復(fù)星昆仲關(guān)注的“投資跑道”：第一是新市場(chǎng)，國(guó)際市場(chǎng)與農(nóng)村市場(chǎng);第二是企業(yè)互聯(lián)網(wǎng)，交易型B2B、企業(yè)服務(wù)SaaS等等;第三是一些垂直行業(yè)，像移動(dòng)醫(yī)療、教育培訓(xùn);第四是技術(shù)創(chuàng)新，比如說(shuō)大數(shù)據(jù)、人工智能。

　　復(fù)星昆仲資本簡(jiǎn)介：復(fù)星昆仲資本是復(fù)星集團(tuán)旗下的高科技風(fēng)險(xiǎn)投資基金，管理著一支2億的美元基金和一支8億的人民幣基金，主要關(guān)注的投資領(lǐng)域包括金融、醫(yī)療、O2O、在線旅游、在線教育、中小企業(yè)服務(wù)等。目前共計(jì)投資41個(gè)項(xiàng)目，主要在Pre-A、A、A+、小B這幾個(gè)階段。

　　與王鈞約在酒店咖啡廳的見面是在深夜11點(diǎn)，彼時(shí)王鈞剛從機(jī)場(chǎng)趕來(lái)，如今復(fù)星昆仲已在北京、上海、深圳以及硅谷均設(shè)立了辦公地點(diǎn)，高強(qiáng)度的出差往返對(duì)于王鈞來(lái)說(shuō)早已是家常便飯。

　　和王鈞交談是非常輕松的一件事，作為一名投資人，王鈞的確十分健談，言語(yǔ)的風(fēng)格很是風(fēng)趣幽默，絲毫沒(méi)有大佬所謂的距離感，經(jīng)過(guò)簡(jiǎn)單的相互介紹得知王鈞是東北老鄉(xiāng)，并且和我一樣都是計(jì)算機(jī)專業(yè)出身后，我們便從王鈞早期的職業(yè)生涯開始聊起。

　　從“碼農(nóng)”到投資人

　　王鈞1995年從北大畢業(yè)，之后就去了美國(guó)，他的第一份工作是在Oracle的互聯(lián)網(wǎng)部門做產(chǎn)品研發(fā)和產(chǎn)品管理，在那里王鈞一呆就是6年，直到2003年離職去美國(guó)西北大學(xué)凱洛格商學(xué)院攻讀MBA。畢業(yè)后，王鈞加入了亞馬遜的AWS部門。當(dāng)時(shí)正是中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)飛速發(fā)展的時(shí)期，王鈞開始有所察覺(jué)，于是在2005年底，他離開了亞馬遜，回到國(guó)內(nèi)加入了麥肯錫中國(guó)。

　　“像我這種洋插隊(duì)十年兩眼一抹黑回來(lái)的，麥肯錫最大的好處就是能幫助你快速進(jìn)入到國(guó)內(nèi)的商業(yè)環(huán)境，麥肯錫的人脈網(wǎng)絡(luò)很強(qiáng)悍，你會(huì)看到基本上每個(gè)團(tuán)隊(duì)都有在麥肯錫做的不錯(cuò)的合伙人，另外麥肯錫的品牌對(duì)我日后的幫助還是很大的”。

　　“所以說(shuō)您之所以后來(lái)進(jìn)入投資行業(yè)也是和麥肯錫的這段經(jīng)歷有很大關(guān)系?”

　　“其實(shí)做VC這件事真正還是跟我原來(lái)學(xué)計(jì)算機(jī)、在灣區(qū)、硅谷受到美國(guó)當(dāng)時(shí)的創(chuàng)業(yè)文化影響，當(dāng)時(shí)大家都喊著要改變世界嘛。所以說(shuō)從根兒上講還是跟美國(guó)這些IT公司、創(chuàng)業(yè)企業(yè)混的時(shí)候感觸更深”。王鈞回答道。

　　在麥肯錫的兩年，王鈞快速的摸清了國(guó)內(nèi)的商業(yè)模式，于是抱著出去闖闖心態(tài)，王鈞在2006年底離開了麥肯錫。“當(dāng)時(shí)的確是沒(méi)有找到特別好的startup(創(chuàng)業(yè)公司)，結(jié)果因緣巧合，就進(jìn)入到鼎暉創(chuàng)投了。其實(shí)當(dāng)時(shí)大家都是有點(diǎn)小夢(mèng)想的，因?yàn)橼s上一個(gè)特別好的時(shí)候，那時(shí)我們和國(guó)內(nèi)的幾家主流VC基金差不多是同時(shí)起步。”

