fā)展的歷史過程中，中國已經(jīng)成為世界上的第二大資本市場，也期待在此基礎(chǔ)上，我們可以在更短的時(shí)間內(nèi)縮短和世界最大資本市場的距離。