時(shí)代不同了。4月份，風(fēng)投資本家比爾·格利（Bill Gurley）寫了一篇文章來說明風(fēng)投資本家們最近幾個(gè)月一直在討論的事。

　　前一段時(shí)間，太多的初創(chuàng)公司獲得了太多的投資，而它們的估值卻是難以為繼的。但是它們獲得這些投資的時(shí)候是有條件的，這些條件主要是為了保護(hù)最后階段的投資者。

　　格利說，這些公司現(xiàn)在面臨的選擇不多了。它們無法再從私募市場籌集資金，因?yàn)樽钚乱惠喨谫Y附帶了太多十分苛刻的條件。它們也沒法上市，因?yàn)樗鼈兊臉I(yè)績不夠好。

　　科斯拉創(chuàng)投（Khosla Ventures）的合伙人基斯·拉布伊斯（Keith Rabois）稱：“在棒球的類固醇時(shí)代，很多人都能打出30次全壘打，感覺全壘打并不是那么難。但是現(xiàn)實(shí)是，幾乎沒有人能夠在不使用特殊藥物的情況下打出30次全壘打。對(duì)于初創(chuàng)公司來說，情況也是如此。當(dāng)你拿走類固醇的時(shí)候，幾乎沒有人能夠創(chuàng)辦起估值數(shù)十億美元的改革型和創(chuàng)新型公司?！?

　　那么以后會(huì)發(fā)生什么樣的事？

　　BusinessInsider咨詢了8名頂級(jí)風(fēng)投資本家的意見，他們暢談了對(duì)技術(shù)行業(yè)和初創(chuàng)公司未來發(fā)展方向的看法，其中也包括初創(chuàng)公司的創(chuàng)始人、員工以及投資者將在未來幾年里不得不承受的痛苦。

　　1、 有些創(chuàng)始人會(huì)發(fā)現(xiàn)支持他們的初創(chuàng)公司的人沒有以前多了

　　在過去的幾年里，融資在硅谷是一件很容易的事。風(fēng)投資本家們一直在籌集和分配資金。但是現(xiàn)在，初創(chuàng)公司的私營期比以前更長了，投資者們面臨著艱難的抉擇：是投入更多的錢讓現(xiàn)有的公司繼續(xù)茍延殘喘，還是把這些錢投入到新的公司呢？

　　科斯拉創(chuàng)投的基斯·拉布伊斯稱：“我不想說融資的黃金時(shí)代已經(jīng)過去了，但是養(yǎng)分的價(jià)格確實(shí)提高了?！?

　　Haystack的塞米爾·沙阿（Semil Shah）稱：“在相當(dāng)長的一段時(shí)間里，風(fēng)投資本家們一直在說，‘我們對(duì)創(chuàng)始人是非常友好的，我們將一如既往地支持你們。’你應(yīng)該也看到過很多不同的基金對(duì)創(chuàng)業(yè)的企業(yè)家說，‘你們下一輪融資時(shí)，我們會(huì)按比例參與投資，但是你們要堅(jiān)持到那個(gè)時(shí)候?！?

　　Shasta Ventures的尼克希爾·巴蘇·特里維迪（Nikhil Basu Trivedi）稱：“也許我們感覺到消費(fèi)者的痛苦是如此地巨大，爆炸式增長的概率也是很高的，我們也許忽略了單位經(jīng)濟(jì)效益?，F(xiàn)在，我們已經(jīng)把重點(diǎn)放在了單位經(jīng)濟(jì)效益和毛利率的問題上。”

　　紅杉資本的阿爾弗雷德·林（Alfred Lin）稱：“風(fēng)投社區(qū)已經(jīng)意識(shí)到，很多公司都是在遠(yuǎn)高于基本面的情況下融資，有些公司的基本面并沒有那么好?！?

　　Social Capital的瑪門·哈米德（Mamoon Hamid）稱：“像Facebook和Uber這樣的公司取得的成功讓風(fēng)投界對(duì)硅谷的高成長性產(chǎn)生了迷戀的情緒，造成這樣的情況，投資者要承擔(dān)很大一部分責(zé)任。對(duì)一家初創(chuàng)公司過度輸血會(huì)影響決策，因?yàn)檎莆樟颂嗟馁Y金，初創(chuàng)公司就不需要按輕重緩急來優(yōu)先安排重點(diǎn)事務(wù)了?！?