　　王鈞說(shuō)自己在鼎暉投資的案例不多，但實(shí)際上他的命中率很高，像王鈞投資的漢庭、學(xué)大教育、保利協(xié)鑫都已成功上市，風(fēng)行在線也被百事通等并購(gòu)了。他說(shuō)這和鼎暉創(chuàng)始人老吳(吳尚志)的性格有關(guān)系，鼎暉整體的風(fēng)格比較穩(wěn)健。

　　學(xué)大上市前險(xiǎn)些賣給新東方

　　說(shuō)起學(xué)大教育，王鈞多少有點(diǎn)感慨，學(xué)大是王鈞在鼎暉投資的第一個(gè)案子，并且王鈞后來(lái)還親自出任了學(xué)大總裁并帶領(lǐng)公司成功在紐交所上市，所以說(shuō)從某種意義上來(lái)講學(xué)大這個(gè)案子是王鈞感情最深的。

　　說(shuō)起王鈞加入學(xué)大的契機(jī)，實(shí)際上是當(dāng)初學(xué)大上市遇到了困難，當(dāng)時(shí)董事會(huì)的計(jì)劃是想上A股，結(jié)果證監(jiān)會(huì)和教育部表示學(xué)大是個(gè)有公益屬性的公司，不予上市批準(zhǔn)。所以當(dāng)時(shí)董事會(huì)也存在爭(zhēng)議，有人提議賣給新東方，“的確，賣給新東方是一種選擇，當(dāng)時(shí)也確實(shí)能賣一個(gè)好價(jià)錢”，王鈞回憶道，“可幾位創(chuàng)始人當(dāng)然想獨(dú)立發(fā)展繼續(xù)把公司做下去，不想就這么放棄了”。于是按王鈞說(shuō)的，自己就在這個(gè)時(shí)候進(jìn)了公司，出任公司總裁并負(fù)責(zé)公司的重組赴美上市計(jì)劃。美國(guó)當(dāng)?shù)貢r(shí)間2010年11月2日，學(xué)大教育正式掛牌美國(guó)紐約證券交易所，成為彼時(shí)中國(guó)赴美最大的教育類IPO。

　　“現(xiàn)在哥幾個(gè)混的都不錯(cuò)，我07年剛投學(xué)大那會(huì)(學(xué)大)才1000萬(wàn)收入，直到10年上市學(xué)大已經(jīng)是十多個(gè)億的收入了，所以說(shuō)這個(gè)案子我還是真的很有感情的?！蓖踱x笑著說(shuō)道。

　　然而“愛(ài)折騰”的王鈞絕不會(huì)就在此止步了，2012年1月12日，學(xué)大教育對(duì)外宣布公司總裁、董事王鈞由于個(gè)人原因追求其他興趣而辭職。

　　沒(méi)錯(cuò)，王鈞又回到VC行業(yè)了。

　　與郭廣昌相識(shí)，成立復(fù)星昆仲資本

　　王鈞并不是因?yàn)槭艿焦鶑V昌的邀請(qǐng)才離開學(xué)大的，那是之后的事情，王鈞所說(shuō)的“其他興趣”指的就是做投資，這才是他真正喜歡的。王鈞回憶起在學(xué)大做總裁的時(shí)候，基本的生活方式就是從早上9點(diǎn)開會(huì)到晚上9點(diǎn)然后一周重復(fù)六天。于是從學(xué)大出來(lái)后王鈞就開始和原來(lái)鼎暉出來(lái)的幾個(gè)兄弟一起合計(jì)做一個(gè)基金。

　　王鈞與復(fù)星集團(tuán)董事長(zhǎng)郭廣昌是在12年秋天接觸的，當(dāng)時(shí)郭廣昌想成立一只專投早期項(xiàng)目的VC基金，而彼時(shí)復(fù)星集團(tuán)的CHO剛好又是王鈞之前的同事， “當(dāng)時(shí)也在跟很多家在聊，不過(guò)談來(lái)談去還是覺(jué)得復(fù)星這邊最靠譜?！蓖踱x告訴億歐網(wǎng)。

