趣店創(chuàng)始人兼CEO羅敏（中間）

作為消費分期領(lǐng)域的獨角獸，趣店上市首日交了一份漂亮的成績單，但現(xiàn)金貸平臺所面臨的風險也不斷被提起。

10月18日，金融科技公司趣店正式登陸紐交所，開盤價為34.35美元，較之24美元的IPO價格大漲43.1%。趣店在此次IPO中發(fā)行了3750萬股股票，融資約9億美元，是美國今年以來第四大規(guī)模的IPO，同時也是中國企業(yè)在美上市的最大規(guī)模交易。

當日趣店的收盤價為29.18美元，市值達到96.25億美元。創(chuàng)始人兼CEO羅敏為最大股東，持股21.6%，盤中身價一度突破百億元人民幣。

羅敏是一名“追求風口”的連續(xù)創(chuàng)業(yè)者。在2014年創(chuàng)辦趣店前，他曾有過四五次創(chuàng)業(yè)經(jīng)驗，嘗試過校園SNS、社交電商、商品推薦網(wǎng)站、在線教育，甚至還有賣盒飯的平臺，但每一次創(chuàng)業(yè)都沒踩對時間點。他說，賣盒飯的創(chuàng)意早于餓了么、美團，但沒趕上紅利期。

直到進入校園貸市場。2014年，羅敏成立趣分期，從最早的校園貸業(yè)務(wù)起家。之后逐漸轉(zhuǎn)向白領(lǐng)，退出校園市場。2016年7月更名為趣店，提供現(xiàn)金貸和消費分期服務(wù)。提供小額周轉(zhuǎn)資金與分期購物，滿足了很多年輕人，尤其是非信用卡用戶的痛點。

到目前為止，趣店已經(jīng)完成了8輪融資。毫無疑問，趣店是一家非常賺錢、業(yè)務(wù)增長飛速的公司。上半年就賺了快10億元人民幣。

2014年的8個月、2015年、2016年全年與2017年上半年收入分別是：2410萬元，2.35億元、14.43億元，18.33億元。2016年同比增長514％，2017年上半年同比增長393％。凈利潤也十分可觀。今年上半年凈利潤接近10億元，同比增長695.2％。凈利潤率達到了53%。

但同時，趣店的未來發(fā)展也面臨著很多風險與挑戰(zhàn)。

螞蟻金服的雙刃劍

其中，最大的風險來自于對螞蟻金服的依賴。招股書中提到，趣店的大部分活躍用戶來源于支付寶上的不同渠道，一旦這些渠道不再開放，趣店的活躍用戶數(shù)將大受影響。從2015年11月起，趣店的現(xiàn)金貸業(yè)務(wù)“來分期”就在支付寶二級頁面“更多應(yīng)用”中占有一席之地。位于同樣位置的還有“阿里系”品牌淘票票、天貓、淘寶、滴滴、餓了么、飛豬、優(yōu)酷、ofo等。

支付寶向趣店打開了獲客大門，而且是免費的。但這一免費業(yè)務(wù)已經(jīng)于今年2月到期。今年8月，支付寶開始向趣店收費提供這一入口。成本上漲，未來如果繼續(xù)上漲，還將帶來更大的影響。

而且，這一渠道本身也存在風險。螞蟻金服是趣店的第五大股東，旗下投資公司持有趣店12.8%的股權(quán)。對支付寶來說，趣店并不是必不可少的存在。加上螞蟻金服自己也有提供借貸業(yè)務(wù)的借唄和消費分期業(yè)務(wù)花唄，它們和趣店的兩項業(yè)務(wù)都有直接競爭的可能，這將影響到螞蟻金服對趣店的支持。

要想拋開對支付寶的依賴，趣店需要拓展新的獲客渠道。這曾經(jīng)是趣店快速發(fā)展的基石，現(xiàn)在卻顯得有些薄弱。

離開校園之后

2016年夏季以前，校園貸市場一度火熱，捧紅了趣分期和分期樂兩家獨角獸。他們主攻校園市場，為在校大學生提供分期消費貸款。趣分期成立時間比分期樂晚，依靠強大的地推團隊迅速占領(lǐng)校園市場。根據(jù)艾瑞的數(shù)據(jù)，2015年趣分期已經(jīng)覆蓋了3000多所大學，有超過5000名校園代理和上萬名兼職員工。