　　2、 各項(xiàng)開支將被大幅削減，很多員工也將被裁掉

　　風(fēng)投資本家一直在敦促初創(chuàng)公司削減開支，減慢燒錢的速度。雖然有些公司已經(jīng)砍掉了部分可見的福利比如家庭保潔、免費(fèi)食品等，但是削減開支更多地來自于裁員。

　　Haystack的塞米爾·沙阿稱：“我了解到一個(gè)事實(shí)，我相信這是一種好的行為，很多很多公司在第一季度接到了投資者的警告。這些公司都削減了開支，我聽有些初創(chuàng)公司的首席執(zhí)行官說，他們幾乎把開支削減了60%到70%。”

　　一位不愿意透露姓名的硅谷投資者稱：“我跟一家初創(chuàng)公司的高管提到過這個(gè)問題，我不想透露這家初創(chuàng)公司的名稱，我們不是公司的投資者。這位高管來自其他行業(yè)，她曾在其他行業(yè)的一家大公司工作過，最近才被招募到初創(chuàng)公司從事人力資源管理工作。公司的創(chuàng)收模式并不奏效，公司現(xiàn)有員工350人?！?

　　Shasta Ventures的尼克希爾·巴蘇·特里維迪稱：“如果你研究一下初創(chuàng)公司的開支情況，你就會(huì)發(fā)現(xiàn)更具影響力的決策與日常飲食供應(yīng)無關(guān)，而是跟人有關(guān)。因此你會(huì)開始考慮從哪里著手削減開支，公司的哪一部分組織過于臃腫，你首先要做的就是減肥。在某些情況下，要想讓公司正常運(yùn)作，你就必須深入肌理，直達(dá)骨頭?！?

　　科斯拉創(chuàng)投的基斯·拉布伊斯稱：“對(duì)于大多數(shù)公司來說，最大的一筆開支總是人力資源方面的開支。員工薪酬是很難改變的，有時(shí)候也許員工的基本工資和現(xiàn)金獎(jiǎng)勵(lì)會(huì)下調(diào)，但是現(xiàn)在這卻是很難實(shí)現(xiàn)的。第二筆大開支通常是房地產(chǎn)、辦公場地方面的開支，這部分開支很容易受到短期市場行情的影響。海灣區(qū)的商業(yè)地產(chǎn)市場正在進(jìn)行調(diào)整，但是它有可能再下跌30%到50%，對(duì)很多公司的開支造成巨大的影響。”

　　3、 有些初創(chuàng)公司會(huì)徹底失敗

　　隨著初創(chuàng)公司的經(jīng)營重點(diǎn)從不惜一切代價(jià)地追逐成長性轉(zhuǎn)向建立可持續(xù)的商業(yè)模式，有些公司會(huì)在殘酷的市場競爭中被淘汰。如果它們不能展示出足夠強(qiáng)的盈利能力，如果它們花掉了大量的現(xiàn)金也不能給它們爭取到糾正錯(cuò)誤所需的時(shí)間，那么它們必將在行業(yè)變革的大潮中死去。

　　Shasta Ventures的尼克希爾·巴蘇·特里維迪稱：“很多公司會(huì)因?yàn)闊o法在下一輪融資中籌集到資金而倒閉，它們都不是優(yōu)秀的公司，它們將在競爭中失利，每筆訂單都要虧錢?！?

　　科斯拉創(chuàng)投的基斯·拉布伊斯稱：“你可能沒見過大批初創(chuàng)公司像雪崩一樣倒閉，但我認(rèn)為發(fā)生這種情況的概率越來越大。如果說現(xiàn)在有100家或者150家高估值的私營公司，我相信至少有一半的公司會(huì)慘淡收?qǐng)觯硪话牍疽苍S會(huì)取得巨大的成功。一家公司的巨大成功足以抵消很多公司的失敗。我想，這對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)投資者來說不算什么事兒，只要他們投資的公司中有些公司取得了成功就行。也就是說，大多數(shù)投資者并不會(huì)因?yàn)榇笈鮿?chuàng)公司倒閉而擔(dān)憂?！?

　　4、 如果一家初創(chuàng)公司的主要客戶是其他初創(chuàng)公司，那么它很可能會(huì)陷入麻煩

　　眼下這個(gè)時(shí)候，初創(chuàng)公司真的需要搞清楚它們的客戶到底是誰。有些公司采用的是單位經(jīng)濟(jì)模式，這在特定客戶群中很有效。這些公司需要對(duì)客戶群進(jìn)行評(píng)估，看看它們是否足以支撐公司建立起可持續(xù)的商業(yè)模式。

　　但是另一些公司也許會(huì)發(fā)現(xiàn)，不管它們?nèi)绾渭?xì)分客戶群，公司業(yè)務(wù)的經(jīng)濟(jì)效益都不足以支持公司持續(xù)發(fā)展。