　　說(shuō)起復(fù)星集團(tuán)的戰(zhàn)略，郭廣昌曾對(duì)王鈞表示，“你是做VC的，集團(tuán)不會(huì)告訴你、干預(yù)你去做什么事，復(fù)星昆仲存在的價(jià)值是告訴我未來(lái)在哪，我寧愿承受折一兩個(gè)案子，但我要知道正確的方向?！彼源饲耙灿腥藢?fù)星昆仲比作復(fù)星集團(tuán)旗下的“特種兵”、“先鋒部隊(duì)”。

　　提到郭廣昌的時(shí)候，王鈞說(shuō)自己得恭維老郭幾句，“老郭這年頭了還從早忙到晚，經(jīng)常還十一二點(diǎn)開投決會(huì)，也就是說(shuō)奮斗的精神還在?！彼麄€(gè)人也比較認(rèn)同郭廣昌投資的大思路，“老郭的投資視野相當(dāng)寬廣，buyout(并購(gòu))也搞，二級(jí)市場(chǎng)也弄，所以說(shuō)他對(duì)行業(yè)信息還是十分敏感的。”

　　于是在2013年初，復(fù)星昆仲資本正式成立。最終選擇了復(fù)星，王鈞表示不僅是因?yàn)楣鶑V昌的投資視野，也是很看重復(fù)星在行業(yè)內(nèi)的品牌、產(chǎn)業(yè)深度，這些對(duì)他后期的投資幫助還是很大的。

　　關(guān)于王鈞本人于復(fù)星昆仲資本的創(chuàng)業(yè)故事就先說(shuō)到這里，下面是王鈞對(duì)行業(yè)的一些觀察與思考，為了保證王鈞的原意，我將這一部分處理成了問(wèn)答的形式。

　　復(fù)星昆仲資本的投資理念

　　億歐網(wǎng)：您怎么看待VC這件事情?

　　王鈞：VC這件事不是靠算賬的，實(shí)際上是賭信仰的，就是你究竟相不相信這個(gè)事能跑出來(lái)。上一波VC做的好的都是往死里賭電商的，那會(huì)兒甭管是阿里還是京東都虧的厲害，但有些機(jī)構(gòu)就是能認(rèn)準(zhǔn)了一直往里砸，結(jié)果事實(shí)證明還是不錯(cuò)的。

　　其實(shí)當(dāng)時(shí)在鼎暉的時(shí)候我們也討論過(guò)，就是說(shuō)中國(guó)的環(huán)境，零售究竟能不能跨越線下的大發(fā)展階段，直接跨入電商階段，當(dāng)時(shí)大家持有不同意見，因?yàn)閷?shí)際上如果對(duì)標(biāo)美國(guó)的話，美國(guó)是經(jīng)歷了線下大發(fā)展之后才迎來(lái)了電商階段。不過(guò)最后事實(shí)證明在中國(guó)，電商等于是跨越了線下直接高速發(fā)展，尤其是在二三、四線城市傳統(tǒng)零售不發(fā)達(dá)的地區(qū)特別明顯。

　　億歐網(wǎng)：那您擔(dān)心投錯(cuò)案子嗎?

　　王鈞：說(shuō)實(shí)話做VC其實(shí)不怕投錯(cuò)一兩個(gè)案子，最怕的是賭錯(cuò)方向。05年的時(shí)候清潔技術(shù)如日中天，一個(gè)大的主題就是說(shuō)環(huán)保，讓世界更美好，像當(dāng)時(shí)太陽(yáng)能、風(fēng)能，你說(shuō)牛逼不牛逼，然后08到09年融了很多錢，當(dāng)時(shí)很多基金都玩命賭在那一條道上，到最后死了一大片，所以絕對(duì)不能有跑道性的錯(cuò)誤。