地推團隊和補貼讓趣分期迅速擴大市場，較高成本使2015年趣店虧損了2.33億元。到了2016年，隨著監(jiān)管部門介入，校園貸業(yè)務(wù)難以為繼，趣店率先在2016年夏天放棄了大學生用戶群，轉(zhuǎn)向了藍領(lǐng)和白領(lǐng)。好在支付寶此時已為其打開大門，提供大量流量。趣店開始扭虧為盈，在整個2016年賺了5.77億元。

在營收、利潤持續(xù)增長的情況下，趣店的市場和銷售費用在總支出中的占比卻在不斷下降，讓人們懷疑其開拓新渠道的動力。從2015年的82%，到2016年12.6%，再到2017年上半年的8.2%。招股書的解釋是由于總收入大幅增加，規(guī)模經(jīng)濟化，但仍需拓展新渠道，減少對支付寶的依賴。2016年退出校園貸后，大量地推人員被解散，之后便更多地依賴支付寶渠道。

副作用很快顯現(xiàn)出來，由于今年2月趣店在支付寶頁面上的位置發(fā)生了變化，春節(jié)期間借貸量減少，導致今年一季度新增用戶數(shù)環(huán)比減少了30.1%。

這次IPO，招股書顯示會將所獲款項一部分用于營銷。找到新的增長渠道后，就能降低趣店的未來風險。同時，趣店的現(xiàn)有用戶也還有可以挖掘的空間——趣店4790萬注冊用戶中只有約1760萬已獲得信貸。

趣店創(chuàng)始人兼CEO羅敏

不可忽視的其他風險

除了依賴螞蟻金服之外，趣店還在招股書中提到了其他幾項風險。

1、風控、管理能力。“2014年4月才進入行業(yè)的趣店，在商業(yè)運營層面，比如信貸產(chǎn)品的提供，由數(shù)據(jù)驅(qū)動的信用評估，以及與借款人、機構(gòu)出資人、供貨商等發(fā)展長期合作關(guān)系方面，經(jīng)驗不足。”“趣店風控模型可能面臨潛在的失敗風險?！?/p>

招股書顯示，2017年6月30日，趣店成立了專門的風險管理團隊，有291名員工。目前已經(jīng)開發(fā)了機器學習算法，可以更好地給借款人的信用打分。一直以來，芝麻信用分是趣店評估的一項重要指標，只有芝麻信用分達到620才能借貸。趣店正在考慮將這個標準降到600分，但要擺脫對螞蟻金服的依賴，通過更多渠道獲得風控數(shù)據(jù)，仍是趣店需要考慮的問題。

2、業(yè)務(wù)單一，競爭力有待提高。“現(xiàn)金貸和消費分期是趣店目前在中國提供的兩種主要的在線產(chǎn)品。出于競爭等因素考慮，趣店未來還將推出更多產(chǎn)品，為了降低違約率，在借款人資質(zhì)層面，要求會更高，這或許會影響到公司營收的增長?！?/p>

招股書顯示，2017年上半年總收入18.33億元人民幣，主要營業(yè)收入為融資收入（Financing income），達15.27億，占比達到83.3%；而另一個主打業(yè)務(wù)消費貸款所占比例越來越小，2017年第二季度僅僅貢獻了1.51億元。

3、政策風險。“在中國，互聯(lián)網(wǎng)金融是新興行業(yè)，趣店進入時間不長，對該行業(yè)未來走向，難于判斷。在監(jiān)管層面，國家法律法規(guī)尚不完備，目前仍在演進過程中，具備不確定性。”

一方面，現(xiàn)金貸的規(guī)定日趨嚴格，需嚴格執(zhí)行最高法院關(guān)于民間借貸利率的有關(guān)規(guī)定。借貸雙方約定的利率超過年利率36%，超過部分的利息約定無效。而趣店在招股書中承認，59.5%的借貸交易中，年利率都超過了36%。一旦這些交易的利率全部控制在36%，那么趣店在2016年的收入將會減少3.07億元，占2016年總收入的21%。

另一方面，校園貸服務(wù)已被叫停，但以校園貸起家的幾家平臺仍然被曝出還在開展這一業(yè)務(wù)。包括趣店在招股書中提到的用戶構(gòu)成——活躍用戶有90.8%在18歲到35歲之間——也被質(zhì)疑學生用戶可能仍然存在。雖然趣店會根據(jù)住址等信息排除學生用戶，但如何區(qū)分出學生身份，仍是很多平臺的痛點。

在趣店之前，中國金融科技公司已有宜人貸和信而富在美國上市，之后的名單中還有和信貸、拍拍貸與樂信。如何用科技的修辭說好一個金融故事，趣店們看來還需要多多努力。

來源：鳳凰科技 ?作者：王玄璇