　　如果有些初創(chuàng)公司發(fā)現(xiàn)它們大多數(shù)客戶只是其他的初創(chuàng)公司，那可能會(huì)引發(fā)一個(gè)大問題。如果它們的客戶倒閉了，那么它們就喪失了營收保障。

　　一位不愿意透露姓名的風(fēng)投資本家稱：“在我們的投資組合中，我們跟所有初創(chuàng)公司的創(chuàng)始人和首席執(zhí)行官都討論過公司有多少營收來自風(fēng)投資本支持的其他初創(chuàng)公司這個(gè)問題。如果這個(gè)比例太高，你打算如何改變這種狀況？甚至連Facebook也面臨著這個(gè)問題，第四季度圍繞著這個(gè)問題談了很多，他們最大的廣告商是Wish。”

　　Shasta Ventures的尼克希爾·巴蘇·特里維迪稱：“有很多優(yōu)秀的公司都是以中小型企業(yè)和初創(chuàng)公司為目標(biāo)客戶，那都是經(jīng)常性的營收，你不能僅僅通過下調(diào)員工薪酬或削減員工福利來削減開支。我們很看重這些公司，如果它們的客戶是初創(chuàng)公司，不管這些初創(chuàng)公司是不是核心客戶，它們都是必不可少的?！?

　　5、 大公司也許會(huì)趁虛而入，但只有在它們戰(zhàn)略上有此需求并且收購價(jià)格比較低的時(shí)候它們才會(huì)出手

　　不要期待著大公司來拯救垂死掙扎的初創(chuàng)公司，除非這些初創(chuàng)公司非常符合大公司的戰(zhàn)略并且大公司能夠拿到一個(gè)非常低廉的價(jià)格。

　　科斯拉創(chuàng)投的基斯·拉布伊斯稱：“微軟都是從戰(zhàn)略角度來考慮收購交易的。在母公司的新組織結(jié)構(gòu)下，谷歌(微博)大幅精簡了收購來的資產(chǎn)。Facebook、特斯拉和蘋果在收購其他公司時(shí)也都考慮到了目標(biāo)公司是否與自己的戰(zhàn)略相匹配?！?

　　億萬富豪馬克·庫班（Mark Cuban）稱，企業(yè)不上市只會(huì)破壞整個(gè)生態(tài)系統(tǒng)，因?yàn)樗鼈兿氤鍪邸Ｋf：“當(dāng)企業(yè)不上市的時(shí)候，風(fēng)投資本家們?nèi)匀恍枰鼈兇嬖?。這樣它們才能把公司賣給規(guī)模更大的、已經(jīng)上市的競爭對(duì)手。這會(huì)造成很多人失業(yè)，更糟糕的是妨礙市場的公平競爭。”

　　6、 有些初創(chuàng)公司會(huì)因?yàn)橘H值融資而出現(xiàn)“腦損傷”

　　格利稱，對(duì)很多公司來說，除了破產(chǎn)之外的唯一出路是進(jìn)行貶值融資。所謂貶值融資，指的是初創(chuàng)公司在融資時(shí)的估值比前一次融資時(shí)的估值更低。據(jù)市場研究公司CB Insights稱，自2015年第四季度以來，進(jìn)行貶值融資的初創(chuàng)公司數(shù)量比新生的獨(dú)角獸公司還要多。

　　Shasta Ventures的尼克希爾·巴蘇·特里維迪稱：“我聽說不少公司在最新一輪融資中的估值已經(jīng)從上一次融資時(shí)的數(shù)千萬美元到數(shù)億美元下降到數(shù)百萬美元。”

　　紅杉資本的阿爾弗雷德·林稱：“如果你和你的員工無法接受貶值融資，那么你就有大麻煩了，因?yàn)槟愕膯T工并不是因?yàn)殄X來初創(chuàng)公司工作，更多地是因?yàn)槭姑?。如果他們不是因?yàn)槭姑鴣沓鮿?chuàng)公司工作，他們就不能接受貶值融資。這會(huì)剔除掉所謂的‘游客型員工’，他們四處游走，在哪兒都呆不久。”

　　7、 有些初創(chuàng)公司將徹底重組他們的股份，清除掉早期投資者和部分員工

　　有些初創(chuàng)公司在進(jìn)行貶值融資的時(shí)候，估值會(huì)發(fā)生巨大的變化，公司的賬面價(jià)值會(huì)大幅縮水。

　　股份重組很復(fù)雜也很麻煩。如果情況比較糟糕，公司股份的價(jià)值將大幅縮水，持有股票期權(quán)或早期股票的人會(huì)眼睜睜地看著手中的股票變成一堆廢紙。