　　現(xiàn)在時(shí)代不一樣了，06年投資的主要是大消費(fèi)，像酒店、旅游這些，現(xiàn)在創(chuàng)業(yè)沒(méi)有一些技術(shù)、模式上的創(chuàng)新沒(méi)法弄了。那會(huì)國(guó)家GDP閉著眼都漲10%，你一個(gè)牛逼的公司不漲個(gè)20%-30%都不好意思說(shuō)話，翻番是很正常的一件事。現(xiàn)在這個(gè)情況變化蠻大的，現(xiàn)在整個(gè)經(jīng)濟(jì)都在往創(chuàng)新上轉(zhuǎn)，所以復(fù)星昆仲很大的程度上在投創(chuàng)新，另外還有一點(diǎn)很重要的，就是和產(chǎn)業(yè)有深度結(jié)合的，現(xiàn)在是“+移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)”，像金融保險(xiǎn)、醫(yī)療健康、教育培訓(xùn)、文化體育這些產(chǎn)業(yè)都是慢熱型的，但都有一定壁壘，而且是巨大市場(chǎng)。

　　億歐網(wǎng)：那么復(fù)星昆仲都劃了哪幾條“跑道”呢?

　　王鈞：“一個(gè)是新市場(chǎng)，國(guó)際市場(chǎng)與農(nóng)村市場(chǎng)。說(shuō)白了就是國(guó)內(nèi)不行了搞國(guó)外，城市不行了搞農(nóng)村;第二個(gè)就是我們說(shuō)的消費(fèi)互聯(lián)網(wǎng)搞不動(dòng)了搞企業(yè)互聯(lián)網(wǎng)，交易型B2B、企業(yè)服務(wù)SaaS等等。第三、就是一些垂直行業(yè)像移動(dòng)醫(yī)療、教育培訓(xùn)，你說(shuō)現(xiàn)在誰(shuí)牛?像我們投的掛號(hào)網(wǎng)現(xiàn)在算估值高的了，那不也才十幾億美金么。四、技術(shù)創(chuàng)新，可能未來(lái)是個(gè)長(zhǎng)線的創(chuàng)造價(jià)值的東西，比如說(shuō)大數(shù)據(jù)、人工智能這類。

　　億歐網(wǎng)：今年to B市場(chǎng)看起來(lái)非?；?，浮在面上的投資案例就有100多起，您覺(jué)得to B市場(chǎng)可能產(chǎn)生或已經(jīng)存在了一些泡沫了嗎?

　　王鈞：這個(gè)事情我是這樣看的，企業(yè)成長(zhǎng)發(fā)展都有個(gè)S曲線，很多創(chuàng)新的東西在市場(chǎng)上被接納都有個(gè)明顯的周期，往往是容易短期被高估，長(zhǎng)期被低估。我們從13年就布了很多移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)的事，我個(gè)人是很堅(jiān)定的相信中國(guó)的中小企業(yè)服務(wù)訴求在移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代是會(huì)爆發(fā)的，就是看你能不能catch住這件事。又比如說(shuō)O2O，其實(shí)長(zhǎng)線來(lái)說(shuō)我是看好懶人經(jīng)濟(jì)、共享經(jīng)濟(jì)這件事的，只不過(guò)前一陣炒得太兇了，死了很多企業(yè)，不過(guò)等優(yōu)勝劣汰死的差不多了，O2O這件事長(zhǎng)線會(huì)發(fā)展的很好，同理B2B、企業(yè)服務(wù)也是一樣。

　　億歐網(wǎng)：那您認(rèn)為明年的B2B市場(chǎng)熱度會(huì)有所減少嗎?

　　王鈞：現(xiàn)在B2B往上走的很快，你要說(shuō)會(huì)不會(huì)往下走，我覺(jué)得肯定會(huì)有個(gè)過(guò)濾的過(guò)程，不過(guò)具體這個(gè)時(shí)間是明年年中還是后年年中我也不知道，誰(shuí)也沒(méi)法去預(yù)測(cè)的那么準(zhǔn)。但最近確實(shí)有很多基金，比如說(shuō)我最近參加研討會(huì)的時(shí)候，我說(shuō)你們都看什么呢，都說(shuō)企業(yè)互聯(lián)網(wǎng)，to B的春天來(lái)了，但確實(shí)有個(gè)過(guò)熱的風(fēng)險(xiǎn)。

　　億歐網(wǎng)：現(xiàn)在市場(chǎng)上有一些基金是跑量的，感覺(jué)復(fù)星昆仲的投資風(fēng)格還是偏穩(wěn)的，關(guān)于這一點(diǎn)您怎么看?

　　王鈞：這個(gè)其實(shí)你要看跟誰(shuí)比，大家策略不一樣，跑量有它的好處，因?yàn)樗惶菀譓ISS，不過(guò)這么玩，撒的廣的同時(shí)回報(bào)不一定會(huì)那么高，所以我個(gè)人覺(jué)的VC這件事還是得有點(diǎn)判斷和立場(chǎng)的，想想自己是否確實(shí)能幫到創(chuàng)業(yè)者，對(duì)投的事更認(rèn)真負(fù)責(zé)。我們現(xiàn)在投資理念就是盡量掙我能掙的錢，換句話說(shuō)有些行業(yè)我確實(shí)能搞得明白，而且有這方面資源的，然后去抓住這個(gè)行業(yè)目前TOP的企業(yè)去投。

　　億歐網(wǎng)：您認(rèn)為傳統(tǒng)企業(yè)轉(zhuǎn)型、創(chuàng)新的過(guò)程中會(huì)遇到哪些困難?

　　王鈞：我覺(jué)得傳統(tǒng)大企業(yè)想做體系內(nèi)創(chuàng)新其實(shí)是非常難的，核心的問(wèn)題還是他最大的結(jié)構(gòu)性的劣勢(shì)， “左手打右手”，或者用老周(周鴻祎)的話說(shuō)叫“揮劍自宮”。包括原來(lái)我自己管企業(yè)是時(shí)候也是，你說(shuō)你要做在線教育，回過(guò)頭來(lái)真是會(huì)影響收入利潤(rùn)的呀，影響收入利潤(rùn)就會(huì)影響股價(jià)，影響股價(jià)股東、董事會(huì)是會(huì)跟你拼命的呀，所以說(shuō)我現(xiàn)在還是比較看好增量創(chuàng)新的，包括我們現(xiàn)在合作的很多大的企業(yè)都是這種所謂的4-3-3的模式，團(tuán)隊(duì)占40-50%，出資方占20-30%，資源方占20-30%，就是說(shuō)你把一些好的項(xiàng)目拿出來(lái)單獨(dú)孵化，這樣成功的概率會(huì)高些。

　　億歐網(wǎng)：您覺(jué)得VC行業(yè)是否也需要有一些創(chuàng)新?

　　王鈞：肯定是需要的，只不過(guò)現(xiàn)在有些是小的忽悠式的創(chuàng)新，有些是實(shí)在的創(chuàng)新?；氐竭@個(gè)問(wèn)題的本質(zhì)，VC為什么能掙錢，從大邏輯上講，一個(gè)是掙判斷力的錢，一個(gè)是掙幫助企業(yè)成長(zhǎng)的錢，所以無(wú)論你怎么創(chuàng)新，包括組織形式、激勵(lì)機(jī)制、融資回報(bào)、分配的創(chuàng)新，從根兒上離不開這兩點(diǎn)：第一是你有沒(méi)有行業(yè)洞見，是否真的能集結(jié)一幫牛逼的創(chuàng)業(yè)者。第二是真能實(shí)質(zhì)性的幫到企業(yè)的忙，能讓這些企業(yè)在你的幫助下，比如說(shuō)幫企業(yè)找錢、找人、或者是企業(yè)成長(zhǎng)規(guī)范化、上市，這個(gè)東西最后總會(huì)變成收益的，返給我們LP的。

　　億歐網(wǎng)：最后一個(gè)問(wèn)題，您如何看待創(chuàng)業(yè)者和投資人這兩個(gè)角色，在您的內(nèi)心更希望成為一名企業(yè)家還是投資家?

　　王鈞：“實(shí)際上在我人生的這個(gè)階段也是創(chuàng)業(yè)者的角色嘛，復(fù)星昆仲某種意義上來(lái)講也是在創(chuàng)業(yè)，我覺(jué)得我做venture這件事的確是真有興趣、喜歡做的事，可能會(huì)一直弄下去的。駕馭公司有駕馭公司的樂(lè)趣，做VC有做VC樂(lè)趣，因?yàn)榇_實(shí)好玩嘛，跟年輕人打交道，學(xué)習(xí)新東西，而且也的確能創(chuàng)造一些價(jià)值。