　　早期投資者非常憎恨他們，因?yàn)樗麄冊(cè)谌谫Y中被清理出局了。在融資之前離開公司的員工是用自己的現(xiàn)金來購買股票期權(quán)的，并且他們還繳納了稅款，但是現(xiàn)在一切都化為烏有了。

　　剩下的員工只能眼看著股份的價(jià)值漸漸消失，他們需要更多的理由才能堅(jiān)持下去。

　　General Catalyst的赫曼特·塔內(nèi)加（Hemant Taneja）稱：“他們想確定他們還有商機(jī)，就像他們當(dāng)初剛剛加入公司時(shí)那樣。如果商機(jī)不在了，那么后來加入公司的員工就會(huì)開始質(zhì)疑自己為什么要加入公司?！?

　　紅杉資本的阿爾弗雷德·林稱：“如果初創(chuàng)公司感覺到自己的估值大幅下降，它們就會(huì)做一些事比如給股票期權(quán)重新定價(jià)，而且很多初創(chuàng)公司也確實(shí)正在這么做。在調(diào)整的過程中，它們會(huì)關(guān)心那些在危難關(guān)頭仍與公司共進(jìn)退的人。”

　　8、 員工們將吸取到重要教訓(xùn)

　　這一次的經(jīng)濟(jì)泡沫與十多年前的那次經(jīng)濟(jì)泡沫有一個(gè)很大的區(qū)別，那就是大多數(shù)流動(dòng)性仍然與私營市場緊密相關(guān)。初創(chuàng)公司、投資者和公司員工都獲得了大量的賬面收益，但是這并不意味著什么，除非他們可以套現(xiàn)。

　　億萬富豪馬克·庫班稱：“對(duì)于員工和投資者來說，他們只是運(yùn)氣欠佳而已。只有當(dāng)初創(chuàng)公司上市之后，他們才會(huì)安心。如果初創(chuàng)公司不上市，員工們的夢想就破滅了。”

　　紅杉資本的阿爾弗雷德·林稱：“在新千年初期的時(shí)候，很多初創(chuàng)公司都上市了，它們的價(jià)值在公開市場上得到了體現(xiàn)。很多公司上市了，但是后來它們的價(jià)值蒸發(fā)了90%，甚至連公司都破產(chǎn)了。但在過渡時(shí)期，員工們還是從公開市場上獲得了一定的收益。這里沒有流動(dòng)性?！?

　　Social Capital的瑪門·哈米德稱：“這一切對(duì)員工們意味著什么？我想，他們以后會(huì)更懷疑公司的估值，然后去尋找正在建立可持續(xù)業(yè)務(wù)、能夠解決他們關(guān)心的問題的公司。雖然這段時(shí)期對(duì)于很多人來說將會(huì)是痛苦的，但我相信，不惜一切代價(jià)地追求高成長性對(duì)公司長期發(fā)展更有利?！?

　　9、 記?。哼@一切不過是為了回歸正軌

　　別忘了：失敗對(duì)于初創(chuàng)公司來說就像家常便飯一樣普遍，雖然未來的幾年也許會(huì)很痛苦，但是技術(shù)比以前更普遍了。

　　對(duì)于每一家失敗的公司來說，都有可能被另一家公司收購。

　　General Catalyst的塔內(nèi)加說：“像我們這樣的投資者仍然在籌集資金，我們不打算坐以待斃。如果還有機(jī)會(huì)的話，我們肯定會(huì)采取積極的行動(dòng)。隨著價(jià)值趨于合理化，公司的發(fā)展前景將越來越好。”

　　紅杉資本的林說：“總的來說，我并不認(rèn)為以后的情況會(huì)變得比現(xiàn)在更糟，我認(rèn)為更多的公司將會(huì)生存下來，因?yàn)樗鼈兓I集了大量的資金。我認(rèn)為它們的期望值會(huì)比較有限，我認(rèn)為破產(chǎn)的初創(chuàng)公司的數(shù)量跟2001年經(jīng)濟(jì)泡沫破滅時(shí)破產(chǎn)的初創(chuàng)公司數(shù)量差不多?！?

　　這一切都是技術(shù)行業(yè)的自然波動(dòng)。

　　科斯拉創(chuàng)投的拉布伊斯稱：“這讓一切回到了正軌。這是硅谷自然的衰落和流動(dòng)，有一小部分初創(chuàng)公司成功了，它們是變革型公司，它們改變了全世界。很多初創(chuàng)公司失敗了，雖然令人難過，但是優(yōu)勝劣汰是最正常的自然法則?！?